等待重大信号……

文/杨国英

预期兑现结束之后，市场在等待重大利好。

今天市场的中幅大跌，让周末还在侥幸央妈5000亿科创和技改再贷款、以及IPO减缓会给A股接着报喜的投资者，一下子懵了——今天市场中位数跌幅接近3%，中小创更是抛压超级严重。

对今天市场这样的走势，其实没有必要感到意外，因为，国家队大规模救市的预期兑现早已经告一段落，且A股包括加大分红力度等制度红利的预期兑现，事实也已经兑现了至少2/3。

那么，从逻辑上推导，现在的A股，如果没有重大利好，至少短期内是难以继续拉升的——至于3月底国统局发布的PMI好转、以及上周末央妈推出的5000亿再贷款等，这些局部的中轻度利好，最多只能起到一定的箱体底部支撑，还缺乏整体继续拉升市场的力度。

所以，现在的市场，正在等待重大利好——如果重大利好不出现，那么，至少短期内，A股整体很难再继续拉升突破。

而对于今年全年A股的最关键利好（一年期市场利率的下调），这个3月份没有发生，4月份、甚至5月份超大概率也不会发生，毕竟现在美联储的预期降息明显延缓了，这会对央妈造成结构性的压制，针对央妈2024年可能性的一年期最大降息幅度（30个基点）、以及由此会对A股整体估值和板块分化造成的相关反射性，这个我在今年春节长文讲得比较具体，这里就不再过细讨论了。

一年期市场利率的下调，这个短期落空了。

那么，现在市场唯一等待的重大利好，只能是中美关系短期或中短期缓和这一重大信号了。

注意，关于中美关系的阶段性缓和，这个原本不在2024年股市的棋局推演，因为，中美之间的终极博弈，本质是不可逆的，且从去年至今的演变看，美国事实掌握了中期的攻防主动权。

但是，一件外围大事的突发，陡然让美国心生需要中国配合的需求，这就是4月1日以色列突然轰炸伊朗驻叙利亚使馆——也正是在这件外围大事发生的次日，4月2日拜登主动拨通了中方电话，随后才正式确认美国财长耶伦的访华、并且预计美国国务卿布林肯几周后也将访华。

为什么这件外围大事，突然让美国转变了对华态度——这是因为，一旦伊朗因此遭到刺激，亲自下场参与到巴以战争（之前一直是幕后支持），那么，到时即便不需要美国亲自下场，至少也需要美国更大规模对以色列进行军援，这在乌克兰仍需美国持续军援之下，中短期内这也是美国极难满足的。

所以，权变之下，美国除了“猛烈批评”以色列（以色列7日已经撤出加沙南部部队），就希望中方出面斡旋伊朗和中东穆斯林国家，美国不希望巴以战争中短期内进一步扩大升级——毕竟，中短期内，美国还没有准备好同时深度介入两场大规模战争。

斡旋和调停战争，这当然是中方的道义所在，即便我们明知美国仅仅是权宜之计。

但是，在具体落实上，肯定还需要具体的筹码交换，以色列之于巴勒斯坦愿意给出什么样的筹码交换，美国之于中国又愿意做出何等的利益交换——这一切，当然存在着巨大的不确定性，毕竟，巴以之间的历史矛盾，中美之间的终极博弈，彼此都知道中长期是不可逆的，所以，之于当下短期或中短期的筹码交换，当下中美之间均只会不停试探。

所以，不要看最近几天耶伦在中国不断释放中美缓和的信号，但这一切，都还属于试探的范畴，中美关系短期或中短期是否会真正缓和，这还存在巨大的不确定性，而由此派生的中美关系缓和会对股市构成重大利好，这事实也存在着巨大的不确定性。

但是，在这一重大利好存在巨大不确定性之下，之于投资实战逻辑，之于整体胜率与局部赔率的关系，并不等于说就没有必要对A股相关细分板块进行深度挖掘——这段话的具体意义可以这样理解，既然这一重大利好之于A股整体存在巨大不确定性，那么，我们可以深度挖掘过去两年受美国打压严重且当下估值较低的局部领域。

因为，如果这一重大利好（中美关系短期或中短期缓和）最终落空，那么，这些局部领域至少短期内继续下探的空间相对可控，而如果这一重大利好短期或中短期开始兑现，那么，这些局部领域的短期或中短期反弹力度将会特别大——事关这些局部领域的具体逻辑阐释，本周我们将在私享会发布。

最后，还是再提示一下，做投资或资产配置，很有必要进行基本盘和弹性盘的结构分类，基本盘是之于中期或中长期的价值配置，正常情况持有不动，弹性盘是之于短期或中短期的反射性配置，可以适当从权调整。

在这个超级动荡时代，过度执念于中期或中长期价值配置，一旦发生关键逻辑因子的突变，很容易导致所谓的中期或中长期价值陡然消失，而过度执念于短期或中短期的反射性配置，更是容易导致投资心态的变化甚至扭曲。