消失的“选股专家”汇添富？

掉队趋势明显

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文 | 周先先

编| 周星星

“选股专家”、“坚信长期投资的力量”，这些汇添富基金曾经留给投资者的“标签式”印象，已逐渐不被买账。

据已公布的2023年年报，东方证券旗下汇添富基金营收与净利润下滑幅度，在全公募行业排名倒数第三（倒数第一为东方证券旗下东方红资管）。

年报数据显示，汇添富基金全年营收53.71亿元，同比下滑20.87%，较2021年营收下滑超过40亿元；净利润14.15亿元，同比下滑32.39%，甚至不足2021年32.63亿元净利润的一半。

数据来源：东方证券年报

小周统计其年报数据时还发现，若以偏股产品管理费总额/偏股产品规模作为参考标准，即每管理1000元的资产基金公司收取的管理费，汇添富所收取的管理费高达15.29元。

而公募基金的盈利来源主要是管理费收入，也就是说，在行业费率普降的背景下，汇添富即便收取如此高额的管理费，仍然没有挽救其盈利状况滑落至十大公募中“吊车尾”的情况。

Top10公募基金偏股产品规模与管理费比值排名

数据来源：2023年报 制表：周观新金融

Part 1

三年开倒车

实际上，作为业内不折不扣的“黑马”，汇添富曾有过辉煌时刻。过去十多年里，在总经理张辉亲自带队之下，汇添富几乎集中一切投研力量于消费、医药、新能源板块，成为了大型公募中权益规模比重最高的公司之一。

2020年牛市，汇添富以5573.64亿的非货币基金规模跃居行业第二。

但过去三年，汇添富的管理规模出现大幅倒退。尤其是非货币基金管理规模上，已从2020年的行业第二掉到2023年底的行业第九，全年缩水额度高达680亿元，是十大基金公司中唯一一家缩水超过600亿元的基金公司。

不仅是管理规模，汇添富新发产品规模一样开始掉队。其中偏股主动型基金的发行情况最为明显，2023年，汇添富的发行偏股主动型产品的规模从2020年高点的1305.16亿元，Top10公募第一名，降到了2023年的16.19亿元，Top10公募倒数第一，后者仅为前者的八十分之一。

汇添富偏股基金管理规模变化（截至2024年一季度）

数据来源：wind

汇添富这几年发生了什么？

作为典型的领袖型基金公司，其总经理张辉是“重仓茅台的第一人”，在张辉的培养下，汇添富一众基金经理胡昕炜、劳杰男、雷鸣、刘江、杨瑨等人，也都具有高度一致的投资框架。然而，消费和医药板块2021年后增速明显放缓，把太多鸡蛋放在同一个篮子里的汇添富表现大幅受挫。

据wind数据，汇添富173只偏股型产品（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）近一年来，跌幅超过20%的产品多达92只，占比超过五成，仅有16只产品实现了超过5%的收益，占比不足一成；而近三年来，跌幅超过40%的产品超过四成，跌幅超过30%的产品更是多达六成。

另据海通证券近日发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2024年一季度，汇添富基金的权益资产过去三年的超额收益率为-36.09%，在所有基金公司中排名132/148，在权益类大型公司中排名12/12。

汇添富股票型产品平均收益与同类平均收益对比图（截至2024.4.19）

数据来源：天天基金网

随着业绩下滑，曾经“选股专家”的标签已经逐渐不被投资者认可。近一年来，汇添富基金季度赎回数量均大于申购数量，呈净赎回状态。

Part 2

新战略尚未收效

由于彼时的战略已不能适应于当前市场环境，汇添富在去年提出“指能添富”，以代替“选股专家”这一口号。可见，自去年以来其业务中心也开始围绕指数产品，以求塑造新的品牌形象。

实际上，发展指数型产品的思路并不难理解。2023年，指数产品迎来逆市大爆发，总规模创下历史新高，还诞生了历史上第一只规模过千亿的指数产品（华泰柏瑞沪深300 ETF）。在市场资金缩量的环境下，谁能发行好指数产品，谁就能在熊市中逆流而上甚至扩大规模。

然而，“撼主动易，撼指数难”。指数产品具有同质性和低费率的特征，起步早、扎根深的公司在指数市场尤其是主流宽基指数上有极为明显的优势。小周统计，过去两年，汇添富指数型产品的管理规模一直没有太大突破，总规模在600-800亿之间徘徊。

汇添富指数基金管理规模变化（截至2024年一季度）

数据来源：wind

以跟踪主流宽基指数的沪深300ETF为例，该类产品发行时间与规模呈正相关，截至一季度末，行业最先起步的华泰柏瑞沪深300ETF规模达到1360.47亿、嘉实沪深300ETF规模1053.73亿元，汇添富沪深300ETF规模仅为1.26亿元，与前者差距悬殊，也低于ETF规模中位数16.71亿元。

由于发行跟踪宽基指数的产品难以破局，近两年汇添富发行的指数基金多在相对“冷门”的赛道，但到目前为止，汇添富在这些赛道还没有突出的表现。

以汇添富中证国新央企股东回报ETF为例，产品发行时正值2023年“中特估”势头正劲，同期还有广发、招商两家公司发行该指数产品，该基金也是2023年汇添富股票指数型产品中发行规模最大的一只（20亿元），截至一季度末，基金规模还剩8.77亿元，另两家公募产品分别剩9.84亿元、1.84亿元。

可以说，无论是跟踪宽基指数产品，还是与其他公募同期起步的产品，汇添富在竞争中都没有占到优势。

从消失的“选股专家”，到如今的“指能添富”，不知道投资者眼中的汇添富，是否名副其实？

—THE END—

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