腾讯2024开年报：微信生态蜕变前夜，游戏板块能否走出至暗时刻

5月14日，腾讯公布2024年首个季度财报，数据显示腾讯在一季度完成收入1595亿元，同比增长6%，环比增长3%；毛利839亿元，同比增长23%；

期内盈利426.5亿元，同比增长62%，净利润率由去年同期的18%增至27%。非国际财务报告准则下，腾讯一季度期内盈利为人民币513亿元，同比增长54%，净利润率由去年同期的22%上升至32%。

截止一季度末，腾讯持有总现金4452亿元，自由现金流为人民币519亿元，同比增长0.4%。现金净额为人民币925亿元。腾讯于上市投资公司的公允价值为5224亿元，非上市投资的账面价值为3288亿元。

此前年报中，腾讯曾披露今年拟以千亿回购股份，财报披露一季度总计以148亿港元回购了5104万股，算一下成本为289港元。

财报发布后，腾讯董事会主席兼CEO马化腾表示：二零二四年第一季，我们在本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效，游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。我们持续培育高质量的收入来源，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了我们的毛利和经营盈利增幅超过收入增幅。

马化腾还表示：（腾讯）致力于将盈余资本回馈股东，我们加大回购力度，按计划执行二零二四年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。

财报中还有更多值得关注的细节，[企鹅生态]根据自己的理解总结如下：

一.腾讯游戏收入板块的低迷时刻

腾讯游戏在去年的低迷表现，是目前行业高度聚焦的话题，尤其在本土市场，腾讯国内游戏业务的战斗力也成为主要观察点之一。

从数据看，一季度腾讯游戏国际市场收入增长3%至136亿，如按固定汇率计算则基本没有增长；在本土游戏市场，腾讯收入下滑2%至345亿。

如[企鹅生态]在此前的一文所述，腾讯两大旗舰手游《王者荣耀》和《和平精英》是拉低表现的最主要因素。

腾讯对此解释为：《王者荣耀》受去年春节期间高基数影响，收入同比有所下降，《和平精英》收入因二零二三年下半年的商业化内容较弱而同比下降。

从表现上看，一季度也称得上是腾讯游戏收入板块的至暗时刻，好消息则是腾讯游戏也正在快速走出低谷。

二.腾讯游戏的曙光也来了

腾讯在财报中罕见披露了一季度的游戏业务的具体流水增长情况，其中国际市场增长34%，本土市场流水则恢复增长，一季度增长3%。

腾讯单独披露游戏流水增长的原因，应是考虑到游戏收入的确认延迟问题，即当季度的游戏流水不会立刻确认为收入，实际上腾讯当季度披露的游戏收入往往展示的是两三个季度前的游戏业务状况。

因此，腾讯披露国际市场游戏流水恢复高增速、本土游戏市场流水也恢复增长，实际上宣告了在下半年腾讯游戏收入的增长压力将有所缓解。这与此前腾讯管理团队披露的，本土游戏收入将在二季度开始改变疲软状况的预告是一致的。

腾讯也披露了表现良好的产品的状况：其中两艘旗舰《王者荣耀》及《和平精英》开始受益于新的商业化节奏和游戏内容设计的提升，在二零二四年三月的流水实现同比增长。

《金铲铲之战》、《穿越火线手游》及《暗区突围》等多款本土市场游戏的流水于本季创下历史新高。

国际市场方面，Supercell的游戏实现用户量与流水的增长；《荒野乱斗》在国际市场上的日活跃账户数超过去年同期的两倍，流水超过去年同期的四倍。

加上腾讯将在本月正式发布年度最重要产品——《地下城与勇士：起源》也就是DNF手游，总体来看，即便腾讯游戏收入增速在二季度不能支棱起来，在下半年也一定会有所改善。

三.微信生态正在蜕变

尽管，但同比之下的视频号总时长增长仍超过80%，腾讯也表示正继续拓展商品品类，以激励更多创作者参与直播带货，加强视频号直播带货生态。

而根据[企鹅生态]此前听到的消息，腾讯也在近期对视频号直播电商和交易生态的负责团队进行了新一轮调整，预计与小程序的联动将会加强。

这背后是小程序正在成为腾讯最主要的业绩增长动力之一，小程序的总用户时长增长20%，其中小游戏流水同比增长30%，非游戏类小程序日均使用次数取得双位数增长。

四.微信生态的带动下，广告成为拉动大盘收入增长的重要推力，广告一季度收入增长26%至256亿元。腾讯对此总结为受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，由于用户参与度的提升以及我们不断升级的AI驱动的广告技术平台所推动。

从收入构成看，广告收入在腾讯大盘中的占比也来到16%。而由于视频号和搜一搜的增长，也解决了腾讯广告毛利率较低的问题，由去年同期的42%增至55%。

腾讯表示其升级了广告技术平台，帮助广告主更有效地进行广告投放，并向所有广告主推出了生成式AI驱动的广告素材创意工具。

五.腾讯视频在一季度的付费会员数同比增长8%至1.16亿，对比此前爱奇艺四季度披露的数据为一亿多一点。

腾讯也重点表扬了《繁华》、《猎冰》等自制内容，考虑到即将在本月开播的《庆余年2》，预计腾讯视频上半年的表现都会很好。

腾讯音乐TME同样表现不错，付费用户增长至1.14亿；此前虎牙披露的数据则是付费用户数小幅增长至440万。

腾讯数字内容生态的实际表现应是令市场满意的，但由于腾讯音乐直播及游戏直播收入的下滑，腾讯社交网络收入总体下降2%至305亿。

六.腾讯金融科技及企业服务一季度收入同比增长7%至523亿元，其中金融科技服务收入以个位数百分比同比增长，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲。

腾讯表示受益于低风险货币市场基金的代销，其理财业务的用户数与人均投资规模均实现快速增长。

而在视频号商家技术服务费增长的驱动下，腾讯企业服务收入也实现了十几个点（财报原话）的同比增长率。

七.在一季度打了战略级产品《元梦之星》的启动战役后，腾讯披露销售及市场推广开支同比增长7%至75亿元，并进一步解释为由于支持新内容发布的推广及广告力度加大。

同时腾讯一季度的一般及行政开支同比增长1%至人民币248亿元。根据财报数据，腾讯一季度有雇员104787名，略少于去年同期的106221名，总薪酬成本则由273亿下降至260亿，平均到每个员工头上为26万元多一点。

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