神秘资金外流接近100亿美元 ｜ 早报

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Headline

中国货物贸易顺差资金回流不足一半
中国集装箱出口运价飙升，创近两年新高
互换通上线近一周年，中国央行将优化机制
中国需大幅增加黄金储备以挑战美元信誉
工资变化是美国经济收入支出变化的代表
标普500指数今年上涨盈利增长为主要动力
标普500指数与美国债券相关性增加
美国劳动适龄人口将继续萎缩，移民弥补缺口
游戏驿站GameStop股票大涨
德国3月经常账户盈余收窄
欧元区银行对俄罗斯风险敞口大幅减少
英美资源集团拒绝必和必拓340亿英镑收购要约
日本30年期国债收益率升至2011年以来最高
土耳其3月不明资金外逃近100亿美元
黄金与标准普尔500指数相关性长期接近零

中国

1.在截至2024年3月的12个月中，中国的货物贸易顺差高达8,440亿美元，但只有4,110亿美元回流境内。以下三类资金可能占未回流资金的绝大部分。1)国内民营企业可能将出口收入留在境外，因为近期境外投资回报率高于境内。与此同时，一旦在岸资产变得更具吸引力，这些企业可能会将海外资产汇回国内。2）国有企业的海外积累（或国家控制范围内的离岸资金）。当局可以在需要时将这些资金汇回并兑换成人民币。这些资金可被视为影子储备，可在危机时期支持中国的国际收支。3)从中国出口的外国公司再投资减少也可能是部分出口收入未汇回的原因。这一趋势更具结构性，因此可能不会像国内私营企业的资金流动那样容易逆转。

来源：Martin Lynge Rasmussen Money: Inside and Out

2.下图显示了欧盟与中国的汽车贸易情况。

来源：Oxford Economics

3.过去两周，受海外需求增加和红海危机加剧（也门胡塞武装上周宣布又袭击了三艘船只）的影响，中国集装箱出口运价飙升。上海航运交易所的数据显示，反映从港口城市到欧洲等出口目的地即期运费变化的上海集装箱运价指数周五达到2305.79点，比4月底上涨了近19%，为2022年9月底以来的最高点。上海集运指数（欧线）期货也大幅飙升，六月交割合约收盘涨幅接近15%。

来源：边际Lab | FinGraph

4.内地与香港利率互换市场互联互通合作（互换通）上线已近一周年，中国央行称将进一步优化互换通机制安排，两地将推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，与国际主流交易品种接轨。数据显示，截至2024年4月末，境内报价商与58家境外投资者，累计达成名义本金总额约1.77万亿元人民币的人民币利率互换交易，今年4月的日均成交名义本金较去年5月上线时增长逾三倍。但随着离岸市场无本金交割利率互换（NDIRS）市场流动性的改善，以及其与在岸利率掉期（IRS）利差压缩，许多国际投资者也可能留在NDIRS市场。

来源：Bloomberg

5.Claude Erb和Campbell Harvey在《还存在黄金困境吗？》一书中认为，中国必须积累至少与美国相当的人均黄金储备，人民币才能享有与美元同样的信誉。假设美国的黄金储备保持不变，为了达到这一目标，中国将需要把目前的黄金储备从730万盎司增加到11亿盎司。而根据世界黄金协会的数据，2022年全球开采的黄金总量为1.166亿盎司。

来源：Bloomberg

6.根据国家统计局发布的《2023年农民工监测报告》，2023年全国农民工总量为2.9753亿人，同比增长0.6%，其中本地农民工近1.21亿人，外出农民工超1.76亿人。选择外出的农民工中，跨省流动者6751万人、占比不到四成，规模较2022年疫情时期进一步下降。同时，在农民工总数增加191万人的情况下，2023年从事建筑业的农民工较上年减少650万人，是近五年来减少数量最多的一年。据该报告定义，农民工指户籍仍在农村，年内在本地从事非农产业或外出从业6个月及以上的劳动者。

