上市公司最严减持新规来了，逐笔解读！密集减持公告也来了...

5月24日证监会发布了上市公司股东和董监高减持新规，发布之日起实施，也就是已经实施。

《减持管理办法》共三十一条，三大内容被特别提及。一、严格规范大股东减持。1）明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；

金石注：也就是公司股价跌的太狠，分红不行的，实控人都不能减持。这就要求实控人一方面做好公司市值管理，另一方面提高分红，让投资者受益。

2）增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务；要求大股东的一致行动人与大股东共同遵守减持限制。

金石注：大股东并不是实控人，而是持股5%以上的股东，以后5%以上的股东在大宗交易减持前也要事先披露；大股东的一致行动人同样需要遵守。

二、有效防范绕道减持。1）要求协议转让的受让方锁定六个月；明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。

金石注：这两点可以一起看，协议转让（无论是离婚还是无偿转让）你想立马减持也不行，必须锁定6个月，其实就是缓解了对市场的即刻冲击效应。

2）明确司法强制执行、质押融资融券违约处置等根据减持方式的不同分别适用相关减持要求；禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等。

金石注：这就意味着上市前投资者以前可以通过限售股转融通规避限售股禁售期提前套现的路给堵上了；而大股东想卖就预披露，想融券做空不可能了。

三、细化违规责任条款。明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，列举应予处罚的具体情形。此外，还强化了上市公司及董事会秘书的义务。

金石注：这点有意思，大股东或实控人减持这么严，那我不遵守你能奈我何，不好意思，只要被查到你就要购回，且还要返还差价，如果不做就等着喝茶吧。前两天高瓴就是购回隆基，且将10个小目标返回给了隆基。

下面，金石杂谈带大家一起看看31条减持新规其他重要规定：

1、上市公司董事会秘书应当每季度检查大股东减持本公司股份的情况。发现违法违规的，应当及时向证监会、交易所报告。

2、大股东不得减持股份的情形：1）股东涉嫌与本上市公司有关证券期货犯罪，被立案调查或侦查，或者被处罚未满6个月（正在被查或者已经判罚的）

2）因涉及本上市公司违规，被交易所公开谴责未满3个月的（终于知道交易所谴责的威力了）

3）被证监会行政处罚，尚未足额缴纳罚没款的；4）证监会规定的其他情形。

3）实控人不得减持的，其实跟大股东情形类似，不过实控人不得减持是因为上市公司被调查、处罚等违规情形出现。除了上市公司被调查、处罚以及被公开谴责，还有一条：上市公司触及重大违法退市，在交易所限制转让期内实控人不得减持。

4）大股东通过大宗交易减持，应当在首次减持前15个交易日披露减持计划，且要明确减持数量、来源，减持价格区间、时间区间、方式和原因；三种情况不能减持：破发、破净、分红低或不分红的。

5）关于上市前投资者减持（针对的就是PE/VC以及大股东等上市前投资者），无论是大股东还是其他股东，通过集中竞价减持上市前股份3个月内不得减持公司总股本的1%。

6）大股东通过协议转让方式丧失大股东地位的，6个月内还应当遵守几个规定规定：预披露、上市前股份通过集中竞价3个月内不得减持1%、上市前股份通过大宗交易3个月内不得减持超过2%，受让方6个月内不得减持。此外，实控人因协议转让丧失控制权的，除了上面这些，在公司分红低、破净的条件下也不能减持。

7）大股东与一致行动人解除一致行动关系，6个月内应当继续遵守大股东减持规定，比如预披露；实控人还要遵守被处罚或分红、破净情形不得减持的规定。

8）上市公司大股东持股的计算方式，应当包括：普通户、信用户、利用他人所持股份以及转融通出借或潜在购回的账户。

举个例子，比如茅台我自有资金有100股，融资买了100股，用亲戚的账户买了100股，我还借出去100股，我还卖出100股约定3个月后再买回，那我总共持有茅台是500股。

对董监高情形的规定，咱们一起看下重点：

1）董监高自带1年禁售期，离职半年内也不能减持，本人或上市公司涉嫌被调查、处罚未满半年、罚款没缴齐，被谴责未满3个月，董监高都不能转让所持股份。

2）董监高每年转让公司股份不得超过个人所持股份的25%，但如果所持股份不超过1000股的，可以一次性转让。

3）董监高减持股份还是需要提前15天预披露，在业绩报静默期董监高不得买卖股票。

虽然说是史上最严减持新规，大幅缓解了减持带来的市场冲击，大股东减持之前需要预披露，破发破净不分红的也无法减持，减持股份数量也受到限制，对A股长期利好，也有利于新股稳扎稳打，减少转融通的冲击，也能减少限售股的冲击。

不过，有一种观点认为，可能资金会更加偏爱破发、破净或不分红的公司，因为这类公司大股东无法减持，更利于资金炒作，适合游资和庄家控盘；另一种观点认为，都是对大股东的限制，中小股东毫无限制，还有上市前突击入股的，这部分正是内资流出的罪魁祸首。

就在披露当日依然有大批上市公司集中公布了减持计划。当然了，上市公司股东们减持也是正常的市场行为，本无可厚非，但还是想说一句：买不完，根本买不完！