退市？利好？涨停！戴帽！前南通首富陈锦石渡劫

雷达财经出品文|孟帅 编|深海

短短几天时间之内，由前江苏南通首富陈锦石掌舵的中南建设，便经历了面临退市危机、传出利好消息、公司股价涨停、被实施“其他风险警示”等一连串情节跌宕起伏的剧情。

4月18日，中南建设先是因股票收盘价连续十个交易日低于1元/股，不得不发布可能被终止上市的风险提示公告。随后市场上传出太盟投资集团（PAG）及江苏资产等机构与中南建设控股股东中南城建洽谈债务化解、股权交易等的合作消息。

受此消息影响，中南建设4月22日开盘封死涨停板。不过，由于中南建设并未披露相关消息，深交所向其下发关注函。据媒体报道，4月23日，中南建设公司管理层透露，公司控股股东确与有关机构就合作事宜进行了协商，但目前公司没有得到进一步的消息。

值得注意的是，因为中南建设近来在资本市场上的表现平平，陈锦石已于2023年从《胡润全球富豪榜》中消失。在最新公布的《2024胡润全球富豪榜》中，已寻不到陈锦石的名字，其最后一次现身该榜单是2022年。彼时，陈锦石以85亿元的财富位列榜单第2677名。

尽管太盟投资集团或有望成为陈锦石的白衣骑士，但中南建设能否脱险仍存在诸多不确定性。在最新公布的财务答卷中，中南建设难掩连续三年亏损的窘况。2021年至2023年，中南建设的扣除非经常性损益后归母净利润分别为-40.36亿元、-96.56亿元、-46.27亿元。

由于最近连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，中南建设将于4月24日复牌之日起被实施“其他风险警示”，股票简称由“中南建设”变更为“ST中南”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。想要彻底摆脱退市危机，中南建设的股价需在未来的8个交易日内重返1元以上。

此番与中南建设控股股东中南城建洽谈合作的太盟投资集团，目前为全球近300家机构基金投资者管理着超过500亿美元的资产。而其掌舵者正是被外界誉为“私募之王”的单伟建。不久之前，单伟建还曾因出手相助王健林成为前者的白衣骑士，而成为外界关注的焦点。

中南建设面临退市危机，陈锦石或等来白衣骑士

由于股票收盘价连续十个交易日均低于1元/股，中南建设于4月18日发布了关于存在可能因股票收盘价连续均低于1元/股而被终止上市的风险提示公告。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》9.2.1条第一款第（四）项的规定，若公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，将触发终止上市交易的条件。这意味着此次发布风险提示公告的中南建设，如果股价在未来的十个交易日内不能重返1元以上，上市公司的身份将难保。

4月19日，中南建设的股价再度下跌9.52%，随后公司发布了第二次风险提示公告。

就在公司身陷退市危机之际，太盟投资集团向中南建设送来了一线生机。

据媒体报道，4月20日下午，由南通市海门区人民政府牵头，中南建设控股股东中南城建与亚洲著名私募股权投资公司太盟投资集团（PAG）及江苏资产等机构洽谈债务化解、股权交易等合作，中南建设也向媒体证实了上述消息。

前述利好消息一经传播，中南建设的股价在4月22日迎来上涨。截至当天收盘，中南建设的股价较前一个交易日大涨10.53%，0.84元/股的收盘价距离1元以上的安全线又近了一步。

不过，由于中南建设并未在公告中披露述前述重要消息，因此深交所在4月22日晚间向中南建设发来关注函，要求其对前述事实的真实性做出说明。

如果确实有上述事项，中南建设要说明其与太盟投资集团合作的具体内容、时间安排及进展情况，并分析相关合作的可实现性。与此同时，中南建设还要说明，中南城建及实际控制人是否计划对公司进行股权转让、资产重组，以及其他对公司有重大影响的事项。

在4月23日下午举办的2023年业绩会上，中南建设公司管理层向投资者表示，4月20日在相关政府部门主持下，公司控股股东确与有关机构就合作事宜进行了协商，目前公司没有得到进一步的消息，“如果有关合作涉及与公司有关的信息披露，公司会督促控股股东及时履行信息披露义务。”

雷达财经了解到，此次备受外界关注的中南建设，其掌舵者正是前江苏南通首富陈锦石。上个世纪八十年代，陈锦石揣着5000元的资金，领着一支规模仅有28人的建筑包工队开始了自己的创业之路，赫赫有名的中南系自此发轫。

初期的中南以建筑施工为主，依靠走南闯北承揽建筑工程发展壮大。在陈锦石的带领下，中南集团经过三十多年的发展，如今已发展成为一家“4+1”业务布局足迹遍及国内外的大型集团化上市企业。

早在2017年，陈锦石就曾以150亿元的财富跻身当年《胡润全球富豪榜》第1037名的位次。此后的2018年、2019年，陈锦石的财富共下降60亿元跌至90亿元，排名接连下滑443名、423名。

