四川
出品｜华博经纬
借着2023年报复性出游的东风，国内休闲食品企业一扫前几年的阴霾，打了一个漂亮的翻身仗，其中新中式零食企业更是跑出领先行业的高增速。比如辣卤零食龙头盐津铺子去年营收增长了42.22%，今年一季度又同比增长37%。再比如鱼类零食第一股劲仔，也是接连两个报告期取得营收利润两位数增长。
然而有人欢喜就有人愁，以泡椒凤爪闻名的有友食品，不仅业绩在与同行的对比中吊车尾，销量也陷入上市以来最低谷。财报显示，2023年有友食品营收9.662亿元，同比减少5.68%；归母净利1.162亿元，同比减少24.38%。两大关键指标下降的主因就是泡椒凤爪卖不动了。历年财报显示，2021年，有友泡椒凤爪卖了2.5万吨，到了2023年泡椒凤爪只卖了1.47万吨，两年少卖了1万多吨凤爪。到了今年一季度，虽然受春节旺季的正面影响，有友食品收入增长了18%，可是净利润还是继续下滑了8.8%。
华鑫证券研报指出，由于新零售队伍建设所需的渠道成本提高/原材料成本维持高位，使得有友2024一季度毛利率承压。2024年公司重视广告宣传费用，短期看预计销售费用增长在一定程度上拖累盈利端。
难道年轻人真不爱啃凤爪了？这可未必。同样以卖凤爪为主的王小卤2023年的收入已经突破了10亿，王小卤掌门人王雄还放出话来，“整个中国市场，虎皮凤爪单品王小卤有机会做到40亿以上。”
而有友被“后浪”王小卤“卷到沙滩上”的原因也无外乎线上渠道薄弱、定价太高以及产品创新失利。跟其他零食企业动辄20%、30%以上的电商收入占比相较，有友食品2023年线上销售营收占总营收比例仅为2.31%。今年一季度，有友食品线上营收为0.13亿元，同比大增173%，然而其线上收入占比却进一步跌至2.03%。对于线上渠道的重要性，光大证券认为，抖音等新渠道快速发展，零食板块渠道流量愈发分化，渠道拓展为零食企业的主要增长来源。
价格方面，东海证券研报认为，产品高性价比仍然是零食企业的主要方向。然而有友泡椒凤爪的单价却远高于同行。西南证券曾在一份研报里指出，同样的泡椒凤爪有友食品每百克单价为8.78元，而良品铺子、奇爽等竞品每百克单价均低于8元。奇怪的是，年年涨价的泡椒凤爪毛利率却出现逐年下滑。2021年到2023年，有友泡椒凤爪的毛利率分别为31.72%、30.04%、28.84%。
再说新品研发，由于泡椒凤爪在有友的营收占比一直在70%以上，有友食品曾在2023年的半年报中强调，该公司正在努力发掘新的增长点——猪皮晶。但事实上，猪皮晶的营收占总营收的比例始终未突破8%（截至2024年一季度）。雪上加霜的是，有友这几年的研发投入还出现下滑趋势，从2019年的432.1万，占比0.43%降至2023年的339.1万，占比0.35%。同时，有友的研发人员数量也越来越少，从2021年的24人降至2023年的23人。在4月17号举行的业绩说明会上，投资者就此提问，“每年用那么多资金买理财，为什么不拿去加强研发？”而有友却用“客套话”回复称，“尊敬的投资者，感谢您的关注和建议！公司将加强研发工作。”
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