营收、归母净利双降，“券商一哥”业绩表现为何不及行业？

中信证券2023年营业收入同比降7.74%，归属于母公司股东的净利润同比降7.49%。其中，投资银行业务手续费净收入同比降27.28%

标点财经研究员 田文会

7.49%和3.14%，这分别是2023年中信证券股份有限公司（下称中信证券，600030.SH）和券商行业的净利润同比降幅。中信证券2023年净利润下降幅度大于行业，而前两年该公司净利润同比增速还高于行业。

中信证券2023年业绩下降的一大影响因素是投行业务收入减少。而就在中信证券近日举行的2023年度业绩说明会上，中信证券董事长张佑君强调，中信证券的发展愿景，是要成为国内领先、国际一流的中国投资银行。

投行业务收入下降较快，给中信证券建设国际一流投资银行带来挑战。

据中信证券2023年年报，该公司2023年营业收入同比降7.74%，归属于母公司股东的净利润同比降7.49%。业绩下降主要因利息净收入、手续费及佣金净收入同比下降。其中，投资银行业务手续费净收入同比减少23.61亿元，降幅为27.28%。

投资银行业务手续费净收入中，减少金额最大的部分是证券承销业务收入，同比减少16.5亿元，降幅为21.99%。而证券承销业务收入下降应该受该公司A股IPO主承销规模下降影响较大。2023年，中信证券A股IPO主承销规模同比大降66.61%。

中信证券A股IPO主承销规模下降与该公司合规管理不无关系。据Wind数据统计，2024年以来，中信证券已至少有7个IPO项目撤回。3月22日晚深交所还公告，决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

全球业务表现也是国际一流投行的评判指标。

2023年，中信证券境外营业收入同比增14.78%，但境外股权项目承销规模同比降25.22%，中资离岸债券业务承销规模同比降36.92%。同时，中信证券境外子公司资产规模占比呈缓慢下降态势。

虽然业绩下降，不过中信证券的“券商一哥”地位未受影响。2024年4月1日收盘，中信证券总市值仍高居A股券商榜首。

标点财经研究员就上述业绩下降、合规管理等问题向中信证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

业绩增长表现不及行业

2023年，中信证券出现营收和归母净利润双降。

中信证券2023年年报显示，当年该公司营业收入为600.68亿元，同比降7.74%；归属于母公司股东的净利润为197.21亿元，同比降7.49%。上述增速低于同期券商行业2.77%的营收同比增速和3.14%的净利润同比降速。其中，第四季度，中信证券归属于母公司股东的净利润下降较快，同比降35.26%至33.07亿元。

2020年—2022年，中信证券归属于母公司股东的净利润同比增速分别为21.86%、55.01%、-7.72%，券商行业净利润同比增速分别为27.98%、21.32%、-25.54%。其中，中信证券2021年和2022年业绩增速高于行业。

中信证券2023年年报显示，该公司2023年业绩下降主要因利息净收入、手续费及佣金净收入同比下降，下降金额最多的是手续费及佣金净收入。而投资收益与公允价值变动收益合计额则同比增22.82%。

2023年，中信证券利息净收入为40.29亿元，同比降30.60%；手续费及佣金净收入为272.02亿元，同比减少47.41亿元，同比降14.84%。其中，经纪业务手续费净收入为102.23亿元，同比降8.47%；投资银行业务手续费净收入为62.93亿元，同比降27.28%；资产管理业务手续费净收入为98.49亿元，同比降9.98%。这三大业务中，投资银行业务手续费净收入同比减少23.61亿元，减少金额最多。

投资银行业务手续费净收入中，减少金额最大的部分是证券承销业务收入，同比减少16.5亿元至58.54亿元，降幅为21.99%；证券保荐业务收入同比降46.71%；财务顾问业务收入同比降32.81%。

通过承销规模数据判断，证券承销业务收入下降应该受A股IPO主承销规模下降影响较大。

具体来看，中信证券2023年证券承销业务中，境内债券主承销规模同比上升；A股主承销规模为2779.13亿元，同比降26.15%。A股主承销中，再融资主承销规模微增；IPO主承销规模同比下降较快，为500.33 亿元，同比降66.61%。

中信证券A股IPO主承销降速也快于行业。据中信证券2023年年报数据，当年A股全市场合计313家企业完成IPO，发行规模3565.39亿元，同比下降39.26%。

中信证券A股IPO主承销数据下降与该公司合规管理也不无关系。

据3月22日晚深交所公告，联纲光电首发上市申请受理后，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。为进一步压实保荐人“看门人”责任，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

据Wind数据统计，2024年，中信证券已至少有7个IPO项目撤回。

境外股权项目承销规模下降

作为“券商一哥”，中信证券的目标是打造国际一流投行，该公司的全球业务也越来越受关注。

中信证券境外营业收入近几年持续增长，营收占比虽有波动，但总体呈上升趋势，不过总体而言占比还较小。同时，该公司2023年境外股权项目承销规模、中资离岸债券业务承销规模同比下降，且境外子公司资产规模占比近两年呈缓慢下降态势。

中信证券2023年年报显示，该公司2023年境外营业收入为94.04亿元，同比增14.78%，占该公司营业收入的比例为15.66%，同比上升3.08个百分点。2020年—2022年，该公司境外营业收入同比增速分别为29.18%、13.61%、11.88%，营收占比分别为11.85%、9.57%、12.58%。

与此相应，中信证券持股100%的中信证券国际有限公司（下称中信证券国际）近几年业绩增速有波动，但总体呈上升趋势。2023年，中信证券国际实现营业收入16.02亿美元（约合113.46亿元人民币），同比增长13.3%；净利润为2.46亿美元（约合17.42亿元人民币），同比增长96.8%。

虽然中信证券2023年境外业绩增长，但该公司多个境外股权融资承销和债务融资承销相关数据下降。

2023年，中信证券境外股权项目承销规模合计17.82 亿美元（约合126.21亿元人民币），同比降25.22%。其中，香港地区市场IPO项目承销规模1.53亿美元，同比降78.08%；再融资项目承销规模7.36亿美元，同比增28.67%。在欧洲市场GDR项目承销规模为4.45亿美元，同比降44.03%，排名中资证券公司第二，同比下降一名。在东南亚等其他海外市场股权融资项目承销规模为4.47亿美元，上一年在东南亚、印度和澳大利亚等其他海外市场股权融资项目承销规模3.18亿美元。

中信证券境外股权承销规模下降与市场行情相关。2023年，港股IPO整体发行规模同比下降56.08%，港股再融资发行规模同比增长0.56%。

与中信证券A股股权融资主承销规模相较，该公司境外股权融资承销规模体量仍然过小，仅为该公司A股股权融资主承销规模的4.54%。

中资离岸债券业务承销方面，2023年，中信证券承销规模24.18亿美元（约合171.26亿元人民币），同比降36.92%，市场份额3.55%，同比降0.37个百分点。中信证券承销离岸债券规模下降与同期市场上中资离岸债券发行规模同比下降有关，但承销规模的降速大于同期市场上中资离岸债发行规模25.10%的降速。

中信证券2023年中资离岸债券承销规模占境内债券承销规模的比例仅为0.9%。

资产方面，2023年末，中信证券并表境外子公司资产总值为2567.45 亿元，同比增10.85%。不过，中信证券境外子公司资产规模占比呈缓慢下降态势。2022年末和2023年末，中信证券并表境外子公司资产总值占中信证券总资产的比例分别为17.70%、17.67%。2020年末，中信证券境外子公司资产总值占中信证券总资产的比例为18.16%。

中信证券2023年部分财务数据

数据来源：中信证券2023年年报