贸易局势骤然生变，抢出口席卷全球，中国又成了最大赢家？

长期征集

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文/叶檀财经团队

耐心资金是否换来长期被套，市场密码谁知道？

泰戈尔的《飞鸟集》中有句话：

死和生都属于生命，举足落足都是在走路。

不知道有多少人和我一样，读过这句话，只觉得有理，但不知道道理在哪，是言语道断了吗？

最近，和叶檀老师一起散步，看着她生命的变化，如同看着一棵树的变化，忽然意识到，走路真的很生命。举起，落下，前进，后退，每一次呼吸、每一步都是一次人生过程的复刻，一次生命旅程的模拟。

在正念行走的过程中，无论车水马龙还是好山好水，无非人间，没人知道自己会去往何方，但路就在脚下。

德国诗人黑塞在书信集里写：

生命是这样的，它不问自己会变成什么样，它不要目的和进步，只需要纯粹地无目的地在当下飘荡，这才能够使当下成为永恒。

当下即永恒，人生就是这样，万物也是如此。

下面进入檀几条正文。

#01

海运价格狂涨，贸易局势生变，抢出口再现

本周有一则不受关注的消息撩拨着敏感群体的神经。

5月27日，据国际船舶网消息，上海出口集装箱运价指数（SCFI）指数上周再涨182.67点至2703.43点，自2022年8月中旬以来首次突破2700点关卡，周涨幅达到了7.24%。

相比4月底，上海出口集装箱运价指数暴涨约40%，一个月拉涨幅度近千点，比红海危机爆发之前上涨超过150%。

其中，北欧航线海运价涨至3409美元/标准箱，比红海危机前涨约230%；美西航线海运价5189美元/40英尺箱，涨约185%；南美航线则高达7065美元/标准箱，涨超过200%。

5月31日，据券商中国消息，全球第二大集装箱港口—新加坡的拥堵已达到临界水平。最近几周，新加坡的航运延误增加了一倍多，集装箱船短缺以及港口拥堵导致供应链危机迫在眉睫。港口运营商新加坡港务集团 (PSA Singapore) 表示，波动性可能还会持续下去。

传统淡季（2、3、4月）过去，季节性货量逐步回归，叠加今年海外进口商受红海危机导致的绕行影响，备货量增加、备货时间点提前，导致需求前移，旺季提前。

胡润百富的研报称，海运价格在5月集体“狂飙”，上海至南美基本港市场运价较年初大幅上涨约130%，达到6686美元/TEU（每20英尺标准集装箱）。

因海运价格暴涨，近期海运总龙头中远海控强势突破2000亿。

本次海运价格暴涨，除了受地缘政治影响的因素以外，很大程度上是抢出口现象再次出现。原因是各国税收政策不稳定。除了美国宣布对中国商品加税，欧盟、巴西等地也在加税中。据路透中文公众号5月30日文章，欧盟执委会预计将对中国电动汽车加征关税，预计关税将给中国电动汽车制造商带来数十亿美元的新成本。本周欧洲线路在海运价格中上涨幅度最大，和加税临近有关系。

巴西加税同样造成了抢出口的结果。据财新，巴西决定自今年起采用渐进方式恢复对电动汽车进口关税，7月时税率将有一波抬升（纯电动汽车由当下10%升至18%，混合动力由当下15%升至25%）。

在此背景下，今年以来中国车企发往南美的订单增多，前四个月对巴西电动汽车出口同比增长7倍多。1-4月，我国对巴西电动汽车出口金额达18.4亿美元，占我国前四个月电动汽车总出口的11.9%（2023年占比为4.1%），同比增幅达703%，去年全年增长525%。

据华创证券统计，本轮海运价格上涨，从南美航线开始。4月以来（3.29-5.24）中国出口集装箱运价指数南美航线从 656.4 点升至 1187 点，涨幅达 80.8%。

财新援引德迅物流在5月22日发布的《全球海运市场动态》，截至目前，拉美市场订舱需求依然强劲，预计未来数周大部分船企“一舱难求”，建议至少提前4周订舱，集装箱设备紧张的情况还在持续。

