慕思股份一季度净利润同比增长4成，延续2023年上升态势

4月27日，慕思股份（001323.SZ）发布2023年度报告，2023年实现营业收入55.79亿元，同比下降4.03%；归母净利润8.02亿元，同比增长13.25%；扣非净利润7.83亿元，基本每股收益2.01元。

同日发布的2024年一季度报告显示，今年一季度，慕思股份实现营收约12.01亿元，同比增加25.5%；归母净利润约1.41亿元，同比增加39.48%；扣非净利润1.33亿元，基本每股收益0.36元。

受2023年年报和一季报表现影响，4月28、29日，慕思股份获民生证券、中国银河证券、中泰证券“买入”评级。此外，4月29日慕思股份上涨4.64%，报收34.05元。

利润平稳增长

据了解，慕思所处行业为软体家具制造业。国家统计局数据显示，2023年，国内家具制造业主要财务指标同比略有下滑，其中，行业整体营业收入达6555.7亿元，同比下降4.4%；利润总额364.6亿元，同比下降6.6%。

或受市场大环境等影响，慕思股份2023年营收也有轻微的下滑，不过其净利润则呈现增长态势。2023年，慕思股份营收55.79亿元，同比下降4.03%，归母净利润8.02亿元，同比增长13.25%。

其中，费用支出的减少能在一定程度上影响公司净利润的水平。数据显示，2023年慕思股份的销售费用、管理费用、财务费用同比减少3.48%、2.74%和64.54%。

此外，销售毛利率也为净利润的增长带来了一定贡献。2023年慕思股份综合毛利率为50.29%。分产品看，床垫、床架的毛利率分别为62.33%、46.64%，同比增加3.41、6.88个百分点。

值得一提的是，慕思股份2023年经营活动产生的现金流量净额19.35亿元，同比增长1.99倍。对此，慕思在年报中表示，变动的原因主要系经营性应收项目的减少及经营性应付项目的增加所致。

而据资深财务人员分析，应付项目的增加，可能是企业在产业链上的议价能力提升，掌控了供应链的上游。

据了解，慕思股份已建立了一个覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系，包括经销、直营、直供和电商等多种渠道。其通过自营和经销渠道，在全国范围内开拓了5700余家线下专卖店，并在香港、澳大利亚、美国、加拿大、新加坡等国家和地区设有专卖店。

2023年，慕思还尝试与产业链相关的定制家具、家纺、建材、地产、酒店管理和企事业单位等知名品牌企业展开合作，拓宽产品销售市场。同时，其不断加强电商业务，在天猫、京东、抖音等电商渠道业绩同比增长29.18%。值得一提的是，2023年慕思官方旗舰店模式实现的主营业务收入占电商渠道的比例在93%左右。

此外，慕思2023年利润增长的态势延续至今年，而且还是“营收利润双增长”。数据显示，今年一季度，慕思股份实现营收约12.01亿元，同比增加25.5%；归母净利润约1.41亿元，同比增加39.48%；扣非净利润1.33亿元，基本每股收益0.36元，同比增加44%。

研发费连续4年增长

值得关注的是，4月29日，慕思股份获民生证券等多家券商“买入”评级。而民生证券在研报中指出，慕思持续深耕健康睡眠领域，品牌形象优质，看好公司持续扩张。公司持续推进全渠道、多品类布局。主品牌方面通过明星产品组合套餐、店态升级等方式提升客流量、客单值和成单率，同时深化家装渠道运营；电商业务在多渠道开拓的同时优化产品结构，提升盈利能力；此外，公司将加大跨境电商业务投入，优化团队配置，推进国际市场战略，预计实现较快增长。

其中，“深耕健康睡眠领域”最为直接的体现便是研发费用的投入。数据显示，慕思股份的研发费用已经连续4年增长。其中，2023年慕思的研发费用从1.58亿元增长17.35%至1.86亿元，研发团队从435人增至472人。

另据了解，慕思还与多家科研院所和高校深度合作，推动“人工智能+”在健康睡眠产业的应用，构建了智慧睡眠大数据管理服务平台。今年3月份，慕思推出新产品—AI床垫T11PRO，搭载了自主研发的“潮汐科技”人工智能+睡眠算法调节模型，聚集了慕思智慧睡眠7大核心技术。

申万宏源证券轻工造纸行业首席分析师屠亦婷表示，慕思推出的AI智能床垫，本身是非常好的产品结构升级的方向。对于中国而言，像智能床垫这样非常多的智能产品是可以走进大家日常生活和工作中。

屠亦婷也指出，从行业集中度来看，国内床垫的前五个头部企业市占率还不到20点，“这个和发达成熟市场相比，还是有非常大的集中空间，头部企业应不断加大投入研发、品牌建设以及产品创新方面的力度”。

而在行业扩张方面，屠亦婷称，如果床垫的更新周期可以从现在的12-15年缩短到5-8年，这会是对存量市场非常大的撬动。

4月上旬，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”，激发消费潜能。其中，在家装厨卫“焕新”方面，将加大惠民支持力度，提升便民服务水平，培育家居新增长点，优化家居市场环境。

此外，近年来，国内床垫市场的生产总值和消费规模也在持续上升。根据Statista数据研究机构的预测，2020年至2025年，中国床垫市场的年均复合增长率预计将达到6.57%，到2025年市场规模将达到127.90亿美元。

慕思还在年报中表示，2024年将在智慧睡眠产品领域，抓产品的研发质量，做实基础技术研究，提升稳定性与效能，夯实AI产品算法等关键能力，保持行业领先性，同时加强校企合作，构建智慧睡眠大数据管理服务平台。

编辑：程阔