连亏三年青海春天“戴帽”，频遭点名公司咋翻身？

2024年5月6日起，青海春天被交易所实施其他风险警示

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

五一假期后开盘，青海春天药用资源科技股份有限公司（下称青海春天，600381.SH）一连祭出两个一字跌停，市场对此反应强烈。

节前最后一个交易日，青海春天发布了2023年度业绩报告。年内，该公司继续增收不增利，营收同比增长33.52%至2.14亿元，归母净利润亏损2.68亿元，扣非归母净利润亏损2.44亿元。时至2024年第一季度，公司亏损依旧，期内青海春天归母净利润亏损2690.51万元，扣非归母净利润亏损2698.51万元。

由于该公司连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且大信会计师事务所（特殊普通合伙）在2023年财报审计中强调该公司持续经营存在重大不确定性，因此该公司股票于2024年5月6日起被实施其他风险警示。实施后，公司A股股票简称由“青海春天”变更为“ST春天”。

需要注意的是，新“国九条”推出后，交易所对上市公司财务类退市指标进行了调整，拟将主板亏损公司的营收指标从原有的1亿元提升至3亿元，该调整从2024年年报开始适用。在当前形势下，青海春天若想避免退市，当务之急是将2024年全年营收提升至3亿元或是扭转亏损局面。时间紧迫，青海春天该如何应对？

青海春天2023年至今股价走势（元）

数据来源：Wind

连年亏损被ST

标点财经、投资时间网研究员注意到，早自2020年开始，青海春天便陷入连年亏损态势。数据披露，2020年至2023年，该公司归母净利润分别为-3.20亿元、-2.49亿元、-2.88亿元和-2.68亿元。四年时间，公司累计净亏11.24亿元。

或受此影响，青海春天近几年股价也不够理想，多徘徊在10元/股（按前复权计算，下同）及以下的低点。标点财经、投资时间网研究员注意到，公司股价于2022年4月14日涨至20.67元/股高点后，就很快回落至10元/股以下。

情况还在继续恶化。近日，青海春天股票交易被实施其他风险警示（在公司股票简称前冠以ST），并自2024年5月6日起开始实施。实施后，该公司股票价格的日涨跌幅限制为5%，公司股票也将在风险警示板交易。截至2024年5月7日，公司股价收于4.09元/股，已跌至发行价以下。

当前形势下，青海春天若想避免退市，当务之急是将2024年全年营收提升至3亿元或是扭转亏损局面。为了撤销风险警示，该公司也计划采取一系列经营措施，以夯实公司主营业务、保障公司持续经营能力。

一方面，在大健康板块业务上，公司2023年对冬虫夏草原草销售的调整和加强利肺片产品的销售取得了一定效果，2024年公司将在此基础上，继续做好冬虫夏草原草、利肺片等含冬虫夏草原料的中药产品销售工作，进一步提升业绩。

另一方面，经过几年探索和经营积累，公司酒水快消品业务销售区域不断扩大，已经具备良好市场基础。2024年，公司将继续将此板块业务作为重点经营板块，加大招商力度、加强营销管理，继续构建国际化研发平台。同时，进一步加强内控制度的完善、执行和监督工作，力争在营收业绩方面取得突破性飞跃、产生盈利。

2024年已过去四个月时间,公司面临的挑战依然严峻。2024年第一季度财报显示，青海春天尚未能扭转亏损局面。期内，其归母净利润亏损达2690.51万元，扣非归母净利润亦亏去2698.51万元，扭亏形势依然严峻。

听花酒因不当宣传被罚

在造成该公司近几年持续亏损的主要原因中，青海春天多次提及“公司主要经营产品（酒水业务板块）目前处于市场拓展期，相关费用投入较大，还未形成规模效应，造成阶段性亏损”的影响。

标点财经、投资时间网研究员注意到，青海春天主营业务包括两大方面，一个是以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块，另一个则是以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。

其中，酒水快消品业务主要为白酒的风味口感与健康化研究、成果转化和酱香风格、浓香风格系列高端白酒（听花、读花系列）的销售为主。近几年，该公司对于此板块的投入、推进不断，并于2023年完成了酱香PLUS系列白酒、浓香PLUS系列白酒产品的升级、定型和发布工作。但由于前述产品定型时间晚于预期、原定经营计划受到一定影响，该板块2023年营收同比出现11.42%幅度下滑。

除了经营方面尚未达到显著突破外，关于听花酒的消息也接连不断。

2024年3月15晚，央视“3·15”晚会曝光了青海春天旗下的听花酒。售价高达5.86万一瓶的听花酒，被听花酒体验店人员宣传成具有多种保健功效。当日晚间，青海春天公告称收到来自上交所的《监管工作函》，上交所要求该公司说明是否存在前述媒体报道的情况，以及相关事实是否涉及信披违法违规。次日，青海春天又收到《中国证券监督管理委员会监督检查通知书》，决定对该公司进行检查。

彼时该公司表示，“将积极配合，并全面展开自查整改，深入反思存在的问题，严格按照监管要求履行信披义务”。公司还提示投资者注意投资风险，称“公司可能存在被有关部门处罚的风险。”

2024年4月25日，靴子落地。当日，青海春天子公司听花盛世收到成都市武侯区市监局下发的《行政处罚告知书》。内容显示，经查实，听花盛世在经营场所销售听花酒过程中，存在将听花酒功效中科学上未定论的观点，以及未经核实的用户评价用于听花酒商品宣传，作引人误解的宣传行为，且情节严重，违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》相关条例规定，成都市武侯区市监局拟对该公司处以180万元罚款。

对此，青海春天方面回应称，“公司及各子公司、各听花酒经销商将认真汲取教训，提高全体员工守法意识，规范销售人员言行，杜绝此类宣传行为再次发生。”

该公司相关负责人进一步表示，“在2024年经营中，公司将继续重点经营酒水快消业务板块，包括围绕酱香PLUS系列白酒、浓香PLUS系列白酒产品特点，多维度开展营销工作，如增加客户健康饮酒体验等；构建国际化研发平台，助力该板块业务实现高质量发展；以及加强内部控制制度的建设。”

投资拖累盈利？

除主营产品之外，投资失利同样是导致青海春天近年连亏的原因之一。

标点财经、投资时间网研究员留意到，2017年和2018年期间，青海春天及旗下子公司恒朗投资均认购了杭商锦带2号私募投资基金（下称杭商锦带）份额，为的是提高自有资金使用效率并取得一定投资收益。据悉，杭商锦带为开放式基金，主要投资于股票、合伙企业份额、信托计划份额、资产管理计划、银行理财产品、货币基金及其他财产权利等。

此后，由于杭商锦带相关投资领域业务受到一定挑战，基金管理人适应能力存在一定问题，导致基金净值下降产生亏损，认购了杭商锦带基金份额的青海春天及子公司恒朗投资也受到波及。数据披露，2021年至2023年，青海春天及子公司恒朗投资在杭商锦带基金的公允价值变动均为负数。

除杭商锦带外，恒朗投资还对两只股权投资基金进行了投资，分别为神州易桥和中企易桥，这两只基金均是为充分发挥顺利办产业优势和金融资本优势、延伸产业链、进一步提升其服务能力而设立的。而该项投资同样给青海春天带来亏损。

据财报数据披露，2023年青海春天录得亏损，其中一大损失便是来源于该公司子公司恒朗投资对外投资的神州易桥、中企易桥两只股权投资基金，以及杭商锦带基金，这三项投资预计共产生约1.4亿元亏损，显著加剧了青海春天全年财务压力。

2023年青海春天旗下子公司恒朗投资净亏损超亿元

数据来源：公司财报