央行资产负债表正在迅速扩大！

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　　Headline

　　中国央行资产负债表正在迅速扩大
中国高技术制造业投资增速连续多年快速上升
境外机构再度大幅增持同业存单
去年中国结婚登记数扭转下降趋势
纳斯达克第二次出现交易故障
美联储降息可能性继续下降
美股下行风险被忽视
特斯拉目标股价遭到下调
韩国私教机构支出继续增加
巴西对中国出口产品启动调查

　　中国

　　1.随着中国央行正在实施更广泛的刺激措施，其资产负债表正在快速扩大，这与2015年房地产业低迷期间的路径相同。2015年，中国央行在重振市场信心方面发挥了不可或缺的作用。但这次的不同之处在于，2022年初以来，贷款增幅仅为GDP的2%，而2015-2018年期间为5%。由于信贷需求疲软和民营企业的风险偏好变低，一些资金并没有得到有效利用。

　　来源：Bloomberg，BofA

　　2. 今年1-2月份，中国整体固定资产投资额同比增长4.2%，同期高技术制造业的固定资产投资额增速则达到10%。过去几年，高技术制造业的固定资产投资额增速一直远远领先整体固定资产投资增速。

　　来源：Bloomberg

　　3.国家统计局数据显示，1-2月份，规模以上工业发电量为14870亿千瓦时，同比增长8.3%，继续创下同期最高水平。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　4.境外机构2月份连续第二个月大幅增持同业存单，增持金额达到957.57亿元，为2014年有数据以来的第二大增持幅度，规模仅次于今年1月。不过，境外机构当月略微减持国债约87.51亿元，小幅减持政策性银行债约76.04亿元，均为五个月来首度减持。东方汇理表示，境外投资者继续净买入同业存单，目的是抓住具有吸引力的外汇对冲后利差。与此同时，部分投资者可能在国债和政金债利率快速下滑后获利出场，赚取资本利得。

　　来源：Bloomberg

　　5.中国2023年的结婚登记数量增至768万对，比2022年增加了84.5万对，连续九年下降趋势得到初步扭转。中国自2013年以来结婚率持续下降，同时出生率大幅下降，引发老龄化速度加快的担忧。同时，中国的离婚率也在增加，2023年有259万对夫妇协议离婚，高于前一年的210万对。

　　来源：SCMP

　　6.药明康德公布财报显示，去年公司调整后净利润增长21%，达到107亿元人民币，超出分析师预期。全年收入为403亿元，同比增长2.5%。2023年，该公司65%的销售额来自美国，而美国国会正在考虑一项禁止中国生物技术公司获得联邦合同的法案。去年，药明康德在美国的销售额为261亿元人民币，而上一年为259亿元人民币；如果不包括Covid-19项目，美国的销售额同比增长达42%。

　　来源：Bloomberg， 边际Lab | FinGraph

　　7.香港政府统计处公布，2023年12月至2024年2月季调后失业率为2.9%，与2023年11月至2024年1月的数字一致。就业不足率在该两段期间亦保持不变，维持在1%的水平。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　8.巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦在2022年底将50亿美元台积电持股减持近九成，当时的决定震惊市场，而且紧接着在去年第一季度又将所有剩余股份全部出清。回头看，2022年底的低点实为买入台积电的好时机，该股股价迄今已翻倍，投资者对人工智慧的狂热盖过了对地缘政治的担忧。

　　来源：Bloomberg

　　美国

　　1.纳斯达克股票市场在盘前交易活动中出现了技术故障，导致近三个小时的撮合买卖订单未被确认。这是大约三个月以来纳斯达克遭遇的第二次交易中断。去年12月，纳斯达克曾出现系统错误，影响了数以千计的股票订单，导致一些订单被取消，部分结算信息错误提交。根据彭博的交易数据，纽约时间周一凌晨4:09左右至7:03，纳斯达克全球市场没有出现交易。包括英伟达、苹果等股票代码仍在纽约证交所Arca Exchange等其他平台交易。

　　来源：Bloomberg

　　2.根据掉期市场的数据， 在3月20日做出货币政策决定之前，6月份降息25个基点的可能性已经下降至48.6%。 这比周五的50.1%和一周前的62%有所下降。

　　来源：Bloomberg

　　3.据金融时报对学术经济学家对调查，多数人认为美联储将长期维持高利率，预计今年只会降息两次或更少。相比之下，机构分析师普遍预期会在今年降息三次。哈佛大学经济学家杰森·弗曼指出，通胀的“最后一英里”可能会相当顽固，使降息变得更加困难。

　　来源：FT

　　4.自2023年11月以来，标准普尔500指数上涨了近25%。目前，期权市场上的偏度（衡量看跌期权相对于看涨期权隐含波动率之间差异的指标）已跌至16年来的最低水平，显示投资者对看涨期权的热情远远高于看跌期权，市场对于未来走势的乐观预期强烈，忽视了下行风险。