中国现在很多商品通过墨西哥进入美国，考虑到美国加税以及6月之后美国大选的潜在影响，海运旺季提前两个月到来。

据德迅物流分析，现在欲进入美国的大量跨境电商货首先运输到墨西哥，再拆分为货值在800美元以下的小包进入美国，以规避关税。

华创证券分析了美国港口货柜的滞留情况，近期滞留超过9天的货柜数量增长，但还不如2021年。这意味着，不太可能重演2021年的出口和海运盛况。

不过，我们依然可以期待中国出口的出色表现，以前每一次抢出口都是中国商品获益。

#02

碳排放话语权持续争夺中，中国新能源不动摇，节能减碳大方案落地

欧美新能源车似乎不上心，中国不被动摇，快步推进。

5月29日，《2024—2025 年节能降碳行动方案》突然下发，明确我国将通过化石能源消费减量替代行动、钢铁行业节能降碳行动等10 大行动稳步推进节能降碳，并支持我国光伏、氢能等行业健康发展。

本次方案，不仅有定性的约束性指引，更有量化指标。具体来说，2024 年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右，非化石能源消费占比达到 18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨；2025 年非化石能源消费占比达到 20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

叶檀财经的读者肯定不会认为《2024—2025 年节能降碳行动方案》很突然，4月26日，我们的文章指出，随着碳价突破100，以及2024政府工作报告中，重新提出单位 GDP 能耗下降目标，可以预期新的减碳方案正在路上。

还记得，在《2030年碳达峰行动方案》中，中国向全世界承诺，到2025年，我国单位国内生产总值能源消耗的目标是比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%。

实现很难。据信达证券测算，时间过半，中国GDP能耗下降值约为3.3%，“十四五”前两年，我国二氧化碳排放强度下降4.6%，这意味着2023—2025年，每年碳强度要下降4.46%。

根据光大证券的研究，2022、2023 年我国未提到单位 GDP 能耗下降的目标，这两年单位 GDP 能耗分别下降 0.1%、0.5%。

信达的能耗统计更加悲观，他们根据国家统计局数据得出的结论是，2023年中国能耗强度实际上是由降转升，同比上升了0.5%。

为了赶进度，2024年政府出台节能降碳方案势在必行。

据中信建投估算，按照目前的进度表，2024年和2025年，GDP能耗需要分别下降2.5%、9.2%才能达到十四五规划目标。

2024年的目标蹦蹦高还能摸到，2025年就比较难了，一年下降9.2%，难度太大。目前的经济状况，也不允许通过关停等比较直接的方式达成减碳目标。丁仲礼院士在此前的采访中，把减碳和发展权、生存权挂在一起。

摸清不同国家的碳排放情况，是国际节能减碳共识的第一步，十几年来，各国在这方面一直没有共识，总是鸡同鸭讲。

5月29日，中国科学院发布《消费端碳排放研究报告(2024)》(下称“报告”)，首次从消费端视角对全球碳排放进行了全面研究。

中科院这个报告很有意思，从消费端和生产端分析不同地区的碳排放情况。从1990到2019年间，主要发达国家消费端碳排放普遍高于生产端碳排放，主要发展中国家则反之，以发展中国家为主的非经济合作与发展组织国家/地区生产端碳排放始终大于消费端碳排放，差值从1990年的14.7亿吨逐渐扩大到2019年的41.7亿吨。

发展中国家的生产环节很多用于出口，欧美国家有需求，发展中国家提供产品，发展中国家排碳的变化，隐含着发达国家的实物消费需求。

按照这个逻辑，应该重新定义碳排放的数字、目标。

中国是出口大国，报告指出，1990—2019年间，中国消费端碳排放长期低于生产端碳排放，生产端和消费端碳排放差值由1990年的7.0亿吨增加到 2019年的18.0亿吨。

这18亿吨里面，包含了本国消费和境外消费部分，因为发达国家的消费增加了生产国的碳排放。2021年，中国因钢铁原材料产品贸易为其他国家承担二氧化碳净排放量1.0亿吨，因光伏产品贸易为其他国家承担的二氧化碳净排放量达2.5亿吨。

