用好“三字口诀”夯实中国智造 瑞迪智驱即将荣登创业板

任何一个民族，如果被剥夺了工业，从而沦为单纯庄稼汉的集合体，那是不能和其他民族在文明上并驾齐驱的。

——恩格斯

引 言

近期，西方舆论场有关中国“产能过剩”的论调甚嚣尘上。该论调指出，中国大量向西方输出电动汽车、光伏面板、锂电池等过剩产能，这让西方国家经济体以及企业感受到切肤的威胁。

这也从侧面说明——中国制造真正地站了起来。“站起来”的标志是——此番我国大量出口产品不同于20年前消费品为主，而是以工业品为主。

而工业品生产能力，相比于消费品，才更能体现一国制造能力之强弱。

《奕泽财经》获悉，成都瑞迪智驱科技股份有限公司即将在深交所上市，证券简称为“瑞迪智驱”,证券代码为“301596”。而瑞迪智驱可一定程度上代表着中国制造，特别是中国工业品的生产和制造能力。

当然，瑞迪智驱的成绩也得来不易，瑞迪智驱也有其一套“成功方法论”。

图 1 瑞迪智驱登陆创业板

一、“变”字决

瑞迪智驱是“善变”的。

瑞迪智驱早期主要从事精密传动零部件的制造，包括胀套、柔性联轴器、同步轮，此类零部件主要应用于各类机床、重型机械、自动化生产线等产品上。由于工艺精良，瑞迪智驱的产品赢得了日本、德国等头部企业的认可。

图 2 瑞迪智驱的部分产品（来源：招股书）

由客户需求而拓展产品类别。

在精密传动生产的基础上，瑞迪智驱研发了电磁制动产品，此类产品其应用范围与精密传动件有重合，但是其毛利率更高，并且成功实现了“进口替代”，由此，包括日立电梯、奥的斯电梯和东芝电梯等成为瑞迪智驱的客户。

变化还在继续。

到了2018年左右，工业智能化、机器人等行业兴起，瑞迪智驱一方面将其产品应用于机器人、数控机床等领域；另一方面，结合新兴产业进行研发和开发，成功研发了谐波减速机、制动谐波等产品，并将其投入应用。由此，将汇川技术等一批智能自动化和驱动技术公司收入囊中。汇川技术是我国工业自动化的龙头，有“小华为”的美誉。

不固守，审势而变，奠定了瑞迪智驱今天的“两翼一核心”业务结构。

《招股书》显示，精密传动件和电磁制动器是瑞迪智驱的主业，贡献了公司6成收入，是为“两翼”，而谐波减速机也贡献收入比例3成，是为“一核心”。

“两翼”稳固基本盘，“核心”催生成长力，这也促使瑞迪智驱收入“双开花”。《招股书》显示，瑞迪智驱虽然以内销为主，但是外销收入亦为可观，2022年外销收入2.09亿元。

变，才是唯一的不变。这一亘古不变的哲学原理，瑞迪智驱不仅有透彻理解，而且有坚定的执行力。

二、“稳”字决

多变、善变，会导致不稳，然而，瑞迪智驱是一个例外。

从业绩上看，瑞迪智驱营业收入从2019年的3.72亿元，增长至2023年的5.85亿元，同期的归母净利润则从2638万元增长至9658万元。 可以看出，利润增速明显快于营收，仅2020-2023年4年时间，其归母净利润就翻了一番，盈利能力明显增强。

业绩变好的同时，瑞迪智驱也实打实的赚到了钱。不仅近两年经营活动净现金流流入规模明显增长，自由现金流也能基本保持净流入。

根据招股书解释，盈利能力提升主要是受益于产业升级、高附加值产品销量持续增长、销售结构优化等因素带来的毛利率增长，毛利从2019年的25.84%提升至2023年的32.88%。

即便是在国际政治经济形势复杂多变的背景下，瑞迪智驱依然实现了稳健的收入和利润增长，展现出强劲的市场竞争力和发展潜力。 据公告书显示，瑞迪智驱 2024年1-3 月实现营业收入 1.3亿元，高于预计估值，显示出公司良好的市场开拓能力和订单执行情况。同时，公司归属于母公司所有者的净利润达到2469万元，也高于预计值，凸显了公司高效的经营管理和盈利能力。

图 3 瑞迪智驱的部分客户（来源：招股书）

业绩稳，是瑞迪智驱IPO的底气；面对外部环境变化，业绩还是稳，是瑞迪智驱对估值自信的底气。

而瑞迪智驱能够“稳如磐石”的根本原因是什么呢？

可以用技术上找到答案。

《奕泽财经》观察到，瑞迪智驱提供了一份自身技术与竞争对手技术参数比较列表。参数列表显示，精密传动件，瑞迪智驱的技术参数与国外同行基本持平，如胀套传递扭矩、胀套轴向力等参数，差别不大，这也是为什么国外厂商采购瑞迪智驱精密传动件的原因；而电磁制动器，瑞迪智驱的技术参数高于国内同行，这也是为什么电磁制动器内销占比较高的原因。

图 4 瑞迪智驱技术与同行比较图（来源：回复文件）

不难得出结论——技术的领先，确保了瑞迪智驱业绩稳定。

三、“智”字决

瑞迪智驱的名称之中有一个“智”字，包括有多种含义。

首先是，业务“智”。

瑞迪智驱面对的客户以工业自动化、工业智能化客户为主，其产品服务于工业智能化领域。一个“智”字，体现了瑞迪智驱的主业、产品和客户，特别是瑞迪智驱将“谐波减速机”作为公司上市之后的核心业务，而该产品主要使用在工业机器人、机械臂等产品中，未来的中国“智”造，必然需要瑞迪智驱的深度参与。

其次是，生产“智”。

包括日立电梯、汇川技术、SIT、株式会社等一大批老牌、头部工控企业之所以选择瑞迪智驱，除过合作时间长，另一个重要原因就是瑞迪智驱一直在升级和换代。其在稳定生产加工技术以及快速响应能力基础上，还同步开发了新产品，不断积累技术研发和加工经验，其生产更为“智能”。

一个体现就是专利数量。《招股书》显示，瑞迪智驱拥有 108 项专利权和 9 项计算机软件著作权，其中发明专利 25 项、实用新型专利 80 项、境外实用新型专利 1 项、外观设计专利2 项。

还包括，决策“智”。

理性决策，也是“智”的体现，甚至不亚于设备、技术之“智”。《奕泽财经》注意到，瑞迪智驱上市计划募资3.57亿元，其中，3亿多元投向了“电磁制动器扩能”项目，而电磁制动器主要应用于工业机器人、机械臂等领域，是中国制造升级为“中国智造”必备的“零部件”。所以说，瑞迪智驱的募投项目，是为“中国智造”而准备的。这一募集资金分配和决策，十分明智。

图 5 瑞迪智驱募投资金安排（来源：招股书）

结 语

瑞迪智驱的企业成长史，并不传奇。从代工起步，切入国际市场，独立研发新品，完成进口替代，抓住智能大潮，稳扎稳打，向着既定目标，坚定地前行。

这不就是中国制造崛起的一个缩影。中国制造，正是靠着无数个如瑞迪智驱一样的个体，而成长为参天大树。

有鉴于此，《奕泽财经》相信，瑞迪智驱在深交所创业板上市之后，依然会凭借其在传动与制动系统零部件领域的深厚积累和技术优势，借助产品结构优化和明智市场决策，有望继续保持升势。