5月LPR保持不变 业内认为年内仍有降准降息可能

正如市场所预期，本月LPR保持不变，5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

5月15日，中国人民银行开展1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.5%不变，因当日有1250亿元MLF到期，本月MLF实现等量续作。在本月MLF操作利率保持稳定，以及近期银行净息差延续承压的情况下，分析人士普遍预计5月份LPR将“按兵不动”。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华此前表示，目前部分银行面临净息差压力较大，加上目前国内政策利率与经济潜在增长基本相适应，以及本月MLF利率保持稳定，预计本月LPR利率计息维持稳定。目前低物价环境货币政策空间足，降准、降息及结构工具等相机而动，但央行需要进一步观察此前政策效果，内需、物价及房地产复苏节奏，为各项改革措施营造 ，适宜货币金融环境，并兼顾内外均衡。

民生银行首席经济学家温彬也认为，从国内形势看，多项经济指标企稳向好，短期内降息的紧迫性不高。同时，从国外形势看，美元指数延续高位运行，人民币仍存一定贬值压力。在“以内为主、内外均衡”的考量下，短期内维持政策利率水平稳定或是最优选择。

4月30日，政治局会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”。央行本月发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》强调“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。展望未来，市场人士也普遍预计后续仍有降准降息可能，而且降准应先于降息到来。

温彬认为，为稳汇率和防止资金空转套利，降准降息短期恐难以兑现，但伴随条件积累转变，年内或仍有落地可能。从预估的政府债净融资额来看，5月份至10月份的流动性压力尚可，11月份至12月份因国债到期量较低，流动性压力相对变大，同时考虑到今年最后两个月MLF到期量也最高，届时央行可能实施降准，以呵护流动性和缓解央行续作MLF的压力。结合内外因素，降息的实施条件也正逐步积累。

浙商证券研报认为，政策工具层面，近期降准优先级或大于降息。当前货币政策主基调更为审慎，但鉴于当前的大行资金体量回至2023年12月左右位置，若后续政府债加速发行，“增强宏观政策一致性取向”的政策逻辑下，货币政策有一定必要去配合降准。鉴于一季度货币政策执行报告对汇率的措辞多处用了“坚决”，可认为外部因素仍有制约，叠加报告中对融资成本的表述从“降低社会综合融资成本”转为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，后续市场对降息的判断或仍需紧盯DR0007和政策利率之间的相对位置。此外，在央行对价格的关注度抬升的主导逻辑下，边际转好的4月物价数据和仍有一定压力的汇率或都制约了5月政策利率降息的节奏。

中信证券认为，货币政策可能更多会从配合财政发债和缓解银行息差压力的角度进行货币政策操作。二季度有望降准，降准或会选择在长期特别国债发行的时点附近，即5月下旬或6月中旬，以补充长期流动性。4月市场利率定价自律机制要求银行禁止手工补息并降低了银行负债成本，新一轮降存款利率或在2-3个月后落地。在降准和降存款利率后，LPR有望跟随下调，并传导至企业贷款利率。

【版权声明】本文著作权（含信息网络传播权）归属北京青年报社所有，未经授权不得转载

文/北京青年报记者 程婕

编辑/樊宏伟