欧美国家是不大会接受中科院报告中的计算结果的，这份报告显示，中国试图夺回绿色时代的碳排放话语权，中国需要更碳排放的客观研究，一方面，让减碳路径更加清晰，另一方面，为未来的谈判增加筹码。

据央视新闻，为落实中美元首旧金山会晤共识，根据中美《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》，中美地方气候行动高级别活动于5月29日在美国加州伯克利召开。

新一轮博弈，又要开始了。

#03

专利和论文太水，论文撤稿第一高，如今和评职称脱钩

在高校里，评职称需要论文，更需要专利，专利越多越好评。几个创新发明专利换来一个正高职称。

当专利和论文成了晋升工具，科学就成了功利主义的代名词，科学本也就没那么科学了。各种专利越来越多，创新能力并未同步提升。

5月30日，国家知识产权局、最高人民法院、商务部、海关总署、市场监管总局等九部门近日联合印发《知识产权保护体系建设工程实施方案》（下称《方案》），提出在各级各类设计专利的人才评价、机构评估、项目审批、企业认定、职称评定、高校评价等工作中，不得直接将专利申请数量、授权数量等作为主要条件。

知识产权授权确认体系方面，《方案》称将严厉打击非正常专利申请、恶意注册商标行为，在各级各类设计专利的人才评价、机构评估、项目审批、企业认定、职称评定、高校评价等工作中，不得直接将专利申请数量、授权数量等作为主要条件。

这件事情很重要，这是相关部门第一次明确评估人才、职称评定不得把专利作为主要条件。

中国专利目前的情况是，数量非常多，不少是无效专利，是拿来评职称的工具。不管能不能用，先搞个专利再说，不管是不是束之高阁，先写篇文章。这样的专利和论文，质量非常水。

2024年1月财新发表过一篇文章《中国学者论文缘何大量撤稿》，提到据美国恒祥咨询（Healsan Consulting）整理自知名学术撤稿追踪网站撤稿观察（Retraction Watch）的数据，截至2023年12月31日，近十年，全球共有5万余篇SCI撤稿。

其中，中国作者撤稿达1.2万篇。中国作者SCI撤稿数量和比例均持续增长。2023年，中国作者撤稿篇数达4836篇，撤稿比例高达全球撤稿的75%。

数据不可靠、同行评议造假、由“论文工厂”伪造和抄袭，是2023年中国学者SCI论文撤稿的四大主要原因。

无效创新等于浪费，专利数量第一不等于研发能力、甚至原创能力第一。根据某平台统计的PCT专利申请来看，中国的申请数量，远远高于其他国家，包括美国。

中国专利数量这么多，和专利申请理念、管理方式脱不开关系。四川大学科研院科技合作与技术转移部副部长高德友明确说：

国外高校及科研机构申请专利的管理方式和理念与我们不同，我国高校科研人员申请专利是放开申请，而且鼓励的态度，国外高校申请专利一般先要进行披露评估，有商业和应用价值才准许申请，因此从申请/授权数量上就决定了远远低于我国高校，比如麻省理工、斯坦福、剑桥等知名大学一年专利授权也就三五百件，而我国不少学校每年授权专利超过2000件。

2021年麻省理工学院授权专利仅335件，斯坦福大学、哈佛大学分别为181件、167件，而我国多家高校年度授权发明专利超千件。

能够体现价值的专利转化率，也就比较水。

根据科技中国的统计，从2018年到2022年，我国高校发明专利的转化率分别为15.1%、14.1%、16.2%、13.8%、16.9%。

写论文、评专利、评职称三步曲，可以被终止。据李迅雷公众号5月30日的文章，主要国家里，中国在基础研究和应用研究的投入是最低的，大多数人为了发论文或者拿专利，去搞试验。

