聚焦奥马哈|王涵：寻找中国经济潜能，短期看政策诉求，中长期看新质生产力

财联社5月5日讯（记者 闫军）全球不稳定的地缘政治、逆风的全球化进程，另一方面，中国一季度经济数据向好，五一黄金周消费火热复苏，乐观的因素也在汇聚。

站在当前，如何看到中国经济的潜能所在？在近期港股、A股反弹过程中，投资人如何在不确定中找到方向？

5月4日，兴证全球基金联手财联社、腾讯新闻共同举办的2024年度巴菲特股东大会·中国投资人峰会，国内外投资人、优秀企业家、媒体人等各界嘉宾在中国上海和美国奥马哈联动开启直播，同时迎接奥马哈时刻的到来。

在峰会上海场直播中，兴业证券首席经济学家王涵以“坚定信心”为主题，主要围绕以下四个方面，为投资者带来他对中国宏观经济、金融市场的最新研判。

首先，短期来看，年内中国经济的走势会如何？

其次，中期来讲，中国的经济尤其是宏观经济中的看点到底是什么？

第三，资本市场有哪些新变化？

第四，关于外部形势，最近的变化、看点在哪里？

年内国内经济形势：稳增长政策保驾护航，防范风险标本兼治

今年一季度经济基本面实现了开门红，一季度GDP的增长率是5.3%，PPI、PMI和外贸数据均有超预期表现。在王涵看来，这个开门红数据来之不易。

“回顾过去三年经济增长平滑之后，中国经济的平均增长率大概只有4%出头。”王涵表示，今年一季度虽然有闰年效应因素影响，但是在2023年强基数之下，依然保持5.3%的增长，是超预期的。

今年的经济会怎么走？王涵认为看点在于宏观经济政策对经济增长的诉求。

今年经济增长的目标是5%，中央的政策从来都不只是单纯提一个目标，而是有大量的政策的配合。王涵进一步阐述，把5%的增长目标分解，对应到就业数据、财政政策、对外开放等方方面面。比如，今年的就业要求有所不同，往年对就业人数的要求是1200万人左右，今年要求的是1200万人以上。在传统的财政政策每年的赤字率大概都在3%左右不变的情况之下，今年又做了另外一个调整，即接下来会发特别国债，在应对经济潜在下行风险留下了足够的政策余地。

此外，今年有大量对外开放的政策出台，无论是跟很多经济体的签证的互通，还是在航班上数量的快速增长，扩大开放也带来了经济增长非常重要的动力。

需要直面的是，就是中国经济经过了过去几十年高速发展之后，积累了大量的经济增长的实力，同时也积累了一些问题，如何解决？

王涵认为，今年的《政府工作报告》明确要标本兼治。从这些角度去看，政策制定意识到了经济增长有中长期的不确定性，意识到经济增长还有一些潜在需要关注的问题，在这个背景下，提出了5%的目标，也准备了相应的政策储备。因此，王涵表示，对于年内经济增长不需要悲观。

中期看点：新质生产力是中国中期经济动力来源

中期来看，国内经济会发生什么样的变化？哪些问题是确定的？哪些问题又不确定？

王涵表示，这需要边走边观察。在这些不确定性中，也有一些确定性，比方说金融市场资金的成本。无论是要为中长期的经济寻找新的增长动力，鼓励企业家愿意去进一步为中长期进行投入，还是为潜在的存量债务化解创造一个好条件，相信央行货币政策都会保持一定的宽松。这就意味着整个资金的成本相较于过去几十年高速增长期，应该会有一个平台式的下移。

从正面影响来说，一方面有利于存量债务的化解，这意味着，企业端和居民端债务利息的累积所带来的利滚利的压力会有所缓解；另一方面无论是中国企业的走出去，还是国内企业在转型创新过程中为未来进行投资，这些成本都会更低。这里的投资，是金融的投资，也指实业的投资。

王涵表示，除了资金的成本之外，中长期维度还要关注，到底要发展什么样的经济结构，经济增长动力到底是什么？

答案就是新质生产力，新质生产力的内涵非常丰富，如果用中央的话语来表述的话，就是“三高”：高科技、高效能、高质量。

首先，从经济增长发展的阶段来看，当经济发展到这一阶段之后，民众对于经济增长质量的要求会变得越来越高。年轻人生活和工作要平衡，投入和产出要更加匹配，要看到个人价值的更多体现，这意味着经济增长需要更高质量。

其次，人口结构、人才结构的变化也非常重要，这为高科技、高效能的发展奠定了非常好的基础。中国教育体系最核心的一点是培养工程师，这恰恰是中国中期发展新质生产力最重要的人才基础。

同时，当前国内工业基础也是发展新质生产力非常重要的保障。全球第一大经济体毫无疑问是美国，如果只看制造业，中国是世界第一大制造业国。

从最近讨论比较热从供应链产值角度去看，中国的整个工业产值在全球占36%，拥有最大最全的工业体系，这意味着有创新精神的年轻人想要落实创意时，有强大的工业链支持。

完整的工业体系之外，国内还有巨大的内需市场，中国的企业在未来全球化的布局过程中，一定会形成一个双赢，避免在全球化布局的时候出现空心化现象。

这就可以回答中国经济中长期经济增长的需求来自于哪里，以及优势在哪里，王涵表示，我们的优势有完备的工业体系、庞大的产品库和价廉物美的商品。从这个角度去讲，中长期来看，依然可以乐观。

政策助力资本市场良好生态加快形成

在新质生产力发展过程中，资本市场要做什么？

王涵认为，正如新“国九条”所讲，要解决金融市场良好生态的问题，要加快助力建立资本市场良好生态的形成。换句话说，就是以投资者为本。

金融市场要提升稳定性，就需要制度上保障长钱的加入，长钱才能确保波动的降低。如果政策的导向是提升稳定性，未来政策会越来越引导长钱的入市，这对资本市场显然是一个生态上非常重要的正面的贡献。

外部形势关注点：局部地缘冲突、贸易结构化

对于外部的形势，王涵坦言，有很多的不确定性，地缘冲突似乎变得越来越激烈了。

“这种激烈的情况可能还会延续一段时间，但同时也要关注地缘政治冲突的过程中的一些变化，比如IMF已经连续九期报告上调对俄罗斯的经济增长预期了。”王涵介绍，战争是会改变全球的贸易结构的，在这个过程中，中国的巨大产能和全球需求结构的变化如何去配合？这是一个可以去探讨的问题。