借黄本尧由人保空降国寿，谈资管变阵：避雷区、防错配、增固收

刚被监管核准人保资产总裁任职资格一个月左右，黄本尧又被调任国寿集团担任党委委员引发市场关注。

毕竟，国企人事调动向来严谨，时间如此紧凑的头部险企高层人事调动耐人寻味。

『A智慧保』观察到，去年以来，保险资管公司一二把手调动较为频繁。这或许也反映了险企和险资当下的某种“焦虑”：负债端承压之下，资产端应该如何布好棋局，至少不走错棋？

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人保资产“老将”转战国寿

黄本尧是中国人保“老将”，投资管理经验丰富。

公开信息显示，黄本尧出生于1972年，管理学博士学位，曾任人保资产发展规划部、市场开发部总经理助理，财务会计部、组合管理部、股票投资部总经理；人保健康党委委员、副总裁、首席投资执行官、财务负责人；人保资产副总裁、临时负责人等职。

监管核准黄本尧任人保资产总裁是今年4月的事，其实早在2023年7月他就担任临时负责人，扮演总裁的角色。

2023年7月11日，人保资产发布总裁退休离任公告，曾北川因到法定退休年龄，不再担任公司总裁职务，由黄本尧担任公司临时负责人，直至董事会聘任新任总裁并其任职资格获得国家金融监管总局核准之日为止。

这也意味着，从2023年7月开始，黄本尧全面负责人保资产10个月。2023年8月，他公开撰文认为，保险资金已成为国内基金市场第一大机构投资者、股票市场第二大机构投资者，是科创板、REITs等资本市场创新改革的重要参与者和推动者，更是资本市场长期资金的主要来源。作为我国资本市场重要的机构投资者和长期资金供给者，保险资金在助力活跃资本市场方面应当有所作为，当好资本市场的“稳定器”和“助推器”。

对于资本市场投资功能建设，黄本尧有自己独特的见解，他建议宏观微观综合施策，提升上市公司投资价值；进一步完善投资者权益保护机制；平衡好资本市场的供求关系。

在2023年年度业绩发布会上，黄本尧以人保资产拟任总裁身份表态，2024年将进一步加强资产负债管理。例如，强化资产负债的联动，提高投资端账户的精细化管理水平，积极支持长期国债、地方政府债的发行，进一步加大长久期固定收益率资产的配置力度，缩小资负久期缺口，高度重视和防范资产负债错配的风险。

目前来看，这样的操作思路或许要带到国寿资产公司。

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“将帅”调换折射投资变阵

作为人保资产“掌舵人”，空降另一头部保险集团资管子公司，无疑给业内释放一大信号：当前资产管理已经成为头部险企的“重中之重”。

『A智慧保』 从业内人士处了解到，黄本尧还将担任国寿资产总裁，相关人事任命已在国寿系统内宣布。

客观来说，虽然人保资产也是头部保险资管公司，但和保险“老大哥”国寿集团的资管公司相比还是稍显逊色。

国寿资产为行业内首家管理超5万亿元的保险资管机构。从经营情况来看，国寿资产堪称行业“领头羊”：2023年，国寿资产的营业收入为52.57亿元，同比增长9.11%；净利润为28.76亿元，同比增长21.81%。

相较国寿资产，人保资产目前资产管理规模在1.7万亿元左右。2023年，人保资产的营业收入为4.45亿元，同比增长22.59%；净利润为1.29亿元，同比增长31.8%。

此前，国寿资产由王军辉掌舵。王军辉于2004年加入国寿资产，先后担任国寿资产总裁助理、副总裁、国寿投资控股有限公司总裁，并从2016年8月起担任国寿首席投资官、国寿资产总裁。2023年7月，王军辉调任国寿养老任党委书记。

事实上，去年以来，多家保险资管公司高层发生变动，除了上述提到的头部机构外，大家资产、太平资产、中再资产、建信保险资管、交银康联资管、民生惠通资产、百年保险资管等，大多涉及一二把手岗位调整。这些保险资管公司的一二把手有内部调任，也有空降。

