周末要闻汇总：证监会调降基金股票交易佣金费率

01

市场回顾

国内方面，本周市场受新“国九条”落地催化影响，分化非常剧烈，其中上证红利领涨，涨幅达4.6%，深证红利、上证50涨幅居前，微盘指数大跌12%，小微盘类、科创类指数跌幅靠前。一季度经济数据出炉，实际经济修复动能增强，但价格对名义增长仍有一定拖累。3月规上工增同比4.5%（预期5.3%），1-3月累计固投同比4.5%（预期4.4%），3月社零同比3.1%（预期4.8%）。

海外方面，美联储再放鹰声，纽约联储主席威廉姆斯表示尚未感受到降息的紧迫性，若数据支撑甚至可能加息。此外，中东地缘摩擦再起波澜，全球避险情绪升温。

（数据来源：wind，日期截至2024年4月19日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨跌互现，其中，家用电器、银行、煤炭行业涨幅居前，综合、社会服务、商贸零售等行业跌幅居前。

本周银行板块涨幅居前，主要是由于近期市场波动加剧，银行板块总体呈现一定抗跌属性，叠加银行股高分红，市场风险偏好回落，银行股持续受到市场关注。

本周社会服务板块跌幅较大，主要因为板块前期有一定涨幅，短线资金流入，而后续大盘出现调整，短期无催化下呈现回调。

（数据来源：wind，日期截至2024年4月19日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【国泰君安：复杂的四月脚踏实地】

4月A股总体指数仍有韧性，但进入调整波段的结构却有所增加。4月行情影响因素繁多(经济和业绩验证，还有新国九条、海外货币宽松预期下修、地缘政治风险等)，各类资金诉求表达相对独立，结构乱战是突出的市场特征。乱战行情中，分辨和坚守中期趋势是占优策略，我们继续强调：1. 总需求改善难外推，供给侧机会更持续。2. 新国九条下，高股息思潮有望不断强化，而主题的不确定性提升。3. 周期品供需紧平衡，全球格局变化其实也是一种趋势。

我们观察到，4月出现了一个“不跌的调整期”：总体指数仍有韧性，但赚钱效应收缩，下行动量效应显著上行，指示进入调整波段的结构有所增加。此前，我们反复讨论，4月的主要矛盾将回归基本面。市场基于经济和业绩验证寻找景气可持续的方向，但很可能求而不得，最终引发调整。而实际上，4月的调整期演绎的更加复杂，影响因素繁多。除了常规的经济和业绩验证，还有新国九条、海外货币宽松预期下修、地缘政治风险等。短期经济和业绩验证总体符合预期，需求侧有结构性亮点，但无法预期改善持续。供给释放压力影响较大，反映为需求小幅回落，会带来明显的价格回落。新国九条，短期强化了高股息趋势，同时稳定资本市场预期加码，但主题投资的预期下修也客观存在。海外货币宽松预期下修，继续推高美债利率，这对国内无风险利率下行会造成一定约束，制约高股息行情加速。地缘政治风险扰动，是短期周期脉冲行情的催化，但不少投资者认为，地缘政治的短期走向是一个不可控的输入变量，当周期行情的逻辑演绎到这个阶段，可参与度是下降的。在诸多因素影响下，各类资金的短期诉求都有所表达，市场呈现出结构乱战的市场特征。总体高股息和顺周期占优，结构轮动速度依然较快，主线行情的演绎并不连续。

乱战行情中，分辨和坚守中期趋势是占优策略，我们提示三个中期趋势：1. 总需求改善难外推，从需求改善找投资机会不如从供给侧机会更有弹性和持续性。成长性在估值中的权重下降，需要更多从非成长因素上(分红比例提升、ROE波动率下降带动折现率下降、商业模型稳定性)寻找提估值机会。2. 新国九条下，高股息思潮有望不断强化，资本市场严格监管背景下，主题投资的不确定性提升。3. 地缘政治冲突是偶然的，但周期品供需紧平衡，全球格局变化是一种趋势。

◆【海通证券：当前一季报的关注点】

已披露的一季报显示A股盈利显著回升，但结合宏观数据看盈利表现或相对平淡。截至24/04/19，全A披露24年一季报或预告/快报的公司共390家。以披露的公司家数计算披露率，目前全A一季报或预告/快报的披露率为7%，全A非金融为7%。从已披露的一季报数据看，2024一季度全A业绩增速显著提升，其中科创板盈利增速最高且提升幅度最大。以已披露一季报、业绩预告/快报的公司为样本，整体来看，全部A股一季度归母净利润累计同比增速高达48%，较23年四季度的8%大幅上升；全A非金融的一季度累计同比增速为49%，也明显上行。分板块来看，科创板的盈利增速最高且改善程度最明显，一季度累计同比增速达137%，相较23年四季度大幅上升171个百分点、增速由负转正；创业板盈利增速次之，一季度累计同比增速达68%，较23年四季度也显著改善；主板盈利增速排名最后，但相较2023年四季度也有所提升，2024年一季度累计同比增速达36%。

