华安证券：给予汇川技术买入评级

华安证券股份有限公司张志邦近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《高阿尔法工控领军者，业绩韧性彰显》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为63.2元。

　　汇川技术(300124)
　　主要观点：
　　营收规模高增，业绩韧性显著。
　　公司营收与净利润稳步增长。公司23年全年实现营业收入304.2亿元，同增32.2%，实现归母净利润47.42亿元，同增9.8%，实现扣非归母净利润40.71亿元，同比+20.1%。24Q1实现营业收入64.9亿元，同增35.8%，实现归母净利润8.1亿元，同增8.6%，实现扣非归母净利润7.9亿元，同增26.7%。盈利能力方面，公司毛利率略有下滑，但费用控制有所增强。公司23年度毛/净利率分别为33.55%/15.70%，同比变化-1.46/-3.10pct，毛利率变化主要系业务结构调整。公司23年销售/管理/财务/研发费用率分别为6.39%/4.27%/0.00%/8.63%，同比变化+0.92/-0.48/-0.54/-1.06pct，整体费率同比下降1.17pct。
　　通用自动化：业绩逆势增长，凸显阿尔法属性。
　　公司为通用自动化领域头部企业，业绩增速领先于行业。根据睿工业数据，23年我国工业自动化市场规模2910亿，同比下滑1.8%，但公司作为行业领先企业保持逆势增长，23年通用自动化业务实现营收150.38亿元，同比增长31.17%。工业自动化以解决方案作为核心，公司深挖变频器、伺服、PLC等产品，行业线与区域线并重，上顶下沉推动解决方案拓展，实现份额提升，带来公司营收逆势增长。考虑到当前处于基钦周期的被动去库周期，随着行业需求提升，主动补库到来，工业自动化行业有望迎来向上拐点，支撑公司后续营收增长动力。
　　新能源汽车：厚积薄发，业务进入收获期
　　公司新能源汽车产品主要包括电驱系统和电源系统，为新能源乘用车、新能源商用车（包括新能源客车与新能源物流车）提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。得益于战略客户的定点和SOP放量，公司新能源产品已大批量应用。据NE时代统计，2023年，公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为10.2%，排名第二（排名一、三名为比亚迪和特斯拉），第三方供应商中排名第一。公司新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额约为5.0%，排名第五。新能源车电机电控为长坡业务，产品技术要求高，前期投入大，经营杠杆高。公司推动技术研发，深挖产品质量，随着下游定点客户放量，公司新能源车业务利润有望释放。
　　投资建议
　　考虑到当前处于工控周期底部，公司作为工业自动化行业领先企业，后续有潜在向上弹性，同时新能源车电控业务进入业绩释放期，我们预计公司24/25/26年归母净利润为57.07/74.83/92.61亿元，对应PE分别为30/23/18倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　工控行业周期复苏节奏不及预期；新能源汽车销量不及预期；公司订单交付不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利58.21亿，根据现价换算的预测PE为29.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为73.66。

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