　　来源：FT

　　5.加利福尼亚州的就业增长情况远低于预期，特别是在专业服务业、旅游、贸易和运输领域。据最新数据，截至2023年9月的12个月内，该州仅新增了5万个就业岗位，与之前预计的30万个岗位相比大幅下降。这一变化对于加州经济的评估及预算赤字预测（预计达到730亿美元）产生重要影响，使得州长加文·纽瑟姆及州立法机构面临更大的财政挑战。

　　来源：Bloomberg

　　6.据彭博称，苹果公司正与谷歌就将后者的Gemini人工智能引擎内置到iPhone中进行谈判，此前苹果还与OpenAI讨论过合作事宜。尽管苹果正在开发自己的语言模型Ajax和聊天机器人Apple GPT，但与谷歌和其他竞争对手的技术相比仍有差距，使得合作成为短期的更佳选择。多年来， Alphabet旗下的谷歌每年向苹果支付几十亿美元，使其搜索引擎成为Safari网络浏览器的默认搜索选项。如果谈判成功，这将加深苹果与谷歌的合作关系，并可能使Gemini获得数十亿用户，但也可能招致欧盟对两家公司的进一步反垄断审查。

　　来源：FT

　　7.高盛将特斯拉的目标股价从220美元下调至190美元，保持中性评级。调整反映了对特斯拉面临的生产挑战和不利市场状况的担忧，包括Model 3产量增长速度放缓和柏林工厂的运营中断。高盛现预计特斯拉第一季度交付435,000辆车，低于先前预期的475,000辆，并将2024年总交付量预测从208万辆下调至198万辆，同比增长9.5%。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　欧洲

　　1.欧元区1月商品出口金额环比上升2.1%至2,390亿欧元，商品进口金额环比下跌4%至2,109亿欧元；贸易顺差为281亿欧元，较上月顺差143亿欧元继续扩大，达到有数据以来的最高水平。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　2.世界大型企业联合会(Conference Board)数据显示，德国1月领先指标(LEI)环比下降0.6%至89。截至1月的六个月，德国领先指标已经下降了4%，远超之前六个月0.3%的降幅，显示德国经济短期内仍将面临增长阻力。

　　来源：Conference Board

　　3.惠誉确认德国长期外币发行人评级为“AAA”，展望稳定。惠誉指出，评级反映德国经济强劲的基本面，尽管面临部分结构性挑战，包括人口老龄化已经开始对公共财政和劳动市场带来压力。该机构预计，继去年下降0.3%后，今年德国经济增长率将仅为0.1%，但在2025年增长率加速至1.4%。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　4.德国住房紧张局面持续加剧。2023年1月，德国共批准1.68万套住宅的建筑许可，同比下降23.5%。联邦统计局认为，与前几年相比，建筑成本上升和更昂贵的融资是导致下降的原因。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　亚太

　　韩国统计局公布的数据显示，去年韩国家庭在私立教育机构上的支出为27.1万亿韩元（约合205亿美元），比2022年增长了4.5%。每个学生平均每月花费55.3万韩元。私立教育机构在韩国一直是争议的话题，大多数孩子从五岁开始参加此类补习班，给大多数家庭带来了巨大的开支压力，被视为引发生育率下降的因素之一。韩国去年再次刷新此前自己创造的世界最低生育率纪录，每名女性预期生育的婴儿数量从2022年的0.78降至0.72。

　　来源：Bloomberg

　　新兴市场

　　1.印度央行正在利用银行间系统中的流动性来指导利率。花旗集团称，3月份银行间流动性降至中性水平，而1月份平均赤字约为2万亿卢比（20亿美元）。该机构估计，2月和3月的流动性宽松相当于隔夜利率全面下调25个基点。

　　来源：Bloomberg

　　2.巴西工业部对中国出口的金属板、彩涂钢板、化学品和轮胎等产品发起多项调查，以应对廉价进口商品对本国产业的影响。这一行动可能对巴西左翼总统卢拉带来挑战，他既希望发展与中国的关系，又致力于保护本国民族工业所面临的困难。去年，巴西对中国的出口超过1040亿美元，其中大豆出口占70%，约390亿美元。

　　来源：FT，边际Lab | FinGraph

　　3.自乌克兰无人机开始打击俄罗斯炼油厂以来的几周内，俄罗斯港口的柴油出口量有所下降。有证据表明打击影响了俄罗斯炼油厂的产量，但炼油厂受到的真实损害可能需要较长时间才能从出口中看出来。

　　来源：Bloomberg

　　4.非洲主权欧洲债券（所有这些债券都被评为垃圾债券）延续涨势，其相对于美国国债的平均风险溢价达到了自2022年4月以来的最低点。

　　来源：Bloomberg

　　说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示来源机构或分析员的观点，提供给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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