华昊中天IPO：近五年累亏7亿，经营现金流“亮红灯”

瑞财经 邓如菲 北京华昊中天生物医药股份有限公司（以下简称“华昊中天”）于今年1月向港交所提交了主板IPO上市申请，建银国际和中信建投国际担任其联席保荐人。

2023年3月，优替德隆注射液被纳入了2022年国家医保药品目录，这无疑减轻了患者的用药负担。

截至2022年底，华昊中天的优替德隆注射液的销量为18,483瓶。到了截至2023年第三季度末，该销量已达到76,756瓶。九个月的时间，销量增长了315.28%。

然而，在仅有一款产品成功上市的情况下，华昊中天仍处于亏损的局面。

华昊中天坦言，优替德隆注射液有限的市场渗透率会限制其规模化能力，这可能导致每销售单位的运营成本相对较高，进一步压缩利润空间。而较小的利润率也可能限制对进一步产品开发的投资，这些因素可能会对公司的整体业务表现及经营业绩产生不利影响。

据悉，2019年-2021年，华昊中天的收入分别为0、0、7,106.4万元；归母净亏损分别为-5,592.06万元、-6,525万元、-2.78亿元。

根据招股书，截至2022年末及 2023年前九月，华昊中天的收入分别为3280万元及5660万元；期内亏损分别为1.61亿元及1.3亿元。对此，华昊中天表示，主要是归因于销售及分销开支、研发开支及行政开支。

瑞财经《预审IPO》穿透招股书发现，华昊中天用在销售分销及研发方面的开支不相上下。

据悉，华昊中天的销售及分销开支包括员工成本、以权益结算以股份为基础的付款开支及营销开支。截至2022年末及 2023年前九月，华昊中天的销售及分销开支分别为9790万元、7320万元。

而华昊中天的研发开支则主要包括员工成本、以权益结算以股份为基础的付款开支、技术服务开支及临床开支。截至2022年末及 2023年前九月，华昊中天的研发开支分别为8270万元及9270万元。

值得注意的是，华昊中天此前一直享受政府补助、补贴及其他优惠政策，作为对其研发及融资活动的激励。2019年-2022年及2023年1-9月，华昊中天分别受到政府补助543.43万元、451.93万元、229.82万元、1050万元及310万元。

处于亏损状态的同时，华昊中天的经营现金流也亮起了红灯。截至2023年前9月，其经营活动现金流净流出1.1亿元。截至2022年末，其经营活动现金流净流出7940万元。

对此，华昊中天解释称，公司经营现金流告负，主要是由于密集型的研发活动及已上市产品加大营销所导致。公司通过加大回收贸易应收款项力度，采取全面措施促进高效运营，迅速推进候选药物组合商业化以产生产品销售收入及提升营运资金管理效率来以此改善。

据瑞财经《预审IPO》了解，报告期内，华昊中天主要通过股权融资为其营运提供资金。而随着现有产品的营销推广及候选药物成功商业化，华昊中天预期，公司营运将会主要以销售商业化药物产品所得收入提供资金。

然而，华昊中天坦言，随着业务持续的扩张，公司可能还需要通过公开或私募发售、债务融资、合作及许可安排或其他资金来源取得额外资金。

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