来源：财新，边际Lab | FinGraph

7.科威特石油公司（KPC）周一在一份声明中说，该公司已与亚洲最大炼油企业中石化的贸易子公司联合石化（Unipec）续签了每日供应30万桶原油的合同，期限至2033年。

来源：Reuters

8.腾讯音乐发布上季度财报显示，营收同比下降3.4%至67.7亿元，高于分析师预期的65.3亿元；非国际财务报告准则下，归属于公司股东净利润17亿元，同比增长20.8%。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.大多数消费者的支出都来自工人的工资。而大多数企业的收入要么直接来自向消费者的销售，要么来自向其他向消费者销售的企业销售商品和服务。因此，工资的变化往往是整个经济收入和支出变化的良好代表。从工资到通货膨胀的传递对许多因素都很敏感，但这种联系通常足够紧密，全职工人平均工资增长与通货膨胀之间的差距通常不会超过几个百分点。

来源：the Overshoot

2.标普500指数今年迄今上涨接近10%，盈利增长是主要动力。这与去年依赖估值驱动的上涨截然不同。也就是说，推动股市上涨的不再是对美好未来的预期，而是真正的基本面优势。

来源：JPMorgan

3.自两年期美国通胀加快、美联储开始加息周期以来，标普500指数与美国债券之间的相关性不断增加。

来源：Bloomberg

4.自2020年以来，美国就业人数的增长全部来自外国出生的工人。移民人数的突然跃升似乎使美国经济实现了软着陆，而之前在大多数经济学家看来，这种软着陆在2022年底是不可能实现的。不过，有得必有失，低工资工人相对于高收入工人的工资也大幅增长。

来源：Bloomberg

5.如果没有移民，美国的劳动适龄人口将不断萎缩，而在2030年代的剩余时间里，情况似乎仍将如此。移民抢走了所有的工作，因为没有其他人可以工作。

来源：Bloomberg

6.根据纽约联邦储备银行对劳动力市场和消费者调查的研究，3月份表示计划在62岁以后继续从事全职工作的人数比例降至45.8%。这是自2014年以来的数据中比例最小的一次。这意味着，提前退休正成为一种常态，大流行病引发的退休预期变化可能会在未来几年继续影响劳动力市场。

来源：Bloomberg

7.2021年因轧空事件而备受关注的游戏驿站GameStop股票大涨，此前网名为Roaring Kitty、被视为推动买入GME的领军人物Keith Gill沉寂三年后重新在社交媒体发布了一张图片。图片显示一名男子由休闲坐姿转为认真的竞技坐姿，但具体意义未明。

来源：边际Lab | FinGraph

欧洲

1.德国3月经常账户盈余从上个月的288亿欧元收窄至276亿欧元。其中，服务逆差从38亿欧元上升至45亿欧元，二次收入逆差从48亿欧元飙升至101亿欧元。另一方面，货物顺差从271亿欧元增至275亿欧元，初次收入顺差从103亿欧元扩大至148亿欧元。

来源：边际Lab | FinGraph

2.欧洲中央银行周一表示，自乌克兰战争以来，欧元区银行对俄罗斯的风险敞口已减少一半以上（55%），并补充说，该行已通知仍在俄罗斯开展业务的银行切断与俄罗斯的联系。

来源：Reuters

英国

1.英国国家统计局表示，英国经济的一大短板——以教育和医疗保健为主的公共部门生产率在2023年底出现恶化，比一年前下降了2.3%。公共部门的生产率衡量的是提供的服务量与维持这些服务所需的投入量（如工资和政府资金）的比例。目前，公共部门的生产率仍比大流行前的水平低6.8%，甚至远远低于25年前的标准。

