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当蛋糕有限,吃蛋糕的人变多了怎么办?| 每天听见吴晓波

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本文内容精选自2024年4月8日《每天听见吴晓波》的音频,你可以免费试听前1分钟。课程自2016年7月5日开讲,每个工作日早上7点在吴晓波频道APP更新,内容涵盖时事热点、商业观察、认知升级、宏观经济、高手对谈五大模块。

口述 / 吴晓波(微信公众号:吴晓波频道)

在经济学中,有一个著名的“蒙代尔不可能三角”,它由经济学家罗伯特·蒙代尔提出,说的是一个国家不可能同时实现固定汇率、独立的货币政策和资本的自由流动。这个理论揭示了政策选择之间相互制约的关系。

今天的内容,我们探讨另一个“不可能三角”——“资本收益的不可能三角”。这个概念由经济学者史帆在《破局——需求不足的成因及解决之道》一书中提出。

与蒙代尔的理论相似,它同样反映了经济政策和变量之间的制约关系。具体来说,这一理论指出,在一定的经济条件下,超额资本增量、资本回报率和非资本收入占比,这三者不可能同时升高或降低。

为了更好地解释这个理论,书中说了一个小故事。

假设在一个小镇上有一家百货店,每天早上店主会进货100斤面粉,并将其中的一部分做成蛋糕出售,剩下的面粉直接卖掉。

一开始,店主将20%也就是20斤面粉做成蛋糕,这时小镇上有10个喜欢吃蛋糕的人,每人能买到由2斤面粉做成的蛋糕。

过了一段时间,吃蛋糕变得流行,小镇上买蛋糕的人数增加到了20人。这时,店主面临一个选择:

要么每天还用20斤面粉做蛋糕,那么每个人能买到的蛋糕数量就会变少;要么用40斤面粉做蛋糕,这样每个人能买到的蛋糕数量不变,但其他顾客能买到的面粉数量就会减少。

这就是一个“蛋糕不可能三角”:吃蛋糕的人数、每个人分到的蛋糕数和其他人能买到的面粉数,三者不可能同时增加。

现在,我们用这个故事来类比宏观经济中的情况。如果把百货店每天进货的100斤面粉看作GDP,蛋糕总量看作资本收入,剩下的面粉就是其他板块的收入。

我们再把爱吃蛋糕的人数看作一个国家总的实物资本存量,那么每个人买到的蛋糕数,就相当于这些实物资本的资本回报率。

也就是,从收入角度看,一个国家的GDP=资本收入+非资本收入=资本回报率×资本存量+非资本收入。

其中,非资本收入包括劳动者收入、税收、折旧等。

容易理解,在不考虑GDP增长的情况下,资本回报率、资本存量、非资本收入三者存在此消彼长的关系。

那么你会问,一国的GDP并不是恒定的,如果GDP每年都在增长,情况又会怎么样呢?

我们还是回到刚才的故事,只不过现在小镇因为某种原因开始持续有人口流入,百货店店主意识到了这一点,之后每个月都比上个月多进5%的货。

如果店主希望蛋糕和面粉的比例不变,继续将80%的面粉卖给小镇上的其他人,那么剩下20%的面粉对应的蛋糕数,也将同步以每个月5%的速度增长。

如果每个买蛋糕的人还是希望买到2斤,那么每个月可以买到蛋糕的人数会比上个月多5%。但如果买蛋糕的人的增长速度超过5%,那么要么每个人买到的蛋糕数量变少,要么出售的面粉比例会低于80%。

类似地,如果一个国家的GDP以速度g增长,在维持分配比例不变的情况下,资本收入的增速也将为g。

此时,如果我们希望资本回报率不变,那么资本存量也将以g的速度增长。而一旦资本存量增速大于g,那么资本回报率和非资本收入占比中,至少有一项要下降。

也就是,超额资本增量、资本回报率、非资本收入占比,三者不可能同时升高或降低,这就是所谓的“资本收益不可能三角”。

这一理论对制定实际的政策,有什么指导意义呢?

我们说非资本收入由劳动者收入、税收、折旧等组成,它的下降存在下限,当非资本收入降到很低时,可能会导致社会不稳定,这就会迫使政府出台政策阻止其下滑。

但如果此时政府靠刺激投资来刺激经济,资本存量会增加,但相应地,会导致资本回报率下降,进而使得自发投资不再增长。

在这种情况下,经济需要依赖财政政策刺激,可一旦刺激中断,经济又将立刻下滑,而持续的财政开支则可能导致经济体的高额债务问题。

实际上,这就是今天全球主要经济体面临的普遍困局——资本回报率逐年下降,同时政府债务飞涨。

在这样的背景下,重启经济的高增长,将是一个非常复杂的经济课题。

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