阿斯麦业绩变脸，光刻机不好卖了？

4月17日，因一季度订单远低于市场预期，全球光刻机巨头阿斯麦的股价大跌。

阿斯麦盘中一度暴跌超11%，收盘较前日跌7.1%。美东时间4月17日，阿斯麦每股报价907.61美元，市值为3571亿美元，折合人民币约2.58万亿元。

流年不利的阿斯麦

全球光刻机龙头阿斯麦发布了2024年一季度财报。财报显示，一季度，该公司的新增订单36.1亿欧元，远低于市场预期的51亿欧元。相较于2023年四季度史无前例的91.9亿欧元订单额，今年一季度的订单减少了近三分之二。

一季度，阿斯麦的销售额为52.9亿欧元，同比下降22%，环比下降27%；净利润为12.24亿欧元，环比下降40%。阿斯麦一季度售出全新光刻系统66台，二手光刻系统4台，相比上一季度的113台和11台，分别下降41.59%和63.64%。

阿斯麦预计，第二季度销售额为57亿—62亿欧元，略低于市场预期的64.6亿欧元。

阿斯麦内部仍然对今年业绩有信心，预计下半年情况将好于上半年，这与普遍认为的芯片行业复苏步调一致。阿斯麦表示，2024年是一个过渡年，将继续投资产能和新的技术，为行业周期的转变提前做好准备。

关于阿斯麦的业绩下滑，全行业早有预期。美国的禁令，迫使其最主要的中国客户在2023年拼命囤货。这一方面推高了2023年的业绩基数，另一方面也使其2024年订单相比上一季度大幅回落。

除了政治原因，目前芯片行业整体下行也使得阿斯麦业绩承压。2023年，手机和电脑等消费电子产品的需求增长乏力，芯片制造商业绩低迷，抑制了芯片制造商对光刻机的需求。

阿斯麦想搬家，荷兰欲筑巢留凤

阿斯麦总部位于荷兰，是欧洲市值第三的公司，同时也是欧洲市值最高的科技公司，是全球最大的光刻机生产商，占据了高达80%的高端光刻机市场份额。全球芯片厂商最先进制程芯片所需的EUV光刻设备，全部都来自阿斯麦。

2023全年净销售额达到276亿欧元，毛利率51.3%，净利润78亿欧元，待交付订单总额达到390亿欧元。

阿斯麦对于荷兰来说是一只下金蛋的凤凰。

然而，今年3月，有消息称，阿斯麦已向荷兰政府提出了意向，表示将在其他地方扩张或迁移，法国就是备选方案之一。有分析认为，阿斯麦将法国作为备选方案的主要原因在于法国具有更强的经济自主性，有助于阿斯麦更自由地选择商业伙伴，减少其受到的政治压力。

与这一分析相呼应的是，阿斯麦4月份即将上任的新CEO克里斯托夫·富凯正是法国人。

另外，荷兰日趋动荡的政治环境，增加了阿斯麦的经营风险。尽管荷兰是移民政策最为严格的欧洲国家之一，但近年来移民数量仍然大幅增加，当地反移民情绪高涨。2023年大选中，荷兰极右翼自由党大获全胜，该党领袖、有“荷兰特朗普”之称的威尔德斯公开宣布，如自己执政，将采取更加强硬的手段遏制外来移民，措施包括取消对技术移民的企业税减免。

目前，阿斯麦在全球有4.2万名员工，其中一半以上的员工在荷兰境内工作。而在荷兰境内工作的员工，非荷兰籍员工占比约为40%。留在荷兰就业的海外留学生是该公司主要劳动力来源之一。

一旦荷兰收紧了移民政策，将严重影响阿斯麦的人员稳定性。

最后，阿斯麦所在的埃因霍温地区，包括公路、住房、电网等配套措施大都年久失修，极大地抬高了阿斯麦的经营成本。

为了留住阿斯麦，荷兰政府已成立了一个代号“贝多芬计划”的特别工作组专门负责这项工作，工作组由该国首相马克·吕特亲自负责。

日前，荷兰政府宣布，为确保阿斯麦不将业务迁往他国，荷兰政府将拿出25亿欧元（约合人民币195亿元）挽留阿斯麦。

按照规划，这笔资金将在未来几年内，用于改善阿斯麦总部所在地埃因霍温的住房、教育、交通和电网等基础设施。除此之外，荷兰政府在一份声明中表示，他们还将采取行动来减轻企业的税收负担。

毫无疑问的是，阿斯麦并不满足于如今严重受限的业务状况，因而荷兰政府一系列积极举措能否留住阿斯麦，还有待观察。

性能过剩的消费电子产品

阿斯麦股价下跌，在一定程度上拖累了最近如日中天的英伟达。美东时间4月17日，英伟达收跌3.87%至每股840.35美元。

如此市场行情，也为我们提供了一个反思的角度——高精尖一定是好的吗？

仅从消费领域来看，芯片性能过剩和芯片性能不足同时存在。

以智能手机为例，3000元以下的中低端机型，已能满足绝大多数用户的使用需求，包括游玩主流手机游戏、观看高分辨率视频、流畅的音视频通话等。其使用的芯片一般在7nm左右，虽然，高端机型已陆续装载4nm工艺芯片，在性能、稳定性等方面都有大幅提升，但对于普通用户来说，这一升级体感不强。反而是存储空间更影响普通用户的使用体验。同时，软硬件适配度也是影响用户体验的一大因素，其中的代表就是华为mate60，尽管并未采用最先进的制程，但许多用户仍然表示，其使用体验不输同期采用最先进制程的其他高端机型。

相比智能手机，个人电脑的性能过剩更为显著。主流电脑的中央处理器还在i5到i7之间，其采用的工艺制程均为14nm，即使是目前最先进的i9，也才把制程下探到7nm。如果是日常办公加轻度游戏，那么i5的芯片完全够用，这也是英特尔产品不断迭代，却迟迟不愿采用更先进制程的重要原因，因为终端市场没那么大的性能需求，而一旦把制程提上来，价格也将大增。比如同为13代cpu，更先进的i9比i7贵了近4倍。

但性能不足的情况同样存在。除了众所周知的人工智能，在游戏设计、视频制作、程序编译等领域，对高性能芯片始终有着巨大的需求。

据统计，使用万元左右中高性能电脑，剪辑输出长度1小时的视频，大约需要1~2小时，高清视频输出需要2~4个小时 。特效较少的情况下，渲染用时与视频时长之比约是1:1，做宣传片效果多的时候用时比约4:1。

简单来说，电脑性能（主要是显卡）翻倍就意味着输出时间缩短一半，工作用时大幅下降。更高的性能直接带来更高的工作效率。

尽管如此，高性能芯片在消费领域仍是小众市场。

不过，随着智能汽车的发展，情况也在发生变化，已有中高端车型采用7nm芯片，且还在不断升级。燃油车时代，芯片只是负责一些简单的电控工作，但在智能汽车上，芯片决定了车辆的性能和车机交互体验，有着重要的地位。因而，高性能芯片市场，必将在智能汽车时代迎来更大增长。

结语

尽管处在一个芯片性能过剩的时代，但我们都希望中国在芯片领域能早日取得重大突破，摆脱卡脖子局面。

阿斯麦业绩下滑，同时也面临着更复杂的国际国内环境，一定程度上会影响其技术创新和产品迭代，这也将为国产光刻机的发展让出更多机会。

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