招商局集团再酿分拆重组大戏，集运、滚装板块借壳安通控股

21世纪经济报道 赵云帆 报道

在再融资管理日趋严格的背景下，招商局集团仍在通过二级市场资本运作实施资产整合。

5月28日晚间，招商局集团旗下海运航运板块招商轮船（601872.SH）公告筹划子公司分拆上市事宜。

公告显示，招商轮船拟分拆子公司中外运集装箱运输有限公司（以下简称“中外运集运”），广州招商滚装运输有限公司（以下简称“广州滚装”），通过与上市公司安通控股（600179.SH）进行重组的方式实现重组上市。分拆完成后，安通控股将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。

资料显示，招商轮船直接持有中外运集运100%股权、广州滚装70%股权。

根据双方签订的协议，安通控股拟通过发行股票并支付现金（如有）的方式收购相关标的，但具体交易方式尚未确定，其也并未阐明是否涉及配套融资。

由于相关计划的披露，安通控股宣布于5月29日停牌，招商轮船日内收盘则下跌1.36%，报9.40元/股。

安通控股或归入招商局旗下

公开资料显示，中外运集运、广州滚装分别为招商轮船旗下的集装箱运输和滚装船运输企业。

而安通控股也为招商局参股企业。招商局集团通过旗下招商港口（001872.SZ）和辽港集团，持有安通控股第一大股东福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）（对安通控股持股比例为11.39%）合计44%份额，对后者施加重要影响。同时，招商港口目前为安通控股第三大股东，其持有安通控股6.83%股份。

鉴于以上股权关系，安通控股收购中外运集运、广州滚装事项也构成了关联交易。

根据公告，前述交易预计构成重大资产重组，也预计构成重组上市。但因暂无中外运集运、广州滚装两家公司的财报公示和评估信息，具体是否会构成“借壳上市”尚无定数。

财报显示，安通控股截至2023年底总资产、净资产分别达到138.66亿元和101.62亿元；2023财年营业收入为73.44亿元、归属上市公司股东净利润则达到5.68亿元。

而招商轮船的集装箱运输业务、滚装船运输业务分别对应中外运集运和广州滚装；其中中外运集运2023年收入、净利润分别为55.38亿元和8.72亿元，广州滚装收入19.60亿元和2.66亿元，两者加总的整体体量与安通控股十分接近。

当然，一旦前述交易落定，那么安通控股预计将向招商轮船发行大量股份。而从发行体量估算不难发现，未来安通控股势必将从无实控人状态，正式变更为招商局集团实际控制的企业。

历史多“变故”

事实上，安通控股历史经历多次重大股权变更，其资本运作之频繁令人侧目。

公开资料显示，安通控股原名黑化股份，主营业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于主业不振，2014年，黑化股份公告重大重组事项，主营集装箱运输的安通控股计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

2016年2月，前述借壳计划获批。同年，安通控股借壳黑化股份完成，郭东泽、郭东圣两兄弟成为上市公司控股股东。

然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，加之控股股东的诸般违规操作，安通控股的状况在接下去几年中再度急转直下。

2019年，安通控股因业务亏损，实控人资金占用等一系列问题遭遇重大亏损，公司2019年归属股东净利润亏损43.74亿元，净资产自2018年底的33.84亿元，骤减至2019年底的-11.05亿元，再度面临危机。

随后2020年，安通控股祭出破产重组计划，招商局港口集团、中航信托成为重整关键投资人，并通过支付业绩补偿、资金占用、偿还有息负债、受让郭氏兄弟股票等方式重组安通控股。2020年11月，安通控股重组计划获批，公司情况逐步好转。

集运、滚装上市平台呼之欲出

随着近年航运周期重回高点，安通控股实现连续四年盈利。2020年至2023年，安通控股归属股东净利润分别为12.93亿元、17.66亿元、23.42亿元和5.68亿元。

但与此同时，破产重组后的无实控人结构，一定程度上限制了安通控股与股东之间的利益协同发展。

从资产整合的角度，招商局集团此次布局，显然有做大做强集运和滚装运输之意。

此前，招商局集团通过协同和整合，实现了招商轮船为集团旗下海运业务平台，长航集团为旗下内河集运平台，中国外运（601598.SZ）为航空运输和海陆空货运代理的主要物流板块格局。

在最大程度解决同业竞争的基础上，招商轮船集纳了包括散货、油气、集运、滚装四大外海船运业务，形成了虽大而全，但精度仍然不足的局面。

而通过中外运集运和广州滚装对安通控股的“借壳”，除了能将安通控股收入囊中，招商局集团还能一定程度协调参股控股企业间存在的同业竞争问题。

资料显示，截至2023年年底，安通控股经营管理的船舶共有73艘，总运力达221.78万载重吨，其中自有船舶48艘，总运力为157.13万载重吨；同期中外运集运自有集装箱船舶19 艘、租赁船舶10艘，控制运力45,232标准箱。根据Alphaliner 数据，安通控股、中外运集运分别在全球船运运力排名中排22位和33位。