在那本著名的美国研究体系著作《科学：无尽的前沿》，范内瓦·布什写过一句非常经典的话：

一个依靠别人来获得基础科学知识的国家，无论其机械技能如何，其工业进步都将步履缓慢，在世界贸易中的竞争力也会非常弱。

基础研究薄弱，只能跟着别人跑，想引领创新，就得踏踏实实搞基础研究。而基础研究，几乎不可能大把大把有专利。

看过美丽心灵这部电影的人应该有体会，原创理论有多难，一个原创理论，就可能把人搞魔障。

#04

大基金第三期成立，跟着半导体，能否掌握天使密码？

本周国内市场上最重要的新闻之一，是大基金第三期出炉。

据观察者网消息，国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（国家大基金三期）已于5月24日注册成立，注册资本为3440亿元人民币，超过前两期大基金注册资本的总和。

国家大基金三期公司共有19位股东共同持股，前三大股东为财政部、国开金融有限责任公司、上海国盛（集团）有限公司，持股比例分别为 17.44%、10.47%、8.72%。工商银行、农业银行、建设银行、中国银行分别持股 6.25%，交通银行持股 5.81%，邮储银行持股 2.33%。曾参与一期和二期大基金的亦庄国投持股 5.814%。

本次大基金，有几个地方比较特殊。

规模空前大，3400亿超过前两期总和。 根据前两期1亿元撬动至少6亿元社会资本（包括地方子基金）的情况，本轮投资整体有望超过1.5万亿。

有六家国有银行参与，且合计持股超过30%。根据建行等银行的公告，缴纳注册资本的时间，为期10年。

现在讲究“耐心资本”，有些段子说，有耐心的没资本，有资本的没耐心，耐心资本等同于一段时间被套，国有银行算是少有的有耐心有资本、不在乎短期被套的力量。

民间借贷意愿不高，导致银行放贷也比较困难，优质的项目更是少之又少。大基金同时解决银行放贷，又助力中国半导体事业的发展，一举两得。

地方资金本次参与度不高，可能地方财政紧张，有心无力。

这些钱投向哪里？目前有三方面的共识：

1、 半导体先进工艺制造和先进封装；

2、 存储及AI相关高速存储HBM；

3、严重卡脖子的一些关键半导体设备和材料，比如光刻机、光刻胶。

消息出炉，很多半导体产业的拥趸非常兴奋，认为渣男的春天来了。从短期炒作来说情绪亢奋一下二可以理解，但从产业兑现度到股价兑现度，要好好斟酌。

上述三方面投资都是长维度的事情，不然三期大基金业不可能给10年时间缴纳。另外，真正受益的上市公司不多，已经上市的公司很多大基金都投过了，或者根本不差钱。按照过往的经验，跟着大基金投，没那么容易赚钱，基本上市即巅峰。

对中国半导体产业来说，在先进环节的差距，不是钱的问题，而是时间。

近期，A股在调整，美股在创新高，一些投资者又开始羡慕美国市场，羡慕归羡慕，如果在美股市场上没有踩对节拍，照样很惨。

据Zerohedge博客，自英伟达财报以来，除了AI之外的所有股票都在被抛售（如图1，绿色线代表高盛AI概念股，红色线代表高盛AI受害股）。

这意味着，如果不买AI，或者不买英伟达为首的小范围AI股，其实赚不到什么钱。

美股和A股一样都是结构性行情，差别在于，美股的结构性行情能够影响指数，而中国的结构性行情，好像风火轮，影响指数的那些涨一点就跌下去。

中美股市的选择，让人想起利德尔·哈特在《我们为什么不从历史中学习？》中的一句话：

没有想象力和直觉的帮助，就无法解读历史。证据的绝对数量是如此之多，以至于选择是不可避免的。有选择的地方就有艺术。那些阅读历史的人进行有倾向的寻找，来证明他们的个人观点是对的。他们捍卫忠诚。他们读书的目的是肯定或攻击。他们抗拒与自己有不同观点的真相，因为每个人都想站在天使的一边。

在做出投资决策的时候，我们每个人都想站在天使的一边。

可天使是怎么想的？人哪里会知道。除非掌握了上帝的密码。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：叶檀财经团队编辑：旦旦

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