1.5万亿，央行最新表态，意味着什么？

文章开始之前，需要提醒大家，今天文章说的是[央行卖债]，而非一个月前[央妈买债]！

换句话说，短短一个月时候，央行给出了两个信号：

1、之前，老娘要下场购买国债；

2、现在，老娘可以卖出手里的国债;

朋友们，这是两个完全相反的信号！

大家看到这里，心里会嘀咕：我去，难不成央妈也像普通女人一样，受荷尔蒙影响，情绪时高时低，翻脸比翻书还快？

之前，央行下场[购买国债]，意味着货币发行机制的改变，是债务货币化的苗头！

翻译成普通话，就是要咱们要走量化宽松的路子，让钞票变毛～

可是，短短1个月的时间，央行又表态要卖出手里的债券，难不成要“像美联储一样收缩货币政策”？

央行前后态度的变化，到底为什么？

来，先看看这件事，怎么来的？

[5月30日晚间，央行主管媒体《金融时报》表示，央行近期多次表态——

当下并不会进行国债的购买。

如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。

相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。]

很显然，这是央行通过自己的喉舌《金融时报》向市场喊话，向市场传递信号！

那么，什么变量因素，能让央行前脚表态”购买国债，后脚就向市场传递相反信号：必要时，可以卖出国债呢？

今天的文章就从“是什么”、“为什么”、“意味着什么”三个维度，给大家说说央行卖出国债这个事情。

推荐大家看文章《》，此文预判了国债收益率会进一步下滑。

01

首先，是什么？

常看我文章的伙伴都知道，把经济相关的事件写得通俗易懂，是我们一贯的风格！

但这次写央行购买国债，比较犯难！

因为要把[央行购买国债]这个事情说清、说透，然后口语化表达，挑战非常大！

因为“国债”二字，涉及太多层面的事情！

所以，在正文开始之前，先和大家说两个底层逻辑：

第一个逻辑：资产价格之锚

什么是资产价格之锚？

锚，就是稳定！

也就是说，资产定价之锚的‘标的物’，必须极具稳定性！

换而言之，资产定价之锚短期内的波动必须非常小，因为过大幅度的波动意味着风险!

那么，咱们的资产价格之锚是什么？

[十年期国债收益率]

大家记住，大部分国家的[十年期国债收益率]，就是这个国家的资产价格之锚，咱们国家也是如此！

那么，资产价格如何与国债建立“锚”的关系呢？

最简单的理解，所有资产的回报率理论上都不应该高于国债收益率！

那么，咱们现在的国债收益率是多少呢？

10年期是2.29%

所以，为什么银行理财产品的收益率一降再降，保险的分红型产品也一降再降？

我不知道大家是否还记得，在2023年7月份的时候，监管局明确要求保险企业下架收益率超过3%的产品。

原因无他，就因为咱们的“资产价格的无风险之锚：十年前国债收益率一降再降”

那么，为什么说国债是无风险之锚？

因为国家信用背书，100%刚性兑付！

大家想啊，当一个100%刚需兑付的产品，曾经收益率非常稳定，但短期内剧烈波动，说明了什么？

说明短期内，有大量的资金在买入，再投机！

举个例子，大家就明白了。

就像房市、股市、只要有大笔资金买入，价格就会产生剧烈的波动。

所以，大家再看央行表态的原文：

[如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，人民银行应该会在必要时卖出国债。]

也就是说，银行里面大量的存款，都去购买国债了,所以央行很不满意，才表态：“必要时，卖出国债”。

推荐大家看文章《》，此文预判了国债收益率会进一步下滑。

大家要记住，国债这种东西的买卖，只有三种形式：

第一种：记账式国债”

