山东
在数字通信领域，一直存在着“光进铜退”的局面。
光纤在数字通信领域已经实现了对铜缆的替代，国内也诞生了中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技等光通信龙头企业。
然而，当光通信技术想雄心勃勃地再下一城时却遭遇了困境，尽管英特尔、台积电、中际旭创等公司都付出巨大努力，如今硅光芯片依然无法量产应用。
相比之下，英伟达最新一代的Blackwell微架构芯片GB200，却采用了铜缆直连方案，也让市场高度关注铜缆线材、连接器等相关产业链，铜缆成功反攻光纤。
然而铜缆高速连接方案也存在着极大的弱点，那就是铜缆很容易受到电磁干扰影响，以后的AI服务器将会更加重视电磁屏蔽。
因此，英伟达GB200助力人工智能快速发展的同时，也为我们带来了铜缆高速连接方案和电磁屏蔽材料的增量空间，电磁屏蔽材料更是具有最新预期差。
那么，电磁屏蔽行业有哪些核心公司呢？
作为电子设备必须克服的重要问题，电磁屏蔽材料广泛应用在智能手机和通信等领域的电子设备中。
从产业链角度看，电磁屏蔽材料是最关键的上游原料，尤其是对于芯片行业来说，金属型屏蔽材料的屏蔽效果好，也更容易配合铜缆连接方案用在芯片中。
目前国内上市公司中有隆扬电子、沃特股份、鸿富瀚、康达新材、正业科技、方邦股份、飞荣达、博威合金等众多公司，而和英伟达产业链关系密切的无疑是博威合金。
公司5月21日在投资者互动平台表示，安费诺是公司高速连接器及屏蔽等材料的直接客户，已经合作多年。
安费诺正是英伟达高速数据铜缆独家供应商，可以明确公司就是英伟达铜缆高速连接和电磁屏蔽材料的供应商，未来业绩也能够随着英伟达算力芯片的销量增长而受益。
另外，公司4月24日还表示，一直和华为共同合作开发相应的散热材料，已经在华为的多个产品中得到应用。
目前公司有合金材料和光伏新能源两大主营业务。2023年营业收入177.56亿元，同比增长32.03%；归母净利润11.24亿元，同比大增109.14%，双双创出历史新高。
2024年一季度营业收入和净利润继续保持增长30%以上的增长，延续了2023年的强势表现，2024年业绩依然值得我们期待。
2023年的毛利率比2022年整体提升了4个百分点，净利率提升了1.5个百分点，净资产收益率ROE更是达到了17.31%，公司赚钱能力更强了，自然也吸引了资金的抢筹。
2023年公司销售、管理、财务三大费用占比为4.9%，仍然保持在低位，公司资产负债率也下降到56.5%，经营非常稳健。
更重要的是，公司研发费用达到4.4亿元，比2022年增加投入1亿元，保持稳定增长，技术实力的提升也是公司能够有更高利润表现的支撑。
公司赚钱以后也没有忘了广大股东，要从2023年净利润中拿出3.51亿元作为现金分红，按照5月份平均市值来看股息率2.5%左右，这也比国有银行5年期存款利率2%要高了。
可以说刚刚过去的2023年是公司发展迅速的一年，那么公司接下来还有哪些亮点呢？
首先，公司新能源业务主要销往美国市场，拥有成熟的销售网络。
公司在美国市场已经有多年的发展经验，连续7年位列美国布隆伯格新能源（BNEF）全球光伏组件制造商银行可贷性一级供应商列表，连续5年位列美国光伏进化实验室（PVEL）全球光伏组件可靠性加严测试顶级性能供应商列表。
公司的光伏组件产品获得了美国市场主流光伏组件企业和知名终端发电企业的认可，销售渠道成熟可靠，公司新增产能不愁销路。
其次，美国光伏市场价格偏高，利润更加可观。
相比国内光伏市场竞争激烈导致的低廉价格，美国光伏价格大约是国内3倍，产能也有非常大的缺口，市场竞争压力小、价格又高，简直是一片蓝海市场。
2023年越南子公司1GW电池片项目量产以后，最终实现销量2.56GW，半年时间就收回投资成本，公司也是吃到了美国光伏市场红利，才有决心和能力扩建新产能。
越南子公司年产3GW的TOPCon电池片项目预计将在2024年第四季度投产，美国本土的2GW电池组件项目预计将会在2025年投产，未来公司业绩还有5倍成长空间。
2024年美国光伏装机量有望突破50GW，公司增加的5GW新产能，在抢占美国市场先机的同时也不会造成当地产能过剩，能够维持现有利润水平，增收又增利。
其次，公司新材料业务外销占比超过40%，2024年产销量还有继续上升的空间。
2024年一季度，公司营收入同比增长32.67%，这正是因为新材料销量增长所带动的，2024年业绩增长的看点主要在以下方面。
2023年的5万吨特殊合金带材项目产能并没有达到满产，年底的产能利用率只达到70%以上，随着2024年产能利用率进一步上升，非常有希望保持产销量上升趋势。
另外，公司2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目已经进入安装调试阶段，也有望在2024年投产运营，为2024年贡献部分业绩。
我们有理由相信随着新建项目产能利用率继续提升，新材料销量还会继续上升，2024年会有新的表现。
整体来看，博威合金凭借电磁屏蔽材料和光伏出海的先发优势，会在电磁材料销量上升、以及美国光伏市场扩张中抢占市场先机，分享新赛道红利，业绩进入新的成长阶段。
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来源：飞鲸投研
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