2020年，陈锦石一改其在富豪榜上的颓势，重新以140亿元的财富冲进当年《胡润全球富豪榜》第1443名的位次，排名相较上年上升459名。

但后续陈锦石再次走上财富缩水之路，2021年、2022年其财富分别降至125亿元、85亿元，排名也接连下滑425名、809名至2022年的2677名。

2023年，陈锦石的名字甚至直接从《胡润全球富豪榜》的榜单中消失。

事实上，陈锦石的财富很大程度上与其掌舵的中南建设挂钩。据中南建设最新发布的财报显示，截至去年年末，中南建设的控股股东中南城市建设投资有限公司持有公司41.77%的股份。

而陈锦石直接持有中南城市建设投资有限公司12.6%的股份。与此同时，陈锦石直接持股52.53%的中南控股集团有限公司，持有中南城市建设投资有限公司74.1%的股份。据此，陈锦石是中南建设的实际控制人。

由于中南建设当前在资本市场已处于濒临退市的危险境地，陈锦石的身家恐将再度缩水。截至目前，中南建设的最新市值停留在了32.14亿元。

据同花顺iFinD显示，去年4月24日至今年4月23日期间，中南建设的股价累计下跌52%，其市值在此期间蒸发近35亿元。而若将时间线进一步拉长至最近三年，中南建设的股价累计更是下跌87%，其市值在此期间蒸发约215亿元。

连亏三年，中南建设被“戴帽”

尽管太盟投资集团与中南建设控股股东中南城建洽谈合作的利好消息为中南建设送来了一线希望，但中南建设的前途仍旧未卜。

4月22日，中南建设发布2023年年度报告，披露了公司过去一年的财务数据。财报显示，2023年公司共计录得684.9亿元的收入，与上年同期590.4亿元的收入相比实现16.01%的增长。

分行业来看，房地产开发板块是中南建设营收的重要支柱，去年该板块为中南建设贡献639.26亿元的营收，占比达到93.34%，同比实现9.88%的增长。

同期，建筑施工、酒店及其他板块分别斩获46.14亿元、8.98亿元的营收，对公司总营收的贡献度分别为6.74%、1.31%，同比分别减少51.32%、27.25%。

值得注意的是，房地产开发板块是中南建设去年各板块中唯一一个实现营收增长的板块，且其也是唯一一个毛利率同比实现增长的板块，其毛利率同比增长9.88个百分点至27.2%，而建筑施工、酒店及其他板块的毛利率同比分别减少7.51、0.18个百分点至-18.51%、25.95%。

然而，若从合同销售金额、销售面积的维度来看，中南建设也没能逃过行业整体尚未完全回暖的趋势。受市场持续调整影响，2023年中南建设合同销售金额398.8亿元，同比减少38.6%，销售面积333.2万平方米，同比减少38.7%。

过去一年，中南建设的毛利率指标有好转的迹象。财报显示，2023年公司的综合毛利率为9.77%，同比提高9.86个百分点。公司毛利率指标向好，主要得益于公司进一步优化管理、控制费用。

具体而言，2023年，公司销售费率为2.39%，同比降低0.69个百分点；管理费用率为2.87%，同比降低0.96个百分点，财务费用率为2.68%，同比降低1.54个百分点。

净利润方面，2023年，中南建设录得归属于母公司股东的净利润-52.93亿元，虽然亏损规模相较上年有所收窄，同比减亏38.9亿元，但其仍未能彻底摆脱亏损困境。

事实上，这已是中南建设自2021年后连续第三年身陷亏损泥潭。2021年至2023年期间，中南建设归母净利润分别为-33.82亿元、-91.83亿元、-52.93亿元，扣除非经常性损益后归母净利润分别为-40.36亿元、-96.56亿元、-46.27亿元。

由于最近连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，按照交易规则，深交所将对中南建设实施其他风险警示。4月24日复牌后，中南建设股票将被实施“其他风险警示”，股票简称由“中南建设”变更为“ST中南”，日涨跌幅限制为5%。

此外，公司在负债方面也面临一定的压力。截至报告期末，公司总负债率为91.14%，比2022年末增加1.33个百分点；净负债率（有息负债减去货币资金与净资产的比值）为177.82%，比2022年末增加69.65个百分点。

公司总体负债中销售产品收到的现金，在有关产品没有竣工确认收入前视为负债的合同负债及相关待转销项税合计736.6亿元，占公司全部负债的35.62%。剔除有关负债之后，公司的负债率为58.68%。公司总负债和总资产同时扣除预收账款（含合同负债、预收账款和待转销项税）的负债率为86.88%，比2022年末增加4.41个百分点。

