又一个黑天鹅？

作者 | 哥吉拉

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

明天和意外，你永远不知道谁会先来。

昨晚，国产算力概念核心龙头，高新发展突然发布一则关于重大资产购买事项的进展风险提示公告，瞬间引发市场巨震。

就在昨天，高新发展的股价还异常地快速涨停封板，大量投资者以为收购案总有着落而竞相涌入试图上车。

没想到，这个公告竟然与他们预想的截然相反。

据悉，昨晚很多投资者在看了公告后，连夜以跌停挂单，试图果断割肉离场。

但今天一开盘，高新发展的股价就被一字板封住，把车门焊得死死的，昨天买进的股民全数被套。

煮熟的鸭子，就这样突然飞走了？

从幻想着向上有多少板，到开始担忧下面会有多个板，一夜之间，这个曾经因为收购国产算力龙头的概念股，变成了超级黑天鹅。

这收购案，还有希望吗？

01

高新发展主营业务为建筑施工和功率半导体等业务，公司实控人为成都高新投资集团有限公司。2023年，该公司建筑施工营收占比超90%，功率半导体营收占比为1.84%。

虽然公司名称带“高新”，但在此之前其几乎可以说是一个地道的建筑商，但这个行业如今早已高光不再。

所以在母公司程度高新投资集团的战略规划下，高新发展找到了转型的出路。

2023年10月19日，高新发展发布并购华鲲振宇公告：拟通过发行股份及支付现金的方式，向多名对象购买合计收购华鲲振宇70%的股权。公告同时声明华鲲振宇100%股权的价值不超过30亿元。

而华鲲振宇是华为“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴，提供自主计算产品的设计、生产、销售服务，深度参与各地AI计算中心项目。

如果并购完成，高新发展就可以实现鱼跃龙门，从传统的建筑商摇身变成当前最被追捧的AI算力股，并兼具“华为概念”。

所以，并购公告发布后，高新发展的股价在极短时间内就翻了4倍，市值超过250亿元，成为A股中涨势最疯狂的算力概念龙头。

但这一切，随着需要发布召开股东大会通知的截止时间临近，情况发生了变化。

按照《上市公司重大资产重组管理办法》及相关规定，收购事项要在首次董事会决议公告后六个月内发布召开股东大会通知，进行投票决议。

高新发展的此次重组事项召开股东大会讨论的最后截至时间是4月19日。

其实在4月9号，高新发展已经发布过类似的进展警告，只是文中的用词并没有太过于明确，还留有一些余地。

但就在最后的2天，更让投资者心头再次一沉的消息还是来了。

公告开头就明确指出，“公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见”、“本次交易预计很可能无法按照当前方案继续推进”。

这样的说法，几乎等于给这次收购方案判了“死刑”。

只是给出了一个交代：是否变更方案或终止交易后续将公告披露。

对于一个重大收购，发布了近半年，到最后还是连价格都没有谈拢，其他的流程肯定是没办法推下去。

也就是从那时起，高新发展的股价再次结束炒作行情，转为大幅下跌。

在今天的龙虎榜上，高新发展净卖出最多的营业部是赫赫有名的华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部，累计净卖出了4409.66万元。

截至收盘，高新发展依然有超过17万手的封单，合计高达8.6亿元的巨额抛盘，可想而知，这个“变脸”给市场造成了多大的冲击。

其实高新发展分别在3月19日/4月9日的公告中，也已经很明确提到很多工作的进展还没有完成，尤其是最主要的价格都没有谈拢。

所以从客观来看，对于这一轮高位大跌行情，高新发展确实数次给出了风险提示。

如果投资者能认真思考公告，这个这一轮大跌的坑，大概率是避免得了的。

但无奈，太多投资者被AI算力的热门概念冲昏头脑，放松了该有的警惕。

不过，回看高新发展的前面几次进展公告，所用的提示用词给投资者的感观还是感觉有戏的，所以一定程度使得不少投资者对收购结果预期有所迷糊。

尤其是在4月17日那天，高新发展股价竟然突然异常强势涨停，如同放出了一个让人无数股民都抵不住诱惑的钩子。

如此巧合的操作，难免不让人感到奇怪。

在今年2月18日，高新发展公告并购进展：自本次交易预案披露以来，公司、各中介机构及其他相关各方积极推进本次重大资产重组的各项工作。但在其中，并没有明确指出最近两次所指出的“公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见”。

