韩国雪球产品或再遇危机 机构称可能推动港股走强

财联社5月15日讯（编辑 胡家荣）港股市场近期表现强劲，而高盛集团在其最新报告中指出，这一涨势可能会因为韩国结构性票据(小财注：类似于此前国内爆雷的“雪球”产品)到期而获得进一步提振。这一预测基于恒生中国企业指数的关键水平和相关金融产品的到期情况。

对于上文提及的恒生中国企业指数，是反映了在香港联交所上市的中国企业股票的走势。截至昨日收盘，跌0.30%，报收6741.41点。

根据高盛报告，若恒生中国企业指数持续反弹，可能会迫使交易商回补空头头寸，增加对上行风险的对冲。该行指出7000点是关键点位。这是许多韩国结构性产品的敲出点。

若以7000点为关键点位，恒生中国企业指数仅需上涨3.83%。

注：恒生中国企业指数自2021年高点以来的表现

而上文提及的韩国结构性产品，比如股权关联证券(ELS)，是与股票、指数、货币等相关资产表现挂钩的复杂金融工具，通常包含衍生品。

高盛还指出，2021年初，韩国银行和券商在港股高峰时出售了数十亿美元的ELS产品，而这些产品将在5月和6月到期，总额约22亿美元。

为何恒生中国企业持续反弹？

资金面改善：全球资金配置从日本股市转向低估值的港股，加之南向资金持续流入，主要增配港股金融、能源等高股息板块，这些资金面的改善推动了港股上行。

经济基本面修复：市场普遍预期国内经济和企业盈利今年全年可能都处于修复趋势，这为港股市场提供了稳固的基础。

政策利好：中国政策的支持，如证监会发布的5项资本市场对港合作措施，有利于改善港股流动性，提升市场风险偏好和投资者情绪。

年初韩国因结构产品一度引发热议

事实上，年初随着恒生中国企业指数在新年伊始曾大幅走弱，大量购买了与该指数挂钩的ELS产品的韩国散户投资者一时间也措手不及。这些亏损产生的原因，是恒生中国企业指数跌破了所谓的“敲入”价。

据统计，这些结构性票据在韩国的销售规模达到了约19.3万亿韩元(约合144亿美元)，它们追踪恒生中国企业指数的表现，最初发行时承诺在指数不跌破一定水平时提供类似债券的利息。但一旦该指数跌破某个节点，就会对本金造成损失。这颇有些类似于此前国内爆雷的“雪球”产品，当然最大的差异在杠杆方面。

然而，由于这些结构性票据基本是韩国主要银行在2021年初港股达到疫情后峰值时发行的，而随后恒生中国企业指数一路从2021年2月的峰值下跌了逾60%，导致这些衍生品面临了大幅亏损的风险。

目前，韩国渣打银行(Standard Chartered Bank Korea)、韩国花旗银行(Citibank Korea)和韩国农协银行周四已经接受了韩国金融监督院的赔偿指引。根据韩国金融监督院的指引，多数此类产品投资者遭受的损失将获得20%-60%的赔偿。