公募量化不香了，“网红基”国金量化多因子、西部利得量化成长规模暴跌

界面新闻记者 | 纪瑶

春节前，私募量化产品遭遇地震。私募排排网的数据显示，四大头部私募量化选股产品在春节前的跌去了2023年的收益。例如，稳博量化选股节前下跌29.32%，2023年收益21.29%；幻方1000指数下跌23.30%，去年收益8.59%等等。

万得微盘指数今年初至2月7日期间，下跌了45.81%。经过节后的修复，年初至今仍下跌超20%。

在私募量化发生巨大波动之际，采用主动量化、微盘策略的公募产品同样未能幸免，不少产品春节前跌幅超30%。随后节后随着市场回调也有所回暖，但截至目前，绝大部分产品都跑输了业绩基准，甚至差距巨大，规模也随着业绩回撤和赎回缩水明显。

表：量化、微盘策略基金明细，数据截至4月26日
来源：Wind，界面新闻整理

规模方面，国金基金马芳、姚加红管理的两只基金规模一季度合计减少约57亿元，其中国金量化多因子减少了超50亿元。此外，包括西部利得量化成长、大成景恒、金元顺安优质精选等规模都减少了超过20亿，缩水了超过三分之二。

而王平管理的招商量化精选和杨梦管理的博道起航是唯二今年至今正收益的产品，招商量化精选还是唯一跑赢业绩比较基准的基金，因此一季度唯一实现了规模增长。

招商量化精选2023年年报数据显示，持仓偏向小盘价值，占比23%。大盘、中盘、小盘持仓分别占比20%、34%、46%。2023年四季报中，王平表示，大盘成长股业绩回暖的确定性依旧不高，所以高股息和纯炒作型的微盘股依旧表现亮眼，后续市场风格切换依赖大盘成长股业绩修复情况而定，暂时没有调整策略的计划。

马芳、姚加红管理的国金量化多因子和多策略两只基金业绩出现分化，与持仓风格有关。国金量化多因子持仓偏小盘，占比70%。而国金量化多策略则持仓偏向大盘，持仓占比82%，小盘占比5%。国金量化多因子一季报中，基金经理表示，经历了此次市场波动后，基金管理人对风险模型进行了迭代优化，预计一定程度上或会收缩极端市场环境下净值波动范围。

盛丰衍管理的西部利得量化成长在节前跌超26%，春节后的回弹并不明显，仅约7.42%。年内仍亏近20%，距离业绩基准还差约19%。他在一季报中表示，小市值风格经历了一季度的深V后，深刻影响了市场对该资产的交易模式，虽然该板块未来潜在的波动加大，但因其和中证800内资产的低相关性使得其依然有配置价值。展望二季度，他表示，影响 A股的主要有三股力量：资本市场投资端变化、中央加杠杆节奏和高质量发展的推进。

周博洋管理的金元顺安优质精选年内仍亏损超20%，截至2023年末，持仓显示其88%的仓位在小盘。与之类似的还有诺安多策略，100%的仓位集中在小盘。夏高管理的大成动态量化的小盘仓位同样是100%。

有公募量化人士表示，量化基金回调幅度与自身业绩基准走势、因子及策略类型、管理人风控体系等多重因素有关。

经过年初的行情后，预计未来需关注的关键因素将是管理人的风控体系，尤其是面对极端行情风险的应对能力，将成为区分管理人的重要因素；在模型开发中，应该会从只考察模型表现的稳定向同时考察模型结构的稳定性演进；此外，量化策略本身的方法论和底层投资逻辑也需要重点关注，量化策略预计将由过去几年的“黑箱”向“白箱”转变。

随着市场成熟度提升，监管机制的不断完善，获取稳定超额收益的难度在不断增加，公募量化在开发和迭代策略时，需要兼顾风险管理，更多的关注超额收益的长期稳定性。

量化策略作为投资管理的一种策略，想要有市场需求，要从财富管理和资源配置两个方面思考。从这两方面看，公募量化策略在绝对收益和相对收益方向均有较大的发展空间，包括市场中性策略、股债混合策略、指数增强策略、主动量化策略等，随着新的市场指数不断推出，以相应指数为基准的被动指数基金、指数增强基金等潜在需求较大，公募量化为市场提供跟踪误差较低的指数基金，或者在严格的风控约束下，提供长期稳健超额收益的增强类基金，具有广阔的发展空间。