“三新业务”占比接近40%，亚信科技战略转型成功在望！

3月18日，“数智化全栈能力提供商”亚信科技（股票代码：01675.HK）公布了截至2023年12月31日的全年业绩，公司营业收入达人民币78.91亿元，同比上升2%。年度经调整净利润达人民币8.51亿元，经调整净利润率保持双位数达10.8%。董事会在综合考虑各方面因素后，决定于股东周年大会建议派发2023年末期股息每股0.412港元，派息率相当于经调整净利润40%。

回顾2023年业绩，亚信科技董事长田溯宁博士表示：“过去一年，外部经济形势依然严峻复杂，经济复苏过程中持续存在不确定性；同时，通信行业客户持续加大降本增效及自主研发力度。公司传统业务受到挑战。面对挑战，公司一方面持续发展新业务，另一方面利用AIGC/GPT等新技术对传统业务创新升级，以抵销压力并保持业务发展健康稳定。2023年，公司更加关注现金流健康，加强成本精细化管理，以确保公司的长期可持续发展。剔除非经营性项目后，公司年度利润保持增长，现金流状况也优于前一年，持续为股东、客户和社会创造价值。”

“三新业务”成为营收增速主力军

持续聚焦数智化转型

从近几年营收变化来看，2021、2022年的营收增速均超过10%，2023年增长水平较低。

数据来源：亚信财报 制图：数据猿

从营收构成来看，2023年传统业务营收49.91亿元人民币，占比63%；“三新业务（即：数智运营、垂直行业数字化、OSS业务）”营收28.99亿元人民币，占比37%。

来源：亚信财报

从下图可以看出，2021-2023年期间，传统业务营收保持稳定，“三新业务”的营收在2021、2022年出现高速增长，2023年增速放缓，回落至12.67%。

数据来源：亚信财报 制图：数据猿

因此可以说，亚信科技近年的营收增速主要靠的是“三新业务”。

2023年，受制于客户的成本管控和自主研发，传统业务中的BSS业务收入同比微跌0.9%，为人民币48.81亿元。但在新客户拓展方面仍有亮点——替换多省政企业务支撑系统，并赢得上海电信计费系统重构等项目。

而其“三新业务”中，亚信科技的“数智运营（DSaaS）”业务持续聚焦通信、政企、汽车、消费等行业，实现收入人民币11.02亿元，同比下降4.2%，占总收入比重14.0%；按结果及分成付费模式的收入占“数智运营”业务收入24.0%。在“数智通信”领域，互联网专区运营、按权益分成等的省份客户在2023年新增7省，累计达23省；DSaaS客户版图从客户集团内的省分客户进一步拓展到更多的专业公司，如中移动金融科技、中移互联网等。在“数智政企”方面，公司赢得了数字重庆信用基建库等项目，为将来持续开展政务数据流通变现打下坚实基础。“数智车联网”方面，公司基于通信大数据并结合AI、隐私计算等技术，打造了汽车数字化营销方案，助力汽车行业客户版图持续扩大，并在合资品牌、商用车、新势力品牌方面实现破冰，赢得了深蓝、广丰、东风汽车等多个客户项目。“数智消费”方面，公司围绕会员运营、私域运营等场景，获得劲牌会员数字化营销、广西中烟、中国银联、邮政储蓄等多个数智运营项目，并持续为耐克提供门店洞察等服务。在“智能决策（DI)”领域，艾瑞数智在AIGC及数字化转型等领域发布多份研究报告，在数字化咨询行业逐步形成了较大影响力，赢得中移金融科技、咪咕公司、中国广电等客户的多个数字化顶层咨询规划。

2023年，在垂直行业数字化方面，亚信科技采用“标准产品+解决方案”的发展模式，持续聚焦能源、交通、政务等重点行业。业务收入为人民币9.65亿元，同比上升27.5%，占总收入比重为12.2%。

在交通行业，亚信科技实现收入人民币3.16亿元，同比上升459%。在“智慧枢纽”“智慧高速”领域，公司赢得西南最大高铁智慧枢纽——重庆东站项目，并深入参与云南、湖南、广东等多个省份的高速公路数字化系统建设。在“数智物流”领域，公司通过整合铁路、航空、公路、水运数据以及客户自有数据，提供货运数据、物流可视化、多式联运优化等服务，客户包括首钢、包钢、江苏运联、山东中泽能源环保及青岛上合示范区等。

在能源行业，亚信科技2023年实现收入人民币2.69亿元，同比上升137%。公司的核电站5G专网项目累计签约核电机组23个，覆盖目前国内在建及在运的核电机组近30%。在风电领域，公司5G专网项目覆盖风电场累计超百个，并与中国广电和中广核新能源合作，成功将700MHz自研基站应用于风电5G专网建设。在光伏领域，公司打造了云网一体化的综合能源平台“羲和兴源”，并成功完成了如海南国能分布式光伏项目、海南交投零碳服务区等标杆项目。