这个公告，明显再次让市场对此重新燃起了巨大期待，很快功股价再度强势起飞，此后仅1个月就涨幅超过1.5倍。

但一个月不到，公告的态度就出现了明显变化，这其中，到底是出现了什么事情？

其实A股上市公司发行股票收购资产需要的程序很多，尤其是涉资重大的项目工作量很大，所以想要在半年内，根本不可能。高新发展的收购案推进进度到底是怎样应该是很清楚的，只是不明白为什么在2月份的时候没有把“价格是否谈拢”这个最关键的问题说清楚。

难道是在当时是谈好价格，到了3月份股价大涨到新高之后，对方又开始反悔了？

这个问题，令人疑惑。

02

在公告中，公司以“市场预期较高”来解释与部分交易股东谈不拢价格的原因。

说白了，就是看到市场对算力赛道如此热捧，导致原先的股东有了坐地起价的意思。

有人戏称是，“振宇都要嫁入高新了，没想到彩礼问题没有统一好，女方突然提出要加彩礼”。

如果事情真如所想这样，那么，为什么卖方要这样做？

华琨振宇一共有四个股东，分别是高投电子（持股30%），四川长虹及其一致行动人（持股30%），共青城华琨振宇有限合伙（25%），平潭云辰科技合伙企业（15%）。其中高投电子和四川长虹的大股东都是成都国资委和四川国资委。

据高新发展2023年10月披露的交易预案，标的资产（即“华鲲振宇股权”）经初步预估，标的公司100%股权预估值不超过30亿元，约是净资产的13倍。

收购方案是通过支付现金和增发股份来完成，锁定的发行股份基准价格是12.24元。

其实在2023年末，高投电子集团收购四川长虹电子所持华鲲振宇22%股权的成交价为6.38亿元，对应的华鲲振宇估值是29亿元。当然，这个估值被外人看来是个“兄弟价”，实际在市面上的估值会更高。

华琨振宇作为华为非常重要的合作伙伴，在华为鲲鹏和昇腾服务器出货量第一，同时华琨振宇的大部分员工都曾经是华为的老员工，同时华琨振宇本身就是成都地方国资委牵头成立的，无论哪一方面都具有很强大的实力背景。

所以，收购案发出后，高新发展的股价因此最高涨到超过70元，是6倍于12.24元的增发价，反映市场非常看高华鲲振宇的估值。

所以从交易对方的股东看来，如果以这个30亿的估值来卖出，就感觉卖亏了。谈判就此陷入了僵局。

那么收购案还有戏吗？

个人认为，收购方案肯定还是会继续进行的，只是可能会调整方案，比如继续延长收购周期，重新锁定增发价，适当提升收购溢价。

其实华琨振宇虽然来历背景雄厚，但目前面临的局面也有较大压力，现在AI技术发展急速迭代，全球大量科技巨头都在争先恐后进行布局以抢得市场先机，但目前华琨振宇背负接近50亿元的负债，亟需大量资金支持发展，时间是非常宝贵的。

所以早日完成谈判，理清楚利益关系，早日让公司的经营研发走上正轨，这也是大家都所想要的结果。

而且凭借华琨振宇的成立背景和高新发展控股股东已经手握55%的股权下，剩余的股东如果不想卖，如果导致华琨振宇不能上市，那么它们想要变现的途径会少很多，毕竟其他机构想接手，也会考虑一下股东背景，更何况这部分股权给别人的线下估值必然比不少上市后的估值溢价。

03

尾声

总的来说，虽然这一次高新发展收购案因为“过时”导致失败了，但也不算完全失败，未来它把华琨振宇吃下，还是非常确定的事情。

最差情况下，即使最后还是没谈拢价格，那么国资委如果把持有华琨振宇的55%股权装入高新发展，也能实现并表，这部分的估值，对于高新发展目前175亿的市值体量来说，也依然不显得高估。

只是短期内的利空公告，大概率会对股价又一次造成巨大冲击。（全文完）

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