药企年报解读｜南京医药走下坡路

作为国内医药流通行业较早上市的企业，南京医药（600713）已在A股走过了27个年头，业绩近十年来一直稳步增长。4月8日，南京医药披露了2023年的年报，公司净利的持续增长被打破，出现了增收不增利的情况，净利出现小幅微降。在净利下滑背后，北京商报记者注意到，公司毛利率再度下滑，创下近七年新低。此外，南京医药存货周转率自2015年起也呈现出整体下滑的趋势。

增收不增利

2023年，南京医药出现了增收不增利的情况。

财务数据显示，2023年，南京医药实现的营业收入约为535.9亿元，同比增长6.71%；对应实现的归属净利润约为5.78亿元，同比下降3%；对应实现的扣非后净利润约为5.76亿元，同比下降0.55%。

值得一提的是，这是南京医药近十年来首度出现净利下滑的情况。资料显示，南京医药于1996年于沪市主板上市，公司目前的经营模式包括医药批发、医药零售、医药"互联网+"以及医药第三方物流服务。

南京医药表示，2022年，公司子公司辽宁南药民生康大医药有限公司完成破产清算及注销登记，公司对其无法收回的款项纳税调整影响所得税费用，增加2022年同期权益净利润4419.09万元，如剔除相关不可比因素，权益净利润同比增幅为4.78%。

细看南京医药利润表，2023年，公司期间费用均出现了增长，其中销售费用为11.73亿元，同比增长1.34%；管理费用为5.17亿元，同比增长6.24%；财务费用为5.35亿元，同比增长22.88%；研发费用为3618.91万元，同比增长31.91%。其中销售费用、管理费用的增加主要系公司职工费用增长所致；财务费用较上期增加主要系公司融资规模增长及融资结构调整所致；研发费用较上期增加主要系公司持续加大数字化转型研发投入所致。

此外，2023年，南京医药投资收益较上年同期增加，信用减值损失较上年同期减少。南京医药表示，公司报告期投资收益较上期增加主要系公司本期不再开展资产支持票据业务所致；公司报告期信用减值损失较上期减少主要系公司加强应收账款管理所致。

毛利率创近七年新低

北京商报记者注意到，南京医药毛利率呈下滑趋势，2023年的毛利率水平系近七年新低。

东方财富显示，2017—2023年，南京医药毛利率分别约为6.43%、6.61%、6.61%、6.36%、6.51%、6.49%、6.18%。

具体到各业务上，2023年，南京医药四大业务中，仅电商行业毛利率同比增加，其他业务毛利率均出现不同程度下滑。

2023年，南京医药主要营收来自于批发业，该类业务是指公司从国内外供货商采购产品，收到订单后及时安排物流配送服务，协助开展市场服务。2023年，南京医药来自批发业的营业收入约为507.26亿元，占比为94.66%，毛利率为5.58%，同比下降0.28%。

南京医药第二大业务来自于零售行业，2023年实现的营业收入约为23.28亿元，占比为4.35%，毛利率为14.68%，同比下降2.24%。公司零售业务由社会零售药房和特药药店组成，截至报告期末，公司拥有百信药房等10家区域品牌连锁机构，零售门店合计550余家。

此外，南京医药来自于电商行业的营业收入约为3.92亿元，毛利率为13.9%，同比增长10.98%；来自物流服务行业的营业收入约为2615.33万元，毛利率为40.12%，同比下降27.38%。

分地区来看，南京医药来自各个地区的业务毛利率多出现不同程度的下滑。其中仅安徽地区的业务毛利率出现同比增加，增长0.19个百分点；为公司带来最多营收的江苏地区，毛利率同比下降0.48%；来自福建、湖北、其他地区的毛利率也均出现同比下滑。

农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅表示，毛利率下降一方面可能影响公司的盈利能力，降低公司的利润水平；另一方面，也可能影响公司的市场竞争力，使得公司在行业中处于不利地位。因此，公司需要密切关注毛利率的变化，并采取措施加以改善。

存货周转率下滑

值得注意的是，南京医药2023年存货周转率也出现明显下滑。

东方财富显示，2023年，南京医药存货周转率为8.679次，存货周转天数为41.48天；2022年，南京医药存货周转率为9.114次，存货周转天数为39.5天。而把时间再拉长，2015年，南京医药存货周转率为12.28次，存货周转天数为29.32天。2016—2021年，公司存货周转率均处于9—11次之间。

截至2023年12月31日，南京医药存货账面余额为57.98亿元，2019—2022年，公司存货账面余额逐年攀升，分别为37.18亿元、40.65亿元、45.18亿元、57.87亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，从存货周转天数及存货周转率来看，存货周转天数变多、存货周转率下降说明存货周转速度变慢，可能会存在一定的存货压力。存货压力可能导致企业资金占用较高，影响资金周转及运营效率。

柏文喜表示，相关企业可以根据市场需求和销售预测，合理安排生产计划，避免过度生产和库存积压。同时，可以提升产品质量和创新能力，提高产品在市场中的竞争力，促进销售。

南京医药表示，公司将在聚焦主业及充分发挥南京医药既有核心竞争力的基础上，主动融入"健康中国"发展战略，立足大健康产业，形成"价值发现、批零协同、药械相长、适度延伸、数字赋能"的发展模式，积极探索新业态、新业务，拓展转型创新发展的新空间。

针对公司相关情况，北京商报记者向南京医药方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

北京商报记者丁宁