上海
一、调研背景
2024年盘面虽低位反弹，但豆粕现货基差价格仍旧不断下探。市其中市场供需矛盾凸显，国内方面，2024年第一季度豆粕、菜粕饲料原料价格普跌，受气温影响，水产饲料还未上量。
二、调研样本
最新数据显示广西全区饲料产量2298万吨，排名全国第三，其中油厂大豆压榨产能也位居全国第五，油厂菜籽压榨产能位居全国第二。豆粕辐射范围除广西外，还可覆盖云南，贵州，等市场。基于此本次华北豆粕饲料调研共选取当地8家大型头部企业，涵盖大豆/菜籽压榨企业，豆粕/菜粕贸易企业以及大型饲料养殖企业。覆盖南宁、钦州、防城港等主要饲料的上中下游市场。本文将根据本次实地调研所了解到的情况，围绕豆粕及菜粕产业链的各环节，如油厂、贸易商、饲料企业的当前现状，以及后期市场看法展开论述。
三、调研小结
1、上游库存水平低、仓储能力强，目前销售压力小
从走访的几家上游企业来看，菜籽和菜粕库存水平均处于同期低位。其中企业1豆粕整体库存不到一万，企业2豆粕库存几千吨，企业3菜粕基本直接生产完就出货，菜粕库存不到1千，但该区域的平均大豆/菜籽的仓容量在20-30万吨，仓储能力较强。另外，上游从去年开始就有销售今年的5-9月的豆粕基差，平均销售进度在40-50%。
2、养殖亏损，水产饲料需求下降
据中国饲料工业统计数据显示，2024年1-2月全国工业饲料产量4437万吨，同比下降3.6%。据Mysteel农产品实地调研了解，下游养殖户因去年养殖亏损，目前存塘现象多，投苗积极性不高。同时广西水产目前处于刚刚启动的状态，气温还不是非常稳定，预计五一节后水温稳定后，水产投苗力度会加大。其中特水料中基本不添加菜粕，普水料菜粕添加比例在30%左右，豆粕添加25%左右。目前豆菜粕价差走缩中，配方中添加菜粕的调整幅度在5%左右。
3、下游豆粕、菜粕物理库存水平偏低
目前广西饲料企业豆粕/菜粕库存均以维持刚需滚动补库为主，基本维持5-10天的物理库存天数，低于往年同期水平。其中3月以来受盘面大幅上涨影响，饲料企业有陆续少量增加合同库存，但预期4月后大豆/菜籽到港量充足，整体下游企业以滚动补库为主。
4、贸易商销售进度一般，以采购策略偏空
受下游养殖利润和预期供应水平影响，下游采用随采随用的采购策略，据Mysteel农产品实地调研了解受此影响 ，从调研的3家企业中平均贸易企业的原料总贸易量同比去年下滑10-20%左右。同时贸易商对于近月现货基差看跌，主要是因为4月广西油厂开机计划压榨量不高，水产饲料用量还未上量。
5、后市展望
后市方面，首先从上游油厂来看，油厂对于对后市比较看好，因目前上游的库存水平偏低，但销售进度近半，同时仓容水平较高。同时认为市场需求是比较稳定；其次是贸易商方面，认为下游对于豆粕和菜粕需求或将小幅下调，感觉价格还有下调的空间，如豆粕和菜粕6-9月基差方面，还可继续观望。最后是饲料企业方面，它们预计24年全年饲料产量同比以下降为主，据了解水产养殖产能缩减幅度在20%左右，并且广西今年2-3月水产养殖还是处于亏损状态，水产饲料对于豆粕、菜粕价格支撑力度不高。整体来看本次调研市场上游企业多看好后市，但中下游企业对于后市事情需求恢复信心一般。
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