科技周期、制造出海、设备更新、大宗涨价、消费修复或是行业一季报的关注点。总量的平淡突出了结构的重要性，我们以已披露一季报或业绩预告/快报的公司为样本，计算各板块一季度的归母净利润增速，并进一步观察各行业龙头公司的一季报增速，分析行业盈利状况。受益于全球半导体周期见底回升及AI技术爆发，TMT业绩增速最高且改善最显著。一季度TMT板块归母净利润累计同比高达98%，较23年四季度的0%明显提升，提升幅度居所有板块之最。在制造业出海、设备更新政策的支撑下，制造板块盈利较快增长且增速提升幅度大。一季度制造板块归母净利润累计同比达76%，较23年四季度的17%显著上升。全球大宗商品价格普涨提振资源品公司业绩，能源与材料板块盈利增速由负转正。由于一季度全球大宗商品普涨，一季度能源与材料板块盈利增速普遍改善，24年一季度/23年四季度板块整体归母净利润累计同比为35%/-5%。居民消费倾向逐步修复，消费板块盈利增速小幅回升。消费板块24年一季度/23年四季归母净利润累计同比为19%/15%，行业内部盈利增速走势出现分化，其中医药生物、食品饮料细分行业增速出现改善。

结构方面，第一轮上涨后股市主线或逐步显现，关注白马的中期机会。回顾历史，由于底部第一波反弹期间驱动市场上涨的动力往往是政策宽松、情绪修复，而基本面的趋势还未明确，因此期间往往呈现各行业普涨、轮涨的特征，行业涨跌幅离散度较低。随着后期基本面得到验证，业绩支撑下往往会出现主线行情。例如19年1-4月时行业轮动较快，而2019/04/22-08/06市场经历调整后行情主线逐渐明确，5G技术引领的科技周期下科技股开启一轮领涨行情。回到本轮，2/5以来的上涨行情中行业轮动同样较快，借鉴历史经验，后续行业主线或有望逐步明晰。中长期来看需要关注白马股，当前白马板块跌幅已显著，以中证A50指数代表的白马板块估值处在历史低位，随着稳增长政策的加码及见效，宏微观基本面有望逐步改善，估值处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。

行业层面，短期白马稳定更稳健，中期主线或是白马里的中国优势制造和硬科技。借鉴历史经验，白马稳定与白马成长的相对表现，与两者基本面之差、影响估值的美债利率、投资者风险偏好等因素有关。短期经济复苏需巩固，海外降息再延后，市场风险偏好有待修复，投资白马稳定资产或更稳健。若着眼于中长期，中国优势制造或是白马股里面最值得关注的方向。白马股意味着盈利能够稳健增长，这需要具备深厚的“护城河”。我们认为中国中高端制造或是最匹配的方向，一方面，中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势，包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等；另一方面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，或成为中国优势制造出口新增量。除此之外，关注受益于政策催化的硬科技制造及医药，科技制造中关注电子、数字基建和AI应用，医药则重点关注成长+价值均衡。最后，白马板块中白酒、新能源等可能有阶段性反弹机会。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

金融资本

◆【证监会：调降基金股票交易佣金费率 降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限】

证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日起正式实施。《规定》共十九条，主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限；三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。（东方财富网）

◆【证监会发布5项资本市场对港合作措施：支持行业龙头赴港上市】

2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《若干意见》作出坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制等部署。中国证监会为配合《若干意见》实施，近期在广泛深入调研和听取意见的基础上，将与香港方面深化合作，采取以下5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。（东方财富网）

◆【证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》】

近年来，证监会在实施注册制改革过程中坚守初心使命，以支持科技发展为导向带动关键制度创新，支持科技创新的监管体系、市场生态逐步形成。为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，更好服务科技创新，促进新质生产力发展，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。（证监会网站）

◆【沪深港交易所就扩大沪深港通ETF范围达成共识】

为了持续优化内地与香港市场互联互通机制，丰富互联互通标的，上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易及结算所有限公司已就扩大沪深港通ETF范围达成共识。此次ETF标的优化主要包含两个方面：一是降低ETF纳入规模要求；二是下调ETF的指数权重占比要求。优化实施后，预计沪深港通ETF标的数量和规模将显著增加，进一步丰富两地市场投资产品，便利两地投资者配置对方市场资产。（上交所网站）