这种国债只能由专业机构从国家手里购买！

什么是专业投资机构？

我也不知道怎么形容，说垄断吧，反正机构很多；

说市场化吧，反正非“贵族血统”的普通人和普通公司都无法购买。

第二种：储蓄式国债

普通人可以从国家手里购买，之前大妈们半夜排队购买的国债，就是这种储蓄式国债！

第三种：二级市场购买记账式国债

记账式国债本来只能由机构从国家手里购买。

但这些机构可以把国债放到“二级交易市场”里出售，这个时候，个人、各种公司、各种机构就可以购买了！

一周前，关于债券暴涨，就是二级市场“某国债”开市之后，两次触发停牌，最高上涨幅度到达25%。

那么问题来了：回报率才二点几的国债，为什么会被疯抢？央妈又为什么对这种行为很不满意？

推荐看文章《》，此文预判了国债收益率会进一步下滑，并告诉大家资产配置的逻辑！

02

其次，为什么？

问大家一个问题：投资为目的的交易，交易的是什么？

我知道，这么问或许太抽象，给大家举个例，大家会更清楚一些！

假设以投资为目标，大家拿钱去购买房子、购买股票，这种买卖行为“交易”的是什么？

答案是预期！

我明确的告诉大家，所有投资为目标的交易，其本质就是对未来预期的折现！

换句话说，你感觉这房子在未来会涨200万，所以房东涨价50万，你也愿意购买；你感觉大A某股票未来会上涨，尽管现在上涨了10%，你也会大笔买入；

所以，债市之火爆，其本质也在预期交易！

而这，恰恰是央行最不满意的地方。也是银行表态“必要时卖出国债”的主因。

那么，央行为什么不满意？

因为大家交易国债的预期“是利率会进一步下行”。

换句话说，因为大家预判未来的利率中枢会进一步下行，“未来的利率”会低于现在的2%。

所以才会在二级市场加价购买国债！

这种行为带来的结果就是：国债价格上涨，但国债收益率不断下降！

截止目前，国债收益率已经降至2.3%左右，低于央行给商业银行MLF的利率2.5%

换句话说，本来央行利用货币工具MLF，把高能货币这”只母鸡“借给商业银行，商业银行是要给央行2.5%的利息的！

可现在商业银行拿存款去购买回报率只有2.3%的国债，那央行还怎么“借出母鸡”啊！

商业银行拿存款购买国债的做法，等于让资产价格无风险之锚，处于“抛锚”的状态！

所以，才会出现：央行多次警告长债也是有风险之后，黑脸表态必要时卖出国债。

那么，央行表态“必要时卖出国债”，是敲打，还是行动前的警告？

从两个方面，给大家说说

1、预期对冲

其实呢，央行这么表态，也是“预期”对冲：

央行通过“释放”必要时卖出国债的信息，告诉市场：

“我手里还有1.5万亿的国债，如果再嘚瑟，我就抛售部分，把价格打下来，让你们亏本！”

本质上，这即是警示，也是预期对冲！

2、有概率。

那么，如果警示无效，央行会卖出国债吗？

我认为会！

因为央行本来想通过“购买国债”拓展新的放水渠道，让市场更宽松！但现在情况有些“抛锚”

来，大家看下图，其实大多数国债交易的盘子都很小！

本来嘛，交易小，这国债也不活跃。

可恰恰因为如此，当大额资金进入的时候，这国债收益率曲线就变成了心电图，忽高忽低！

大家要明白，国债之所以是“资产价格的无风险之锚”，就是因为这“锚”够稳定！

现在好嘛，你丫拿着存款去二级市，一顿操作猛如虎，这“锚”走势和心电图一样，国债收益率持续走低。

这种情况下，央行还怎么下场购买国债呢？

所以，这些央行表态，还有下面两句话：

当下并不会进行国债的购买。

如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。

换句话说，不解决国债收益率持续走低的问题，央行就没法“购买购债”！

所以，第一步是警告，通过《金融时报》传递信息！

第二步，如果警告无效，不排除央行卖出部分国债，给国债市场“立规矩”。

文章至此，如果已经有朋友在二级市场参与了国债买卖，我告诫大家：

长期持有，拿回报率没有大问题，不要再继续参与短期博弈了

因为你的博弈对手，是无情的央妈，被揍是肯定的！

推荐阅读文章《》，此文预判了国债收益率会进一步下滑。

还有一个原因，相比日本超长期国债占比44%、美国22%、德国27%的比例，中国的超长期国债占比仅为15.6%

这意味着什么？

意味着我们超长期国债的发行是不足的！

所以，央行卖出国债的概率，并不是不存在的！

文章至此，有伙伴要问，还有一个问题没有回答：回报率才二点几的国债，为什么会被疯抢？

换话句话，银行也好，金融机构也罢，都是“持牌的镰刀”机构，为什冒着被央妈揍的风险，也要去交易国债呢？

答案是资产荒！

说白了，股市也好、房市也罢，要么瘫痪，要么瘸腿，这些“手拿镰刀”的金融机构，找不到可以投资的地方！

所以，无奈之下才会为了二点几的回报，去债市找机会！

其实呢，从金融机构的视角看，没有投资渠道，叫资产荒；

但是从老百姓的视角看，房子跌了希望变失望，叫心慌慌！

所以，存量利率一降再降，老百姓还是去存款；

所以，储蓄式国债回报率二点几，大爷大妈半夜就去银行门口排队购买；

说白了，钱，一直在不停的印。可金融机构拿到钱，也没有地方可以投资，所以这钱要么空转，要么在二级市场交易国债兴风作浪！

推荐阅读文章《》此文预判了国债收益率会进一步下滑！

03

文章最后，简单说几点。

1、重点

其实吧，无论是股市，还是房市，只要现在有一个渠道“上涨”，都不会出现这种情况！

所以，只要债市火爆，从经济维度看，都不值得普通人高兴！

2、降息

预判存款利率下调，贷款利率下调仍然是大趋势，如无意外，6月上旬大家会迎来降息！

我在2023年7月份时候撰写文章《》，预判了国债收益率会进一步下滑，并告诉大家，资产配置的逻辑将发生改变，推荐大家阅读！

老实做人，踏实写文，不鼓吹，不煽动，让你明白房产这回事！

原创不易

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