柔宇科技被破产背后：技术先进却市场接纳度不高，资金链断裂是根本原因？

曾经风光无限的柔宇科技，在经历多次困厄后，再次因其被申请破产的消息而成为舆论焦点。根据国家层面的企业破产重整案件信息公开平台所公示的信息，深圳市柔宇科技股份有限公司及其两家子公司——深圳柔宇电子技术有限公司、深圳柔宇显示技术有限公司，均新近被列入了破产审查名单。

面对这一变故，柔宇科技的创始人刘自鸿在接受媒体采访时表示，对于相关情况将以官方发布的正式消息为准。

实际上，尽管柔宇科技在资本市场中持续吸引大量投资，但在实际产业运营层面，其发展始终伴随着诸多争议。该公司未能成功实现产品的产业化生产与应用，长期处于无法自给自足的状态，这被认为是导致柔宇科技走向衰落的根本原因。

500亿的深圳独角兽 相比于柔性屏手机鼻祖，柔宇更受瞩目的是它的独角兽标签。

柔宇科技由市理科状元、清华本硕、斯坦福博士刘自鸿创立于2012年，致力于研发柔性屏。刘自鸿曾以躺在草地上畅想科技未来为乐，他的灵感来自于屏幕可折叠如纸的想象。柔宇推出了一款厚度仅相当于1/5头发丝的显示屏，演示视频中展示了其惊人的轻薄和弯曲能力。

柔宇的核心技术是ULT-NSSP制造工艺，与京东方、TCL华星、三星的LTPS相比，具有更低的成本、更高的良品率和更好的弯折性。该技术公布后，产业资本迅速提出了3亿美元的收购邀约。在资本市场上，柔宇备受青睐，成立至上市前共完成13轮融资，总额达98.5亿元。

推广方面，柔宇不遗余力，2019年春晚展示了其960块屏幕组成的舞蹈服装，同时其屏幕也出现在LV手袋、深圳机场装饰树、泸州老窖酒瓶上。为了服务下游客户，柔宇成立了团队，专注于产品创新和解决方案提供。

尽管技术先进，但市场接纳度不高。为此，柔宇亲自推出全球首款折叠屏手机“柔派”，起售价8999元，512G版本高达12999元。然而上市11个月后，月销量仅有212台。

柔宇一夜成名于2014年央视新闻联播的报道，2019年F轮融资后估值超60亿美元，成为科创板仅次于中芯国际的大项目。创始人刘自鸿也登上了福布斯亿万富豪榜，排名超过任正非。

不过，柔宇的IPO之路坎坷，最终在2021年2月宣布终止，年底出现资金链问题，刘自鸿被法院限制高消费。2022年，柔宇科技的独立董事刘姝威发出求助信，主要介绍公司科研成果以寻求资金支持。

数字经济应用实践专家骆仁童博士表示，柔宇的起落，也呈现了科技创新的两面：一面是光鲜亮丽的前景，一面是残酷的市场竞争，技术再先进，没有市场的接纳和资金的支持，终究难以折叠成成功的果实。

柔宇在技术方面表现突出，但面板行业竞争关键在于成本控制。面板产业特点是周期性强、资产重和产品标准化，导致“越亏越投”的经营策略，即在市场低迷期扩大产能，以淘汰竞争对手。三星曾长期亏损追赶日本企业，京东方业绩波动大，而华星光电则因TCL电视业务支持而稳定。

JOLED由日本产业革新机构组建，继承松下和索尼OLED业务，拥有印刷OLED技术优势。然而，尽管技术先进，却在资金和量产上遇到困难。JOLED试图通过技术授权合作模式解决资金问题，但最终于2023年破产，其印刷OLED技术被华星光电收购。

柔宇面临与JOLED类似困境。2018年完成柔性屏产线建设后，因IPO失败导致现金流紧张，无法正常运营和扩产，未能完成空中客车等订单。但尴尬的是，就在柔宇陷入困境的时候，中国已经成为全球最大面板生产国，折叠屏手机市场快速成长，京东方折叠面板出货量超过三星成全球第一。

进退两难的资本

柔宇科技一度被誉为行业翘楚，但在2021年这家曾在一级市场创下辉煌战绩的企业传出资金困境的消息后，裁员降薪、员工讨薪等问题接踵而至，引发了广泛关注。

自2012年成立以来，柔宇科技在一级市场共完成了13轮融资，累计融资金额高达百亿元，估值更是一度飙升至500亿元。这些令人瞩目的成绩背后，是包括中信资本、深创投、IDG资本、松禾资本等众多知名投资机构的鼎力支持。

然而，就在柔宇科技筹备科创板上市之际，其资金问题再次浮出水面。据当时递交的招股书显示，中信资本作为第二大股东，持股比例高达6.05%。深创投作为第四大股东，持股比例也达到了4.64%。此外，深创投管理的股权投资基金深圳慧港投资合伙企业（有限合伙）同样位列前十大股东之列。