中南建设表示，截至报告期末，公司有息负债432.6亿元，比2022年末减少42.9亿元。其中一年以内的各项有息负债合计227.3亿元，比2022年末减少4.8亿元。有息负债占总资产的比重19.06%，继续在行业保持最低水平。2023年11月以来，公司发行存续的公司债券都已完成展期5年，公司2024年债务偿还压力将小于2023年。

而致同会计师事务所在对中南建设的审计报告中指出，于2023年12月31日，中南建设公司流动负债高于流动资产67.42亿元，流动负债中包括短期借款、一年内到期的非流动负债的有息负债余额共计为227.27亿元，期末货币资金余额为75.05亿元，其中包括受限资金33.58亿元。

同时，金融机构、供应商等部分债权人通过司法程序向中南建设公司相关经营主体和债务主体追偿逾期债务，导致中南建设公司及子公司陷入多起债务诉讼或仲裁。审计报告指出，这些情况表明存在可能导致对中南建设公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

面对多重挑战，中南建设在关于公司股票被实施其他风险警示及停牌的公告中提到，公司将采取以下措施以减轻运营资金压力及改善财务状况，进一步提升公司持续经营能力。

其一，盘活资源，降本增效，努力保持经营性现金流为正，实现稳健经营；其二，借助各类政策支持，合理增加新的融资，与金融机构及各类投资者就原有融资达成新的偿付安排，降低成本，改善负债结构。

潜在的白衣骑士，是何来头？

此次或将向陈锦石施以援手的太盟投资集团，不久前刚因出手相助王健林而被推至聚光灯下。

去年12月，万达在官网披露了太盟投资集团与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议的消息。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。

3月30日，前述这笔合作传来了最新消息。当天，太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company）于大连正式举行了一项投资协议签约仪式。

根据协议，上述5家公司将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。这600亿的投资额，一举创下了中国私募股权投资近5年来的单笔最大投资规模纪录，本次投资是落实去年12月12日投资协议的具体内容。

随着这笔投资协议正式落槌，王健林终于可以长舒一口气了，但王健林为此也付出了惨重的代价，其话语权被削弱了不少。而如果太盟投资集团驰援中南建设一事落槌，陈锦石或也将失去对公司的绝对话语权。

事实上，此前向万达雪中送炭以及此番有望成为中南建设白衣骑士的太盟投资集团来头可不小。雷达财经从其官网获悉，太盟投资集团是一家领先并专注于亚太区的私市股权类投资公司，其业务板块包括私市股权、不动产和信贷及市场类的投资。

目前，太盟投资集团已为全球近300家机构基金投资者管理着超过500亿美元的资产。而太盟投资集团的足迹更是遍布全球多个地区，目前太盟投资集团在全球设立了12 个主要办事处，拥有300名专业投资人士。

值得一提的是，站在太盟投资集团身后的单伟建，同样是一位资历深厚、非常擅长资本运作的大佬。目前，单伟建在太盟投资集团顶着包括联合创始人、执行董事兼董事会执行主席职务在内的众多头衔，其还曾入选“2020中国最具影响力的30位投资人”榜单之列。

早年求学时期，单伟建就是拥有多所名校就读经历的学霸。本科阶段，单伟建就读于对外经济贸易大学英语专业，后赴美前往旧金山大学深造并成功获得该校工商管理硕士学位，之后单伟建又将加利福尼亚大学伯克利分校经济学硕士学位与工商管理博士学位收入囊中。

从学校毕业后，单伟建自1993年至1998年于摩根大通集团担任董事总经理。之后，单伟建又于1998年2月至2010年6月期间在TPG Capital, Ltd.（前身为Newbridge Capital Ltd.）担任执行合伙人。在TPG就职期间，单伟建带领新桥资本收购韩国第一银行和中国上市商业银行的战绩让其在业内名声大噪。

2010年，单伟建离开TPG加入太盟投资，正式出任太盟投资集团董事长兼首席执行官职务，并于同年创立了太盟的私市股权业务。在单伟建等管理层的带领下，太盟投资集团目前已然成长为了投资行业的“巨无霸”。

据不完全统计，太盟投资的投资领域覆盖消费和零售、科技、媒体和娱乐、商业产品和服务、金融服务和医疗保健等行业，类似纾困大阪环球影城、投资腾讯音乐的战绩更是被不少人视为是投资界的经典案例。由于在亚太地区创造过诸多经典的投资案例，太盟投资还被送上“亚洲小黑石”的称号。

接连对万达和中南建设开展驰援或意向合作动作，单伟建表现出了对地产赛道的浓厚兴趣。而就在今年的3月27日，单伟建还曾公开发表文章《房市可救》。

在他看来，中国房地产不存在供应严重过剩；房市的兴衰，关乎千家万户的利益，房市低迷是经济增速复常中的梗阻；政策需要进一步松绑以释放潜在的需求；合理的债务重组，需要大股东拿出股权和其他财产来补偿债权人。

单伟建和陈锦石将书写怎样的故事？雷达财经将持续关注。