东风集团股份：树欲静而风不止

两大“利润奶牛”双双失利，叠加东风汽车集团惨遭20年来首次亏损；正对症下药的东风，能否通过自主业务，扳回一城？

3月28日，东风汽车集团披露2023年财报，随后3个交易日，东风集团股份连续下挫，累计下跌16.51%。

有意思的是，随着年报披露，一众机构对东风集团股份集体避而不谈，仿佛这家汽车央企上市公司是一个透明的存在。

那么，东风汽车集团到底表现如何？

面对销量下滑、20年来首次巨额亏损的困局，东风汽车集团又将如何“对症下药”？

之于东风老将新帅杨青而言，当下的东风汽车、全球汽车产业和宏观经济环境，可谓树欲静而风不止，这是危险，也是机会。

1 首次“巨额”亏损

财报显示，2023年，东风集团股份期内实现销售收入993.15亿元，虽连续第二年营收未超千亿元，但同比增长7.18%。与此同时，期内毛利94.66亿元，同比增长7.2%。

此外，截至2023年末，东风集团股份现金储备较为充裕、金额超1000亿元。且资产负债率水平较好，资产负债率51.7%。

如果仅看这几个数据，东风集团股份的业绩表现虽不出彩，但也不算拉胯。不过，继续看其销量和归母净利润（即“股东应占溢利”）表现，就会发现，东风集团股份被投资者和机构冷落，事出有因。

2023年，东风集团股份销售汽车约208.82万辆，同比下降15.3%，不仅未完成年销300万辆的目标，且连续第6年出现下滑，跌至近10年最低销量水平。

在徐平和朱福寿的率领下，东风汽车集团销量曾突破过400万量级！

受销量影响，其归母净利润由盈转亏，亏损39.96亿元，较去年同期的102.65亿元，减少约142.61亿元。

这也是东风集团股份上市20年来，首次出现亏损。

截至4月26日，东风集团股份在已披露财报的相关上市车企中排名倒数第6，仅好于持续亏损的新势力蔚来、小鹏汽车和零跑汽车，以及半死不活的恒大汽车。

究其原因，早在东风集团股份发布盈利预警就曾提到，主要有两点：一是合资非豪华品牌的市场空间被大幅挤压，产品价格不断下降；二是集团新能源业务处于战略投入期，2023年在新能源、智能化领域研发、品牌、渠道建设等投入持续加大。

2 利润奶牛几乎“断奶”

2023年3月，为换取市场，东风集团旗下合资企业车型率先开启国内燃油车“价格战”。东风雪铁龙、东风标致、东风日产、东风本田等纷纷降价，厂商叠加地方补贴使单车降幅达3万~9万元。

令人唏嘘的是，作为去年“价格战”的“始作俑者”，东风集团合资业务销量同比仍下滑15.6%至139.74万辆。

其中，东风日产销量同比下降21.53%至72.31万辆；东风本田销量同比下降8.54%至60.5万辆；神龙汽车销量同比下滑35.81%至8.03万辆。

作为东风集团长期以来的“利润奶牛”，东风日产和东风本田的合资业务销量下滑叠加单车售价下调，无疑是造成集团首次出现巨额净亏损的主要因素。

财报显示，东风集团2023年应占合营企业溢利为5.13亿元，较2022年同期的118.84亿元，减少约113.71亿元。

其中，东风有限（主要系东风日产）2023年溢利较2022年同期减少约41.88亿元；东风本田较2022年同期减少约46.94亿元；此外，东风本田发动机较2022年同期减少约12.24亿元。

