零跑汽车年亏42亿，2024发力汽车出海？

零跑汽车2023年实现营业收入167亿元，亏损额约42亿元，尚未跨越盈亏平衡点

标点财经研究员 卓逸

小米汽车强势入局后，新能源汽车市场竞争更加激烈。

4月1日，零跑汽车公布最新交付数据，一季度公司累计交付33410辆，截至目前，全年销售目标完成率不足15%。

零跑汽车是港股新势力四小龙中唯一“纯电+增程”双动力发展、两条腿走路的选手。据该公司年度业绩公告显示，2023年全年，其实现营业收入167.47亿元，较2022年同比增加35.2%；同期，实现净亏损42.16亿元，亏损有所收窄；全年汽车交付14.42万辆，毛利率首次实现转正，全年毛利率为0.5%。

自2022年9月零跑汽车在港股上市以来，公司股价波动上涨后逐渐回落，截至4月5日收盘，零跑汽车股价报收于23.85港元/股，较此前高点下跌50.8%。

零跑汽车自港股上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind

毛利率首次回正

零跑汽车成立于2015年，由大华股份的共同创始人朱江明、傅利泉联合发起，业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发以及基于云计算的车联网解决方案。

值得关注的是，2023年，零跑汽车开启“纯电+增程”双动力布局。3月份公司发售了首款增程车型C11，9月份零跑C01超级增程版以及C11超级增程版两款增程车型同步上市，加速双动力战略落地。

在汽车销量上，零跑汽车2023年全年汽车交付14.42万辆，同比增加29.7%。从产品结构来看，最明显的变化是畅销车型从过去的T03变成了价位更高的C11。

零跑汽车智能纯电小车T03于2020年5月上市，当前官网售价在5万元—7万元之间，价位较低，在C系列车型未发售前是零跑汽车的销售之柱，2023年的销量占比下降至1/4左右。零跑C11纯电版和增程版定位中型 SUV，当前官网售价在15万元—21万元之间，2023年销量占比将近六成。

具体来看，2023年C11销售量为8.07万辆，同比增加81.9%，销量占比在56%左右，接近六成；C01销售量为2.50万辆，同比增加419.1%，销量占比在18%左右；T03销售量为3.85万辆，同比减少37.9%，销量占比为26.68%。

这正是零跑汽车2023年毛利率首次转正的主要原因。对比，公司在业绩公告中表示，随着产品结构变化，平均售价提高，每辆电动汽车的平均制造成本占平均售价的下降及公司持续的成本管理，使得毛利率由2022年的-15.4%，改善至2023年的0.5%。

总体来看，2023年零跑汽车收入成本率为99.52%，销售成本为166.7亿元，同比增长16.6%，主要由于汽车销量增加导致原材料及耗材成本增加，营业成本上涨幅度低于营业收入35.2%增幅，毛利率借此由负转正。

净利润依旧亏损

尽管零跑汽车毛利率回正，但公司依旧处于亏损状态。2023年零跑汽车实现营收167.47亿元，亏损高达42.16亿元，尚未跨越盈亏平衡点。

与造车新势力“蔚小理”相比，零跑汽车在规模上还处于劣势。2023年蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车分别实现营业收入556.2亿元、306.8亿元、1238.5亿元，分别实现净利润-207.2亿元、-103.8亿元和118.1亿元净利润。“蔚小理”三家公司营业收入分别是零跑汽车的7.4倍、3.3倍、1.8倍。

除了高达99.52%的收入成本率之外，在期间费用率上，与“蔚小理”相比，零跑汽车把控较为严格，资金使用效率较高。2023年，零跑汽车销售开支同比增长61.2%至17.95亿元，研发开支同比增长36.1%至19.20亿元，二者合计占营业收入的比例为22%，目前每年投入大致在40亿元的资金规模。同期，“蔚小理”销售开支与研发开支合计占营业收入的比例分别为47%、39%、16%，每年投入大致在120亿元—260亿元的资金规模。

比较来看，零跑汽车研发费用绝对值相对处于低位，但是依托于全局自研的研发路径，过去5年公司研发费用总投入约47亿元，研发效率较高，2023年的研发成果颇丰，包括四叶草架构、OTA升级、多款增程式车型等。

在此背景下，随着后续零跑汽车持续的降本增效，成本控制及运营效率的提升，盈利状况或将进一步改善。

启动海外销售

2023年10月26日，零跑汽车和Stellantis集团创建了双方的全球战略伙伴关系，该伙伴关系以在全球范围内打造极具竞争力和高效的新能源汽车企业为目标。具体合作内容是，Stellantis集团计划向零跑汽车投资折合人民币约116亿元，获取零跑汽车约20%的股权。11月20日，零跑汽车与Stellantis集团完成股权交割。

此外，双方计划以51:49的比例共同组建一家名为零跑国际的合资企业。此举，零跑汽车能够借助Stellantis的全球销售网络及售后服务体系的商业资源赋能，快速打开海外市场，以最快速度推进全球化。不过，真正实现销售收入得等到2024年的第三、四季度。

关于2024年的业务策略，在国内整车销售方面，零跑汽车将在10万—30万的主流市场，持续推出“好而不贵”的新能源汽车产品，站稳国内市场；在海外市场拓展方面，将借助Stellantis集团在全球范围内的广泛的渠道网络、售后服务体系等商业资源，加速并扩张公司产品在全球的销售；拓展新业务方面，将实现三电核心零部件外供，拓展新的业务增长点。

4月1日，零跑汽车官网上公布了最新交付数据，据数据显示，2024年一季度公司累计交付33410辆，其中，1月交付12277辆，2月交付6566辆，3月公司交付14567辆新车，3月份新车交付数量同比增长136%。

零跑汽车2024年希望能够达成25万辆—30万辆的汽车销售目标，截至目前，全年销售目标完成率不足15%，在车市竞争愈加激烈环境之下，还需要在销售端进一步发力。