宏观经济

◆【十部门：积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道 丰富科创资金来源】

近日，商务部、外交部、国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、中国人民银行、税务总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》。其中提到，积极支持境外机构和其所投科技型企业拓宽融资渠道，丰富科创资金来源。对于境外机构，在华发行债券尤其是人民币债券能帮助其补充资金来源、降低汇兑成本。相关部门将继续稳步有序推动债券市场高水平双向开放，支持符合条件的境外机构在华发行人民币债券，并投入科技领域。（商务部网站）

产业经济

◆【楼市政策松绑提速！已有近50城取消首套房贷利率下限】

一日之内，有四个城市宣布阶段性取消首套房贷利率下限。4月19日，江苏常州、淮安、泰州以及安徽芜湖均表示，为进一步促进房地产市场平稳运行，按照房地产调控“因城施策”原则，将阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限。综合中指院统计及最新数据，2022年10月至今，全国已有47个城市阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限。（财联社）

◆【三部门印发《深入推进IPv6规模部署和应用2024年工作安排》】

《工作安排》明确了2024年工作目标：到2024年末，IPv6活跃用户数达到8亿，物联网IPv6连接数达到6.5亿，固定网络IPv6流量占比达到23%，移动网络IPv6流量占比达到65%。IPv6网络性能显著提高，使用体验提升明显。云服务、内容分发网络、数据中心在业务开通时默认启用IPv6功能。主要商业网站及移动互联网应用IPv6支持率达到95%，IPv6行业融合应用更加深入广泛。（网信中国）

◆【商务部：对原产于台湾地区的进口聚碳酸酯征收反倾销税】

根据《反倾销条例》第三十八条的规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2024年4月20日起，对被调查产品征收反倾销税。（东方财富网）

◆【新能源汽车保险监管新规正在酝酿中】

近日，国家金融监管总局向财险公司等相关方下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》，旨在促进新能源车险降本增效，提升保障水平。我国新能源汽车于2021年12月有了专属商业保险产品，不过仍一定程度存在“车主喊贵、保险公司亏损”的问题，部分领域还投保困难。此次《通知意见稿》从三方面提出新能源车险发展思路，包括优化新能源车险供给机制、提升行业新能源车险经营水平、统筹推进各项重点工作，共计12条内容。其中多条规定与保费定价相关。（华尔街见闻）

◆【“五一”假期县域旅游火了，景区门票订单量暴增151%】

目前，旅游市场迎来“五一”预订高峰。记者了解到，与清明假期中短途旅行不同，“五一”假期中长线旅游成为主角，国内长途游订单占比达到56%，其中不少游客选择下沉市场作为旅游目的地。天水、徐州、淄博、合肥、南昌、迪庆、景德镇、石家庄、烟台、黄山等城市成为目前“五一”假期酒店预订增速最快的城市。与此同时，县域旅游也带来了旅游市场新增量。某在线旅游平台公共事务部总监刘月表示，县域市场酒店订单量同比增长68%，景区门票订单同比增长151%，例如福建平潭、江西婺源、河北正定等，都是热门的县域旅游目的地。（央视新闻）

全球市场

◆【纳指跌超2%、标普日线六连跌 科技股全线下挫 英伟达大跌10%】

美股三大指数收盘涨跌不一，道指收涨，标普500指数连跌六日，纳指跌超2%。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨211.02点，收于37986.4点，涨幅为0.56%；标准普尔500种股票指数下跌43.89点，收于4967.23点，跌幅为0.88%；纳斯达克综合指数下跌319.49点，收于15282.01点，跌幅为2.05%。本周，道指累涨0.01%，纳指累跌5.52%，标普500指数累跌3.05%。（东方财富网）

◆【美众议院通过涉TikTok新法案 马斯克公开表态反对】

继上月通过强制剥离TikTok法案后，当地时间20日下午，美国众议院以360:58的压倒性多数通过了新的H.R.8038法案，其中包括了强制字节跳动剥离美国TikTok否则将面临禁令的无理要求。新法案通过调整期限至不超过270天，并赋予总统90天的延期权力，把字节跳动出售TikTok的最长期限延长到大约一年。法案仍需要得到参议院通过，才能提交给总统批准。此前一日，埃隆·马斯克公开发声反对禁止TikTok，称其违背了言论和表达自由。（财联社）

◆【美国众议院投票通过向乌克兰和以色列援助法案】

据美国《国会山报》报道，当地时间4月20日，美国众议院投票通过了一项价值950亿美元的对外援助法案。法案中包括向乌克兰提供超600亿美元的援助，以及向以色列提供260亿美元的援助。另外，法案中还包括一项清算被扣押的俄罗斯资产并转交给乌克兰的内容。（华尔街见闻）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.4.21

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