2023年，亚信科技OSS业务收入达人民币8.32亿元，同比上升24.9%，占总收入比重10.5%。亚信科技的自智网络副驾产品体系（AN CoPilot)通过构建自智网络副驾专属模型、认知增强服务与自智网络副驾工具包，支撑通信运营商向L4/L5高阶自智网络演进。产品目前已在中国移动、中国联通总部与多个省公司落地应用。

毛利率较为稳定，现金流表现健康

利润率方面，2023年亚信科技的毛利约为人民币29.75亿元，毛利率37.7%，比上年微降0.3个百分点。净利润约为人民币5.12亿元，净利润率6.5%，相比上年的10.7%，下降显著。

数据来源：亚信财报 制图：数据猿

从上图2020-2023年利润率表现来看，毛利率略有下降，但是整体还算稳定；净利润率在2023年出现较大幅度下降，亚信科技表示，这主要是受若干非经营性项目影响。

现金流方面，2023年末亚信科技持有的现金及等价物约26.13亿元人民币。经营性现金流实现净流入5.8亿元人民币；投资活动净流入4.5亿元，主要在于当年出售金融资产获得了约23.8亿元；筹资活动净流出3.5亿元，主要是支付股息约3.4亿元。

总的看来，亚信科技在现金流方面，表现较为健康。

综合以上信息可以看出，“三新业务”在亚信科技营收中的比重逐年增长，目前已接近四成，这也符合公司的战略发展方向——围绕“三新业务”，亚信科技提出到2025年新业务比重近半的战略目标。

同时，从毛利率表现来看，没有太大变化，这说明“三新业务”与传统业务的毛利率水平较为接近。

但是，从2023年营收增速变化，我们也看到一些隐忧。传统业务连续两年出现负增长，该如何保住公司在传统BSS市场的领导地位？“三新业务”中，垂直行业数字化业务与OSS业务的营收增速在2023年出现放缓，数智运营业务营收出现下滑。未来，该如何保障“三新业务”的持续增长？如何达成2025年“三新业务”占比近半的目标？

亚信科技董事长田溯宁博士表示，外部经济发展依然存在较多不确定性，面对客户在BSS传统业务投资配置、自主研发等方面的挑战，公司将以技术及产品创新为传统业务注智，缓解业务下行压力，确保公司在BSS市场上的领导地位。

亚信科技执行董事和首席执行官高念书持有同样的理念。高念书认为，传统方式已不再适用，因为客户一直在发展，例如运营商在持续推进自智网络、云网融合、算力网络等等。“亚信科技这几年在产品投入方面也是往这个方面努力，守老的市场要用创新的方式，而不是固守。”

对于“三新业务”，高念书表示，将继续拓宽OSS业务边界，加大在ToB 5G网络设备领域的拓展力度。紧密关注客户在算力网络、数据要素、数智运营、科技创新、新兴产业等领域的投资热点需求，以行业咨询研究、运营能力和技术实力加强与客户深度合作，创造新的业务价值。

“融合”是当前ICT行业发展的主旋律，当下产品公司与服务公司边界正不断被打破。亚信科技将聚焦5G/6G网络、边缘智能、数据库、xGPT、大数据及可信数据流通五大战略级产品，加大向通信、能源、政务、交通等重点垂直行业的推广力度。同时，公司将完善产品供应链管理，实现产品标准化及软硬一体产品规模化发展。

国际市场方面，亚信科技将努力以海外渠道和借船出海的模式开拓中东及东南亚市场，把公司5G专网、O-RAN等软硬一体标准产品推广到海外。

展望未来，亚信科技将在推进“一巩固、三发展”业务战略的基础上，进一步落实面向非通信行业、标准产品、软硬一体产品及国际市场的“四个转变”发展战略。

用亚信科技执行董事和首席执行官高念书的话说，“亚信科技不只是做BSS业务的公司，而是一家成长型公司。”

关于这一点，我们回看了亚信科技的历史。2015至2017三年间，亚信科技软件业务来自电信运营商的收益分别为41.44亿元、43.14亿元、46.45亿元，分别占持续经营业务收益的87.0%、88.9%、93.9%。对于当时的亚信科技来说，坐拥三巨头客户，不愁生意和财源。但是，科技界拼的是速度，不发展就要被淘汰。2018年，亚信科技在从美股退市四年后，重整旗鼓赴港上市。当时，亚信科技在招股书中表示，上市集资净额将用于提升研发能力和拓展数字化运营服务、物联网及网络智能化等新业务。

从目前来看，亚信科技确实做到了。