见证巨变！部分企业另谋出路

市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。大小指数走势明显分化，微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。沪深两市今日成交额9971亿，较上个交易日放量3412亿。

市值越大涨得越好，也许今天（4月15日）A股的走势，将是一个新变化的起点。

中字头起舞

截至4月15日收盘，中字头央企指数上涨3.31%，中纺标涨近24%、中远通涨20CM涨停、中铁装配涨20%，中国中车等涨停。

大金融股表现活跃，首创证券、建元信托涨停。

ST板块整体调整

微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。ST板块指数收盘下跌5.3%，上演跌停潮，其中ST金运、*ST美尚、*ST三盛跌幅居前。

外围突传利好，外资涌入抄底

今日早盘，资金抄底动作非常明显，外资更是加大了买入力度。9点50分左右，北向资金净流入的金额就超过了100亿元，其中，沪股通净流入超41亿元，深股通净流入超58亿元。

值得注意的是，高盛、花旗近日分别发布报告表示，2024年中国经济开局良好，预计中国政府设定的“5%左右”的GDP增速目标可以实现，并上调对2024年全年中国GDP增速预测。其中，高盛从4.8%上调至5.0%，花旗从4.6%上调至5.0%。

事实上，全球资金回流中国市场的迹象愈发明显。

摩根士丹利等多家外资机构发布报告指出，全球资金正呈现重返中国股市的趋势。汇丰控股的数据显示，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市。

反映到市场层面，今年一季度，北向资金累计净流入金额达682.23亿元，远超去年全年净流入A股的437亿元。

IPO提门槛，部分企业另谋出路

消息面上，国务院近日发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院出台的第三个资本市场指导性文件。

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除了股市走势，新“国九条”的落地还有更多深远影响。

部分项目受到影响

21世纪经济报道记者综合采访与调研发现，与旧版上市标准相比，新版标准之下主板、创业板、科创板的上市门槛均有所提高。无论是正在排队的企业、还是原本等待上市标准明朗后再递交招股说明书的企业，其上市之梦有可能伴随新上市标准出台而无奈梦碎。

可能导致拟IPO企业折戟的主要标准之变主要包括：主板、创业板财务指标明显提升，科创板板块属性增强。

主板方面变化最多，尤其是其中的第一套标准，调整之处有四点。

主板第一套上市标准中的最近3年累计净利指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利指标从6,000万元提升至1亿元，最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元。

第二套标准仅调整一项，将最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元。

第三套标准共两项调整，将上市标准中的预计市值指标从80亿元提升至100亿元，最近1年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。

创业板方面，两套上市标准各有两处变化，但调整指标不同。

第一套上市标准变化的是净利润指标。一方面，最近两年累计净利润由“5000 万元”提高至“1 亿元”；另一方面，新增“最近一 年净利润不低于 6000 万元”的要求，突出公司的抗风险能力，支持规模、行业及发展阶段适应创业板定位要求的企业上市。

第二套上市标准调整之处则为预计市值和营业收入。预计市值由“10 亿元”提高至“15 亿元”，最近一年营业收入 由“1 亿元”提高至“4 亿元”，进一步提升有潜力的“优创新、 高成长”企业直接融资质效。

值得关注的是，科创板财务指标虽然未变动，但根据受访保代分析，其门槛提高力度之大不亚于主板、创业板。

科创板此番调整注重科创属性，主要变化有三处：一是最近三年研发投入金额由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”；二是“应用于公司主营业务的发明专利”数量由“5项以上”调整为“7项以上”；三是“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。

“别看科创板并未调整财务指标，仅有三项板块属性相关要求，但这三项调整却影响颇大。”投行保代告诉记者。

据其分析，一方面，上市标准的提升，可能使不少企业需再准备三五年后，才有望达到新版上市标准。然而，不少科创板企业盈利能力有限，亟待上市“补血”，有可能还没满足新版上市要求资金链或已出现问题。对于此类企业，一味备战科创板IPO生存都是问题，不得不另谋生路。

另一方面，有些企业科创板属性不强，为了追求更高的市盈率和募资规模，因而通过包装美化冲刺科创板。此类企业经过长时间准备或也难以达到新版上市要求，比如发明专利数量无法达到7项。新版上市标准之下，这些科创属性偏弱的企业将无缘科创板。

上市节奏有望放开

上市标准的提升无疑会带来阵痛，比如，一些企业IPO折戟，投行可做项目减少。不过，在包括投行保代在内的各方市场人士看来，新版IPO标准的出台，对市场长期健康发展有利。

首先，上市标准明确，IPO上市节奏有望逐步放开，企业上市行政干预减少，IPO更为市场化，新提交招股说明书的企业数量或有所增加。

“近月来撤材料和被否的项目明显增多，因为不清楚具体上市标准是什么，我们已经有半年多没有提交新项目了。现在更为严格的IPO标准发布，上市要求清晰，我们也将陆续递交招股说明书。”某头部券商保代告诉记者。

该保代同时分析道，新版上市标准要求高并且明确，这将使得部分综合实力相对偏弱的企业被卡掉，排队企业数量减少。当排队企业数量有限时，监管即可减少IPO节奏的人为调控，使得企业上市之路更为市场化、上市时间更为可控。这对于资本市场生态建设至关重要。

其次，北交所新股IPO质量提升，不同板块间上市标准差距拉大。

“随着去年沪深交易所上市难度的加大，有不少企业转道北交所。同时，也有一些第一目标为沪深交易所的企业抱着‘等等看’的态度迟迟未行动。如今，沪深交易所新版上市标准出炉，无法达到最新上市要求的企业中，势必有不少选择北上北交所，以期尽快实现IPO，这将使得北交所排队项目质量和新股IPO质量进一步提升。”受访保代表示。

再者，盈利能力有限、企图靠上市“吸血”的企业上市遇阻，企业上市后业绩变脸概率下降，投资者利益得到更多保障。

“过去，资本市场融资功能更显著，不少企业抱着上市融资‘补血’的心态，通过美化包装冲刺IPO，此类企业盈利能力往往有限，上市后容易业绩变脸。新版上市标准之下，各板块上市门槛明显提高，此类企业将被迫终止IPO进行。未来能够上市的企业综合质量自然提高，业绩变脸概率下降，上市公司可投性提升，股民投资获利概率增大。”受访保代分析道。

值得一提的是，新版规定要求，从严监管重组上市，严格落实“借壳等同IPO”要求。这将使得借壳上市难度提升，垃圾股退市概率加大。

“一方面，一些原本企图通过借壳上市躲避IPO严查或加快上市速度的企业，再无捷径可走，必须提升综合实力后走IPO上市之路。另一方面，如若继续爆炒垃圾股很可能血本无归，投资者需要谨慎对待ST股票，更多投资优质企业而非侥幸炒壳将是理性之选。”受访人还表示。

一图速览：资本市场迎大变化

来 源 | 21世纪经济i报道（记者：崔文静）、南财快讯、公开资料

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本期编辑 刘雪莹

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