2022年，东风有限税后利润为107.97亿元；东风本田税后利润达106.5亿元。

从上述数据来看，东风日产和东风本田作为东风集团股份的绝对销量和利润主力，不仅销量下滑，且利润大幅压缩；而神龙板块（雪铁龙和标致）基本已没有存在感。

3 自主板块尚难堪大任

相比之下，自主板块的表现似乎略好。

产销快报显示，东风集团股份旗下的股份公司、岚图汽车、东风商用车、东风特种商用车均取得了销量上涨，而猛士作为新推出的品牌，则没有同期参考数据。

「图片来源：东风集团股份产销快报」

其中，销量最高的股份公司2023年销售了15.12万辆，同比增长15.78%；其次是东风商用车，年销量为9.99万辆，同比增长14.89%；再次是东风特种商用车，年销量仅为1.93万辆，同比涨幅为3.5%。

岚图汽车销量5.03万辆，同比增长159.08%，创集团内最高同比增速。

不过，上述4个实现上涨的品牌，2023年加起来累计销量仅有32.07万辆，仅占比15.36%，尚挑不起大梁。

因此，当患有“合资依赖症”的东风集团，遇上合资主力集体“沦陷”，仅靠几个还羸弱、撑不起场面的品牌苦苦支撑，就注定了东风集团股份2023年的结局。

东风集团股份20年来首次巨额亏损，也为其和同样“患有合资依赖症”的上市车企们，敲响了警钟，这个“病”得治！

4 “对症下药”，展开自救

事实上，去年东风集团股份已经在“对症下药”。

2023年，东风集团以转型发展为主线，全力推动经营从依靠合资业务转向合资与自主并重，产品从以燃油车为主转向节能汽车与新能源并重。

尤其是人事方面，东风集团终于迎来新主帅。同时，原东风日产营销悍将，也开始操刀东风自主乘用车的营销。《汽车K线》认为，这对于东风汽车集团而言，在顶层构架终于出现转机。

与此同时，对于落后的新能源，国资委也将单独对汽车央企进行新能源业务考核，对于东风汽车集团，也是积极信号，但国家对东风公司新能源汽车单独考核，不意味着可以肆意亏损，像造车新势力那样。汽车央企要承担中国汽车业健康发展的重要责任。

东风集团围绕“十四五”规划总体目标和“转型升级三年行动”，加快新能源转型升级步伐，完成了新能源品牌、平台架构、产品及核心资源的布局。

面向豪华车市场，东风汽车集团布局豪华电动越野品牌东风猛士，首款产品猛士917成交价约70万元，自2023年9月上市以来销量超千台。

此外，东风岚图完成三款产品迭代更新，成交价超过25万元，2023年销量突破5万辆。

面向主流消费市场，东风eπ首款车型eπ007已于今年3月14日上市。入门级品牌东风纳米首款车型纳米01（参数丨图片）已于1月份开启交付。

东风集团股份还构建了自主乘用车M TECH猛士架构、东风量子架构、DSMA节能架构三大平台。在绿能和智慧领域自主掌控了“三电”、电子电气架构、车规级芯片、自主控制器、智慧驾驶、燃料电池等技术和资源。

为做好自主新能源业务，东风“一体化”管理东风风神、东风eπ、东风纳米三大品牌，聚集团之力发展自主乘用车新能源事业。

得益于一系列变革措施推进实施，东风集团股份一季度销量达52.21万辆，同比增长14.8%，实现季度“开门红”。

「图片来源：东风集团股份产销快报」

不过，这显然还不够。毕竟，东风集团股份2023年一季度销量基数较低。

或因如此，东风集团股份股价始终在低位徘徊，4月16日更是创下52周最低价2.7港元/股，截止4月26日收盘，股价为2.99港元/股。

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虽然东风集团已经开始“对症下药”，但面对前路坎坷的2024年，对于肩负市值管理考核的东风集团股份董事长杨青而言，压力不言而喻。

今年，东风集团股份将目标销量定为270万辆，较去年同期销量增长约29%。其中乘用车销量目标为228万辆，同比增长30%，商用车销量目标为42万辆，同比增长22%。

好消息是，国家对央企新能源汽车单独考核，相当于是变相松绑。不过，对于投资者，上市公司不赚钱，还赔钱，那肯定行不通。

值得一提的是，受累于2023年大幅亏损，东风集团股份近五年来，首次未分红。

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