例如，2023年4月，交银康联资管发布两则任职公告，由高军任董事长、张秦华任总经理，二人均是交通银行系统内部成长起来的高管；

8月，太平资产公告称，经公司董事会决定以及国家金融监管总局任职资格核准，李冠莹担任公司副总经理（主持工作），李冠莹调任前为太平人寿副总经理兼首席投资官；

同样是8月，葛旋任民生惠通资产董事长的任职资格获批，葛旋此前为民生惠通资产的总经理，任职时长将近十年；

而百年保险资产的董事长和总经理则均为外部空降。百年保险资产公告显示，2023年5月18日起，杨峻担任公司董事长、孟森担任公司总经理。

对于保险资管的人才布局，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云曾撰文表示，保险资管是人才密集型行业，人才建设在立足保险业自身特色的同时，还要借鉴其他资管行业的先进经验，立足于良性竞争机制，形成自主培养与业外吸纳并重、专业提升与文化建设并重、投资业绩与个人修养并重的人才理念，为行业长期可持续发展提供坚实的人力保障。

从行业整体来看，保险资管公司在我国已有20多年的发展历程。保险资管公司作为保险资金的核心管理人，已经成为我国金融市场的重要参与者，保险资管公司队伍也在持续扩容。截至目前全行业共设立33家。有数据显示，截至2022年末，33家保险资管公司管理保险资金20.15万亿元，占比82.24%。

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化解利差损，资管担重任

需要思考的是，现阶段，为何资产管理对险企来说变得至关重要？

最重要的原因之一还是低利率宏观环境下，无论是人身险公司还是财产险公司，投资收益率还处于历史低位水平，行业始终面临利差损这一“魔咒”。

从今年一季度数据来看，多数险企投资端仍面临资产荒和再投资的双重压力。『A智慧保』近日文章就指出，今年一季度，76家人身险公司的投资率超过2%的只有4家，5家收益率为负，投资收益率介于1%—2%的险企最多，有18家。相较于人身险公司，财险公司的投资收益率更为分化，85家财险公司投资收益率分布在-1.28%至4.37%的区间，有12家险企的投资收益率为负，投资收益率超过1%的仅有11家。正因投资表现惨淡，一季度保险业的净利下滑明显，更多险企的经营压力骤增。

更何况，资本市场爆雷事件频发，保险资金也时有踩雷，这对于保险资金管理者提出了更高的要求，需要接受更大的考验。近期，中国保险行业协会公布通报险企投资管理能力，其中多家险企从此前的名单中“消失”。

其实，从去年以来，险企投资端就在“高压”之下，特别是在上市险企2023年三季度的业绩会上，各家险企管理层纷纷强调资本市场波动导致净利润下滑。

即便今年权益市场已在逐步回暖，险企对于资产端布局中仍提到了对利差损风险的担忧。正如新华保险副总裁、总精算师龚兴峰所言，2023年资本市场的波动，给整个寿险业上了一堂生动的利差损风险课程。这个课程就在于利率的杠杆作用，特别是对长期负债的杠杆作用，如果不能覆盖成本，产生的损失可能是巨大的。

现阶段保险资金配置难度加大，资产负债匹配有待增强已成为行业共识。中国保险保障基金有限责任公司发布的《中国保险业风险评估报告2023》也提到，在当前经济增速放缓、利率中枢长期低位运行以及结构性资产荒有所加剧的背景下，找到与保险产品期限结构匹配、成本收益匹配的合意资产具有较大难度。

值得一提的是，有媒体最新报道，保险资管机构收紧向个人投资者发售产品。原因是部分保险资管公司收到窗口指导，要求聚焦主业，以保险资金运用管理为核心，控制个人投资者投资保险资管产品的规模，并建议不新增发行面向个人投资者的保险资管产品。这就需要保险资管机构也需要不断转型升级。

正是在这样的背景下，保险资管的高管层人事频繁变动似乎也可以理解。今年以来，权益市场看起来是“稳住了”，但资本市场的下一秒波动仍是未知数。对于险资管理人员来说，在着手布局手里的“长线资金”时，既要有找到好标的的远见，也要有“咬定”目标不放松的坚持，才可能带来可持续的收益。

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