希望居民加杠杆，估计效果不佳！李迅雷发声，信息量极大...

近期，中国各大经济数据出炉，社融、M1转负引发重大关注，市场一致预期降息降准在路上；房地产市场迎来各大政策利好刺激，包括但不限于降低公积金贷款利率，降低首付比例，加大地方政府收购存量房，放开限购等等。

针对经济热点问题，中泰首席经济学家李迅雷发声，信息量极大。本文内容综合整理自李迅雷金融与投资。

1）要养成系统思考的习惯，最好用列表的方式把系统问题进行固化。在决策的实施过程中，经常会出现一些意外事情。如果我们能够在决策时能够把各种可能发生的各种问题逐一考虑，并做预案，则可以提高成功率，避免投入成本的意外上升。

2）高增长总是阶段性的，短期总有春风得意的时候，长期则都服从概率分布。

3）经常会听到非黑即白的判断，正如徐彦所说市场不止简单的二分法，要复杂的多。过去我国经济增长中金融和房地产的贡献比重比较高，因此要“脱虚向实”，但“脱虚”之后，居民存款大幅增加，民间投资增速仍比较低，说明在“向实”之前，还需要有经历一个时间或许较长的“中间地带”。

4）在宏观经济领域，对某一指标的走势判断，对系统思考的要求就更高了。比如汇率走势，李迅雷认为，影响汇率的最主要因素与影响股市的最主要因素都是“对未来的预期”，所谓买股票就是买未来。因此，要维持汇率的稳定，最重要的因素是要提升大家对未来的信心。如果这一判断成立，那么利率的升降就不再是最重要的。

5）他举例2018年汇率超20%的阿根廷、委内瑞拉、海地、苏里南等国，货币贬值都很大。说明如果一个国家的社会或经济不稳定，即便利率再高，也难以维持其汇率的稳定。汇率实际上是一个国家综合国力的体现，同时也反映其与全球经济的融合度。

6）关于M1和社融转负，主要原因央行为了防止资金空转，对低贷高存和手工调息行为进行了限制，从而挤掉社融中的“水份”。这仅仅是解释“负数”的原因，却没有解释为何M1长期走弱和银行贷款难的问题。李迅雷认为，有效需求不足当下及今后我们所面临的核心问题。

7）为何中美之间的结构性问题恰好相反呢？这是因为美国GDP中80%靠消费，中国则是投资对GDP的贡献很大，投资（资本形成）最终增加供给。因此，中美之间存在明显的互补关系，但遗憾的是，由于美国刻意减少从中国进口，中国对美的商品出口份额从原先的第一，已经降至20年前的水平。

8）目前无法通过出口应对有效需求不足，把恢复和扩大消费放在首要位置完全正确，但比较笼统，因为内需包括投资和消费，我们面临的问题是总供给相对于总消费是过剩了。如果继续扩大内需中的投资，也就是相当于增加供给，岂不是供给过剩问题会更加严峻？

9）居民部门偿债压力大的问题、地方债的问题、部分行业产能过剩问题、中小金融机构的风险等已经成为内循环的堵点。所以，从系统思考的角度看，大循环畅通非常重要，投资拉动模式没有错，关键看能否保持现金流的畅通。

10）要增加消费，除了“以旧换新”的举措之外，恐怕还得有更有力的举措。他提到了植树绿化，为何过去一直提倡但效果甚微？村民回答，过去做饭烧柴，现在烧煤，自然就没有人砍树了。

举一反三，说明要扩大消费，提高消费对GDP的拉动力，还是要从“增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模”入手，中低收入群体的收入增长了，不愁消费上不去。

11）李迅雷表示，当前房地产市场比较低迷，价跌量缩，作为购买主体的居民部门在缩表，如果这个时候希望居民部门加杠杆，估计效果不佳。因为居民和企业部门的投资行为总是顺周期的，只有政府才能做到逆周期。比较好的办法是降息和财政资金入场，降息幅度越大，入场规模越大，则效果越好。

12）和平是积聚问题和压力过程，战争则是释放压力、推倒从来的过程。和平时间久了，社会分化、结构扭曲、阶层固化等问题就会越来越突出，这就可以解释为何全球的灰犀牛越来越多的原因。