永和股份拟定增金额缩水50%，流动性风险成隐忧

文 | 杨万里

5月21日晚，制冷剂龙头永和股份发布了2023年度向特定对象发行股票预案(二次修订稿)，拟定增募资金额调整为不超过17.36亿元。

5月22日开盘，永和股份盘中短暂拉升后再次回落，尾盘收跌1.11%，股价为24.87元，总市值为94.57亿元。

自去年3月份抛出定增计划后，永和股份两次进行调整，拟定增募资金额缩水50.4%。

资料显示，永和股份经营业务包括氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料、其他(补充)。该公司属于制冷剂行业，是行业龙头之一。

在定增预案二次修订稿中，永和股份提示了财务风险，包括偿债与流动性风险等。

从公司财报看，永和股份的资产负债率四年合计攀升超过15个百分点、流动比率和速动比率相继走弱，该公司提示风险称可能面临一定的偿债风险。

永和股份怎么了？

拟定增募资金额缩水一半

去年3月份，永和股份抛出定增计划。

2023年3月20日，永和股份公告称，该公司拟向特定对象发行A股股票，募资总额不超过35亿元，扣除发行费用后的募资净额将用于包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目、补充流动资金，分别拟投入30亿元、5亿元。

2023年5月8日，永和股份发布了定增预案（修订稿），拟募资总额调整为不超过19亿元，拟投入包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目资金变为14亿元，补充流动资金仍为5亿元。

永和股份调整发行方案的原因包括“结合当前市场环境变化和公司实际情况，为兼顾公司发展与股东利益最大化，推动公司本次向特定对象发行股票的顺利进行”等。

2024年5月21日，永和股份又发布了定增预案二次修订稿，拟募资总额调整为不超过17.36亿元，拟投入包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目资金为12.36亿元，补充流动资金仍为5亿元。

永和股份再次调整发行方案的原因包括“结合公司实际情况，保护公司及股东的合法权益”等。

时隔14个月，永和股份从拟定增募资35亿元到调整为拟定增募资17.36亿元，拟定增金额减少了17.64亿元，规模缩水幅度约50.4%，即缩水一半。

值得一提的是，2023年7月25日，上交所曾就定增事项对永和股份下发审核问询函，要求该公司说明控股股东和实控人童建国认购的资金来源、募集资金是否投向主业、前五大客户及供应商变动频繁等相关问题。

2023年10月13日，永和股份回复，“童建国用于本次认购的资金来源是其自有或自筹资金”、“本次募投项目属于公司主营业务范畴，符合募集资金主要投向主业的相关规定”。

永和股份还表示，“报告期内前五大客户变动的原因是客户自身下游需求情况而进行的动态销售”、“报告期内前五大供应商变动的原因是自身生产需求和产能情况在原有基础上进行的动态优化调整”。

从不断修改的预案来看，永和股份的定增过程比较曲折。

潜在隐忧：部分财务风险指标走弱

在定增预案二次修订稿中，永和股份提示了财务风险，具体包括毛利率波动的风险、业绩下滑的风险、偿债与流动性风险、汇率波动风险。

随着拟定增额缩水，永和股份的偿债与流动性风险不容忽视。

据了解，永和股份拟募投项目--包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目的总投资 60.58亿元。

永和股份此前公告称，未来，募投项目资金缺口主要通过银行借款和经营积累解决。但若发 行股票募集资金规模不及预期或从银行等其他渠道融资受限，募投项目存在一定的资金缺口风险。

永和股份的财务情况具体如何？

数据显示，2020年至2023年，永和股份的资产负债率分别为 45.42%、41.86%、53.11%、60.83%，资产负债率四年合计攀升15.41个百分点；2020年至2022年，同行业可比公司平均值为12.56%、18.21%、20.72%。另据证券软件显示，2023年行业平均资产负债率为44.5%，低于永和股份的资产负债率。

在审核问询函回复报告中，永和股份曾就资产负债率高于同行业可比公司均值的事项作出说明，称与产能不断扩张、在建工程持续增长、发行可转债等因素有关。

另一组数据显示，2020年至2023年，永和股份的流动比率分别为0.890、1.005、0.924、0.628，呈现先升后降趋势；速动比率分别为0.681、0.676、0.629 、0.383，整体呈现下降趋势。

一般来说，流动比率、速动比率数值越高越好，它们可以反映出企业短期债务偿还能力的高低。

在定增预案二次修订稿中，永和股份提示风险称，“如果公司不能及时补充因业务规模不断扩大 而引致的资金需求，公司可能面临一定的偿债风险，从而给公司生产经营和业务发展带来不利影响”。

业绩方面，2023年年报显示，永和股份实现营收43.69亿元，同比增长14.86%；实现归属净利润1.84亿元，同比下滑38.81%。

今年4月26日，中国银河证券分析师在研报中提到，“公司（永和股份）主营业务盈利承压，叠加受利息费用增加、研发投入增加等因素影响，导致2023年公司增收不增利，业绩表现不及预期。”

不过，受益于供需改善，永和股份今年一季度的营收净利润双增长。2024年第一季度，该公司实现营收10.12亿元，同比增长7.84%；实现归属净利润约0.37亿元，同比增长27.38%。据媒体报道，配额政策实施，制冷剂行业景气度上行，多家制冷剂龙头企业首季“报喜”。

永和股份未来定增进展及业绩表现如何，我们将继续关注。