来源：边际Lab | FinGraph

2.必和必拓周一表示，英美资源集团拒绝了该公司提出的估值为340亿英镑（426.7亿美元）的修订后收购要约。此前，英美资源集团在4月份拒绝了必和必拓390亿美元的全股收购提议，称这大大低估了其发展前景。新的收购要约比必和必拓最初的收购要约高出10%，这将使英美资源集团股东在合并后集团中的总持股比例从之前的14.8%提高到16.6%。必和必拓在声明表示，对第二项提案被否决感到失望，但仍然相信“两家公司的合并将为所有股东带来巨大价值”。

来源：Reuters

亚太

1.日本30年期国债收益率周一升至2.03%，为2011年以来最高。此前，日本央行在常规操作中减少了购债规模，只购买了4,250亿日元(约27亿美元)的5至10年期债券，而上月的购买量为4,755亿日元。

来源：边际Lab | FinGraph

2.日本财务省数据显示，3月日本经常项目顺差为3.3988万亿日元，低于分析师3.4546万亿元的预期，但仍创历史新高。

来源：边际Lab | FinGraph

3.软银集团周一公布的财报显示，2023财年（截至2024年3月31日）净亏损2276.5亿日元（折14.59美元），同比减少76.5%，好于分析师预期的亏损2830.9亿日元。2023财年末软银净资产达到5331.1亿日元（折34.17美元），创下历史最高纪录，这主要得益于去年中旬上市的Arm。软银愿景基金部门全年投资利润（包括投资Arm）为7243.4亿日元（折46.42美元），去年亏损为5.28万亿日元。

来源：边际Lab | FinGraph

4.韩国在5月前10天的出口增长达到16.5%，主要得益于全球对半导体的强烈需求。半导体出口额激增52%，达到30.1亿美元，占出口总额的17.9%，相比去年同期增加了4.2个百分点。同期进口额同比减少6.7%，降至174亿美元，带来了近6亿美元的贸易逆差。

来源：边际Lab | FinGraph

新兴市场

1.印度政府公布的数据显示，4月份印度零售价格同比增速为4.83%，低于3月份的4.85%。经济学家的预测为4.80%。占整个消费价格篮子近一半的食品通胀率在四月份上升到8.70%，而上个月则为8.52%。

来源：Reuters

2.土耳其周一公布的国际收支数据显示，3月份的净误差和遗漏（即不明的资金外逃）显示流出了近100亿美元，几乎与2023年5月全国大选前的历史极值相当。

来源：Bloomberg

3.肯尼亚财政部在上周提交给议会的法案中提出新的税收措施，目标是减少财政赤字，实现2030年税收占GDP比例提高至25%的目标。根据法案建议，基础设施债券和绿色债券产生的利息将被征收5%的预扣税，这些证券的票息此前一直是免税的，因此很受投资者欢迎。法案还将向包括尿布、橡胶轮胎和电子产品在内的各种商品的制造商和进口商征收所谓的“生态税”，以“支付”他们生产或运入肯尼亚的“商品对环境造成的负面影响”。

来源：Bloomberg

大宗商品和能源

1.虽然黄金与标准普尔500指数之间的相关性最近一直呈正相关，但从长远来看，它从未偏离零太远：两者之间的24个月相关性在过去十年中小于0.05，在半个世纪中几乎为零。

来源：Bloomberg

2.洲际交易所的食糖延迟交货事件引发了广泛讨论。全球最大的食糖贸易商之一Wilmar International Ltd.未能及时为两月前交割的洲际交易所3月期货订单装船。虽然此举未违反交易所规定，但延迟交货导致买家潜在损失，因市场价格已较合约价格下跌约15%。

来源：Bloomberg

ESG

微软公司正在与巴西一家植树造林公司re.green合作，在巴西大片土地上重新造林，在15年内购买300万吨碳清除额度。这是微软在过去六个月里第二次同意在巴西购买碳信用额。热带气候和大片退化农田使巴西有能力大规模种植速生林。到2050年，预计巴西累计可抵消305亿吨二氧化碳当量，成为世界上最大的潜在碳汇国。

来源：Bloomberg

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