石英股份：光伏高纯石英砂信息搜集—凯德石英/晶盛机电/威克特瑞

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「凯德石英」

太平洋持股凯德石英6%的股份，近年在逐步减持，公司以石英制品为主，是一门做手艺活的公司。

23年关联交易2000万，主要采购的是太平洋的石英管、石英锭、石英棒等原材料。年报中唯一有用信息就是，它在光伏领域的石英制品在23年销量也是大增，看来是行业P转N、XBC增加了对制品的需求，不过毛利较半导体行业低的不是一星半点。（石英股份该部分业务同比增长5倍，从0.79亿到4亿）

「晶盛机电」

9PE，2.8PB，20%分红率，2.2%股息率，35.6%ROE，16.2%ROA，41.7%毛利率，29.5%净利率，0.45%销售费用率，2.3%管理费用率。

这样的数据是真漂亮，可惜由于市场对于其未来的增长和盈利能力的持续性的怀疑，仅能给出这样的价格，类似于石英股份、今天国际还有众多的光伏企业。

公司处在大规模投资的阶段，这些投资是否能转化成未来的赚钱能力，是不好说的，大A越来越不相信故事，而是要求股东回报了。

虽然有出海和国产替代的风口及预期，但是终归研究这种标的的时候，时间投入多，知识门槛高、确定性结果少，周期和变化快，不是好的研究标的。

子公司美晶新材23年营收36.7亿，净利17.8亿，光伏坩埚市占率21%，和欧晶科技是国内的龙头。欧晶23Q3共23.4亿营收，全年预计略低于美晶。

2022年前，高纯砂TQC为主，矽比科为辅，国内企业没有机会进入公司的采购前五，2022年开始，或许出于降本需求，石英股份和威克特瑞出现在了公司的CR5供应名单中。石英股份2022年销售给美晶新材的高纯砂占比4.6%，推测很可能和石英锁定采购的，是隆基、TCL等大厂，本身大厂之前也是直接和Unimin锁量。

其在23Q1采购的石英砂平均成本为5万/吨，这是明显低于市场公开价格，所以长协的优惠力度比较大，说明石英砂生产企业，对于长期价格维持在高位的信心也并非十分充足。

IPO说明书的原文描述记录备用：

目前全球范围内能够大批量供应高品质石英砂的企业较少，主要集中在美国矽比科、挪威天阔石两家海外企业。其余石英砂生产企业虽然具有石英砂的提纯技术，但受限于矿产资源，整体的供应品质和供应能力未能达到上述两家海外企业的水平。

公司重要供应商包括挪威天阔石、美国矽比科、威克特瑞、石英股份、北京雅新等，公司与上述供应商均建立了良好合作关系。

公司石英坩埚的拉晶时间逐年升高，其中光伏石英坩埚的拉晶时间已由报告期初的 300-350 小时提升至目前的500 小时以上。行业光伏石英坩埚使用时间普遍为 300-360 小时，部分头部企业为 400 小时以上，处于行业领先水平。

我国石英坩埚技术水平快速进步，在坩埚尺寸、纯度、拉晶时间和拉晶次数等方面均取得显著进步。根据海通国际证券预测，2025 年光伏石英坩埚需求量将从 2022 年的 59.17万只增长至 159 万只。

耗材使用上，由于 N 型硅片相对 P 型硅片对于辅材的纯度要求更高，一个石英坩埚通常可以制备 6 根 P 型单晶硅棒，而 N 型单晶硅棒只能制备 4-5 根，因此生产 N 型硅片对坩埚的需求量更大，出于降低耗材成本以及更换坩埚产生的能耗支出考虑，N 型硅片厂商更加倾向于使用持续拉晶时间更长，拉晶次数更多的高品质石英坩埚。

根据国泰君安证券研究所估算，美国矽比科及挪威天阔石对于中国出口高纯石英砂规模 2022-2023 年保持 2.4-2.5 万吨基本不变，2024 年可能会新增产能1.2 万吨。而国内厂商除了石英股份外，基本没有确定性的增量。，市场供需缺口可能将从 2022 年的 1.1 万吨扩大至 2023年的 1.7 万吨。公司已经与挪威天阔石、美国矽比科等供应商以长期合同锁定。

由于硅片生产厂商更换供应商成本较高、流程繁琐以及不同厂商生产石英坩埚的参数存在差异，易对硅片生产厂商的生产效率产生较大影响，故其与石英坩埚生产厂商一旦达成合作关系后，合作关系较为稳定，不会轻易更换石英坩埚供应商。尤其是半导体石英坩埚认证周期长（一般 3 年以上），时间成本和资金成本较高。

2022 年起，公司加大对石英砂供应链的开发，且随着国内石英砂生产厂商的投产，公司对挪威天阔石的采购比例呈下降趋势，公司对于主要供应商采取现付方式结算，并为了保障供应链安全会与石英砂供应商签署框架合作协议预付货款。

「威克特瑞」

2021年5月注册成立，11月底投产，原材料国外进口，当年营收400万。2022年营收1.37亿（石英股份12亿），2023年上半年营收1.6亿（石英全年59亿）。目前在建2.5万吨电子级半导体高纯石英产品生产项目，预计2024年10月份建成投产。

「需求端信息」

为缓解消纳压力，多省对有接入困难的区域暂停或限制新增分布式光伏的接入，并陆续提出分布式光伏项目配储、分布式光伏参与调峰、工商业分时电价等政策要求。尽管如此，进入2024年，分布式光伏接入电网承载力不足的现象仍在向更大范围扩散。

据光伏盒子汇总，截至目前，已有包括辽宁、广东、广西、河北、福建、河南、湖北、山东、黑龙江、浙江共10个省份陆续发布了分布式光伏接网承载力情况评估情况。据统计，全国已有超过200个县（市、区）分布式光伏无新增接入空间。

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