值得一提的是，这些投资机构不仅在资金上给予了柔宇科技大力支持，还积极采购其产品以表达信心。例如，松禾资本在2019年花费了16.81万元购买柔派手机；深创投则在2020年上半年花费7.08万元购买了智能会议终端和柔记产品。这些举措无疑体现了机构股东对柔宇科技未来发展的坚定看好。

然而，现实却远比想象中残酷。面对资金困境和市场压力，柔宇科技不得不采取一系列措施来应对危机。尽管如此，有投资机构人士表示，他们并不希望看到柔宇科技在自己的责任期内倒下，因为这涉及到不少国资资金，后果不堪设想。

对于项目失败后的处理方式，该投资人士表示，机构可能会采取法律手段追回资金，但结果很难预料。此外，他还指出，重大项目的投资失败不仅会给机构带来经济损失，还可能对其声誉造成负面影响。不过随着时间的推移，这些负面影响或许会逐渐消散。数字经济应用实践专家骆仁童博士表示，柔宇的发展历程让人唏嘘，即使是最耀眼的科技明星，也需要脚踏实地的商业智慧和稳健的资金管理。

消失的独角兽

在电子行业，消费者的购买决策往往取决于价格合理的先进技术，而非仅仅追求技术本身。柔宇的发展历程与索尼在世纪初推广蓝光技术时颇为相似。

当时，索尼的蓝光技术与东芝的HD DVD展开激烈竞争，两者虽同为视频存储技术，但采用了不同的标准。为了推广蓝光技术，索尼决定在自家的游戏机PS3上进行尝试。然而，由于集成了众多高端技术，2006年推出的20GB版PS3定价高达499美元，60GB版更是达到599美元，尽管如此，索尼仍然面临着亏损的困境。

相比之下，微软的Xbox 360同期售价仅为299至399美元。这使得PS3在首发年的出货量仅为360万台，远低于索尼的预期目标600万台。高昂的成本，特别是内置的蓝光驱动器，是导致这一结果的主要原因之一。

尽管蓝光技术最终战胜了HD DVD，成为了市场的主流，PS3也通过不断的改进逐渐收复了市场份额。然而，早期的不利表现仍然使索尼在市场上陷入了被动的局面，甚至导致了游戏机之父久多良木健的辞职。

这一事件深刻地表明，新技术在初期往往面临着巨大的成本挑战，盲目地推广并不一定能够取得成功。因此，在消费电子行业中，新技术的发展往往受到下游终端需求的推动，而非单纯依靠上游零部件供应商的强制推广。

OLED面板的迅速崛起便是一个明证。许多新技术在十多年前就已经实现了技术突破，但它们之所以难以在市场上普及，并非因为技术本身不够先进，而是因为它们过于领先于时代。柔宇科技便是一个典型的例子。

据相关人士透露，柔宇的技术实力是过关的，但创始人在市场判断上犯下了严重的错误，导致商业化道路一直无法打通，企业无法自我造血，最终资金链断裂。

深创投高管在接受采访时也表达了类似的看法，他们认为柔宇在发展过程中做出了一些错误的选择，包括对路线和模式的取舍以及时序安排等方面。这些错误使得柔宇在专业能力上虽然足够强大，但在对产业发展模式方向的认知以及具体技术路线的选择上仍然存在不足。

此外，柔宇项目的另一位重要机构股东的投资人士也指出了柔宇产品存在的问题。他表示，柔宇利用一个好的概念筹集了大量资金，但创始人并没有充分利用这些资金来认真经营企业和打磨产品，而是习惯了大手大脚地花钱。这种行为最终导致了失败的必然结果。

这位投资人士进一步表示，柔宇项目给人们带来的最大启示是：好企业不是靠钱堆出来的。一旦企业拥有了过多的资金，很容易变得挥霍无度、缺乏思考。

同样的反思也出现在硅谷知名投资人对WeWork项目的评价上。WeWork的失败在很大程度上是因为它从包括软银在内的一系列投资机构中融到了过多的资金，导致创始人做出了一系列盲目扩张等错误决策。最终的结果就是项目的失败。这家曾经市值高达470亿美元的全球独角兽企业在去年11月申请了破产保护。

那些经过多轮融资的项目通常具有几个共同的特点：账上资金充足、长期不盈利、估值高企。然而，融资并非无止境的过程，一旦无法继续融资便是项目最容易出现问题的时候。同时，估值过高也会给企业上市带来巨大的压力，一旦上市便可能面临“见光死”的尴尬局面。

目前随着资金环境的变化美国已经出现了独角兽接连倒闭的情况。例如估值40亿美元的物流初创公司Convoy在去年10月倒闭；紧接着次月建筑领域的独角兽Veev也宣布关张并进入资产清算阶段。

独角兽公司这个概念最早由美国投资人Aileen Lee在2013年提出用以说明短期内估值达到10亿美元以上的企业的稀有性。然而随着独角兽数量的减少以及众多独角兽的陨落这一概念也正在被投资圈重新审视。

正如一位知名投资人所言：“真正向往太阳的人从来只有一种生存方式——竭尽全力打造一对翅膀尽管很可能会摔得一败涂地。”科技的进步正是建立在无数失败之上不断摸索、不断前进的过程。

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