上海
2024年5月23日，英伟达公布了FY2025财年第一季度的财报，展现出令人瞩目的成绩。在本季度，公司总营收达到了260亿美元的历史新高，同比大幅上涨262%，环比也有18%的增长，超越了此前公司240亿美元的预期。
特别是在数据中心业务方面，英伟达表现尤为抢眼。该业务营收达到了226亿美元，同比惊人的增长了427%，环比增长23%，再次刷新历史记录。这一成绩的背后，是由于生成式AI技术在推理和训练领域的需求急剧增加。Hopper架构芯片的需求激增，尤其是在消费互联网、主权AI、汽车和医疗等垂直行业，这些领域的市场需求已经达到数十亿美元。
随着公司从H100芯片向H200芯片的平滑过渡，H200的送样测试在第一季度已经开始，并且已经进入生产出货阶段。值得一提的是，H200的推理效率几乎是H100的两倍，它已经被作为GPT-4o的推理基础。公司预测，未来Hopper系列芯片的需求仍将超过供给。
此外，Blackwell平台的全面投入生产也是一个亮点。预计在今年第二季度开始出货，第三季度将实现量产，潜在客户计划在今年秋季开始建设相关基础设施。
随着AI技术的飞速发展，其对基础设施的需求也在不断增长。过去一年，推理收入已经占到了数据中心总营收的大约40%，显示出AI基础设施投资的巨大潜力。
公司正通过与全球顶尖云服务提供商如AWS、谷歌云、微软和甲骨文等加深合作，进一步拓宽业务范围。例如，支持特斯拉扩大其AI集群到35,000个H100 GPU，为Meta的Llama 3模型提供强大的支持基础。Llama 3模型在24,000个H100 GPU上进行训练，如果使用HGX H200作为推理服务器，其性能显著，每秒可处理24,000个tokens。
从投资回报角度看，使用HGX H200服务器每花费1美元，Llama 3 API接口提供商在4年内可以产生7美元的收入。这种高效的成本转化率，不仅体现了AI基础设施的高回报性，也促进了云业务的自我增强和扩展。
公司的数据显示，云服务提供商（CSP）在NVIDIA AI基础设施上的每1美元投资，能在4年内带来5美元的GPU托管收入。这样的数据不仅显示了AI基础设施的盈利能力，也反映出公司在数据中心领域强劲的市场地位。
展望未来，公司预计2025年第二季度的营收将达到280亿美元，维持2%的波动幅度，继续实现快速增长。同时，预计GAAP毛利率为74.8%，波动范围为±0.5%。这些数据预示着公司在继续领跑AI基础设施建设的同时，云业务的健康循环已然形成，未来发展潜力巨大。
推荐组合+后续催化
建议持续关注AI算力产业投资机会，AI+国产替代推荐标的：宝信软件；
光模块推荐标的：中际旭创；
液冷受益标的：英维克；
光模块受益标的：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、剑桥科技、博创科技等；
AIDC受益标的：光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据等；
AI服务器及交换机推荐标的：中兴通讯，受益标的：紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信等；
液冷受益标的：高澜股份、申菱环境、网宿科技、飞荣达等；
光芯片及光器件受益标的：源杰科技、光库科技、腾景科技、华西股份、仕佳光子、太辰光、铭普光磁、中瓷电子等；
光纤光缆受益标的：永鼎股份、亨通光电、中天科技等；
边缘算力受益标的：广和通、美格智能、移远通信、华测导航、威胜信息、力合微、映翰通、三旺通信、东土科技等；
AI应用：亿联网络、梦网科技、会畅通讯等。
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