侃股：大盘股和小盘股的市盈率会反向而行

市场持续反弹，关于布局大盘股还是小盘股的争议一直存在。从中长期来看，大盘绩优股的市盈率水平会持续提升，小盘股的市盈率水平会持续走低，因为价值投资理念之下，绩优股会获得更多的市场溢价，小盘股的估值泡沫会不断被挤压。

从港股市场的市盈率水平看，越是大盘绩优股市盈率越高，反倒是很多小盘股市盈率却很低，有些小盘股的市盈率还不足10倍，小盘低市盈率股票的流动性很差，大盘绩优股不仅估值更高而且流动性更好，这也是港股市场交易多年之后，投资者自己做出的趋利避害选择。未来的A股市场，也会逐渐向这个方向发展。

就盈利能力而言，大盘股往往都是大型企业，它们在各自的行业领域内往往比小公司具有更多的竞争优势，产品和服务的利润也会比小公司更高，它们的盈利能力会远高于小公司，所以投资者会愿意支付更高的股价溢价去持有它们的股票，尤其是大型机构，他们不仅仅大量持有大盘绩优股，而且还会给它们更多的支持，例如优先使用它们的产品和服务，于是大机构和大企业也形成了良性循环。

但反观小市值公司，想要从市场中获得客户，需要具有成本领先优势或者是差异化优势，由于小企业规模不如大企业，想要成本更低极难，也只有具有独特差异化功能的小公司才有成长的空间，但这种创新并不容易，要在资本市场体现出估值上的溢价更不容易。

此外，在安全性方面，小盘股的抗风险能力也不如大盘股。在年报业绩爆雷的公司中，小盘股的占比远高于大盘股，而且大盘股即便出现偶然的黑天鹅事件，只要不伤及根本，基本上都会出现估值修复行情；小盘股则不然，一次意外的爆雷，可能让公司股票永远无法翻身。

至于流动性，小盘股更加不如大盘股。大型企业不仅有大量的大型机构投资者持股，并且还有很多ETF基金常驻其中。大型蓝筹股还有很多套利资金不断买入卖出，与股指期货和股票期权进行套利交易，所以投资者想要买入大量的大盘股并不困难，很多时候，投资者只要在卖一的价格申报买入，都能瞬间成交。但是小盘股的买一卖一价格相差较大，投资者买卖小盘股不仅冲击成本很高，而且还可能很难买到足够的数量，稍微买卖量大一些，就会在K线图上形成一条长长的上下影线，因此，小盘股票最终的趋势大概率会是低市盈率、低流动性。

现阶段的A股市场，部分小盘股时常遭遇爆炒，导致部分股民也喜欢跟风炒作，但需要格外注意的是，投资者所厌恶的量化资金主要是在小盘股上割散户投资者的韭菜，如果是大盘绩优股，量化资金基本掀不起什么风浪。

投资者需要对A股市场未来的发展有所理解，就像下围棋一定要学会定式，不是说不可以不按定式下棋，而是不按定式下棋就会吃亏。未来投资股市也一样，不是不可以拥抱小盘股，但拥抱小盘股长期看一定会吃亏，大盘蓝筹股才能给投资者带来长期稳定的投资回报，持有小盘股的投资者，需要对公司所处的行业有足够的理解，而绝大部分股民的专业知识相对欠缺。

北京商报评论员周科竞