拓日新能2023年主要靠“电费收入”在支撑？

深圳市拓日新能源科技股份有限公司（股票简称：拓日新能）成立于2002年8月，2008年2月28日在深交所上市，是国内A股上市的首家纯太阳能企业。

拓日新能是国内首家可同时生产非晶硅、单晶硅和多晶硅三种太阳能电池的光伏企业，设有国内五省七大生产基地、四十余家下属公司、三地（粤、陕、川）省级企业技术中心及深圳市工业设计中心，现已形成光伏玻璃及EVA材料制造、高效太阳电池组件制造、智能光伏应用产品供给及光伏电站集成与运营的“垂直一体化”全产业链。

拓日新能2023年的营收同比下跌了14.8%，这是在2022年下跌7.1%的基础上的再下跌。疫情下前两年的增长，基本上又跌回去了，七年来，不仅没能增长，甚至还略有下降。

分产品来看，仅有“光伏玻璃”的营收同比增长了7.6%，包括“晶体硅太阳能电池芯片及组件”在内的其他几大系列产品都有下跌，影响最大的就是“晶体硅太阳能电池芯片及组件”业务，不仅幅度下跌过半，金额也超过了2亿元，让其他产品的增减变化都变得不那么重要了。

2022年还是“三足鼎立”的业务模式，2023年因为“晶体硅太阳能电池芯片及组件”的快速下跌，变成了“两强并立”。与那些产能极高的同行比，这些年相对保守的拓日新能，在芯片和组件方面的优势地位已经不明显了。

内销和出口都在下跌，下跌额度和幅度都是出口方面更严重，出口市场占比也下降了5个百分点，已经不足三成了。

营收回到了七年前的水平，净利润已经回不去了，不足七年前的零头，创下了最近八年的最低纪录。这样的表现，当然是比较拉垮的，前几年，拓日新能没有随行业而业绩爆发，但并不影响其受到行业产能过剩等因素而出现下跌，甚至亏损。这就是为何大家明明知道，行业很快会产能过剩，有条件的企业都不会轻易减少投入的原因。因为，在行业成长期，保守经营往往风险和损失都会更大。

分季度来看，在营收同比下跌了五个季度后，2023年三季度开始了恢复性增长，这种增长已经持续了三个季度。我们可以看到，2024年一季度的营收虽然同比增长了9.1%，但仅比2023年一季度高，比2022年一季度却要低很多。

最近九个季度，有较高金额盈利的月份只有三个季度，其他季度要么亏损，要么就挨着保本点。经营形势还是比较严峻的，包括2024年一季度的情况也是如此，并未看到要大幅反弹的迹象。

毛利率在2021年达到33.5%的峰值后，最近两年持续下跌，25.1%的水平与2017年相同，是最近八年最低的表现。但2023年的销售净利率却远低于2017年，净资产收益率就更是跌成活期存款的水平了。

包括核心业务“光伏玻璃”在内的各大产品的毛利率都在下跌，特别是“晶体硅太阳能电池芯片及组件”的毛利率已经跌成了负数，其销售额下降，似乎也与主动降低亏损产品的产销量有关。现在，拓日新能的主要利润源说起来有点不好听，那就是“电费收入”，准确说应该叫“光伏发电“收入吧。

出口业务的毛利率基本稳定，但数值很低；内销业务的毛利率虽然较高，但却处于下跌之中。对拓日新能来说，就算想发展国际市场，似乎也不能明显改善其业绩。

虽然近两年的期间费用也在持续下跌，但2023年却没法比营收下跌得更快，占营收比也结束了2022年下跌的状态，又开始回升。在双重挤压下，拓日新能2023年的主营业务盈利空间仅为3.2个百分点，是最近五年中最差的表现。

除了财务费用之外，所有的成本费用项目都没有营收下跌得快。拓日新能的销售费用和管理费用，包括税金及附加，2023年不仅没有下跌，甚至还有所增长。

虽然也有“资产减值损失”和“信用减值损失”，但政府补助的金额相对比较高，最近五年，拓日新能在其他收益方面，每年都有一些净收益。

分季度来看，2023年四季度的毛利率暴跌，让人有所不安；2024年一季度有所反弹，但反弹幅度并不高。毛利率下跌，导致最近两个季度，主营业务盈利方面，一个是亏损，另一个是略高于保本点的位置。后续的经营形势，取决于市场的变化，连稳定不变，他们都会很恼火。

拓日新能“经营活动的净现金流”虽然稳定，但金额不高；而其固定资产类的投入，虽然每年的金额不大，但每年都有2亿元左右的投入，为此，他们在2021年进行过较大规模的净融资。

拓日新能每年的折旧和摊销回收资金就有两亿多，再加上财务费用，其经营活动的净现金流高于净利润就比较正常。也就是说，哪怕每年固定资产类投入2亿元左右，其经营性长期资产也并不会增长。

其固定资产的规模稳中有降，经营性长期资产也是一样。2023年末的在建工程为4.6亿元，我们还得看看是哪些项目在建。

主要是设备、厂房和其他项目在建，电站项目2023年已经完工两个，只有一个“德令哈10MW电站”项目在建，这个项目在青海，并不在国外。我们可以看出，拓日新能还是想在光伏设备方面继续发展，并没有真的就全面转型去搞发电了。

在2021年，拓日新能定增融资近10亿元，从该年末以来，其长短期偿债能力都很强，而且还在持续增强之中。但2023年末出现了“缩表”（总资产减少）的现象，这是因为其折旧摊销较快，拓日新能还提前归还"融资租赁款"，导致负债也大幅下降。

似乎不太方便评价拓日新能的情况，因为确实不容易找到明显的亮点。这样说吧，其原来的核心产品与同行的几家巨头没有规模优势，希望其能利用行业下行期中，巨头们普遍困难的机会，利用稳健经营所积累的优势，在逆市中取得一定的发展吧。

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