目标价上调超120% 股价有翻倍空间?

　　第十五届深圳国际汽车展览会吸引许多市民朋友到来。　新华社发

　　目标价上调超120%，花旗银行发布最新报告“看多”比亚迪。近日，花旗银行在最新发布的报告中称，对比亚迪开启90日上行催化观察，H股目标价463港元/股，评级为“买入”。此前比亚迪H股的历史最高价也仅为331.74港元/股。

　　值得注意的是，截至3月18日发稿，比亚迪H股股价报217港元/股。这意味着其距离花旗银行给出的目标价仍有翻倍空间。

　　此外，花旗银行预测，2024年3月份，比亚迪的总销量将达到32万辆，且比亚迪的税息前利润率改善的速度可能会超过毛利率的恢复速度。

　　01

　　预测3月销量约为32万辆

　　比亚迪产销快报显示，公司2月新能源汽车销量为12.23万辆，而上年同期销量为19.37万辆。与1月的20.15万辆的销量相比，比亚迪2月销量环比也出现下滑。今年1至2月，比亚迪累计销量为32.38万辆，同比下降6.14%。

　　虽然国内销量同比和环比下滑，但比亚迪海外销量势头强劲。其2月实现了2.33万辆海外销量，同比增长55.3%。

　　花旗银行在报告中分析称，今年3月份，比亚迪内地零售销量有望恢复至28万辆。若出口恢复至3万辆，3月批发加上温和的补货，预测3月份的总销量约为32万辆，这一预测是合理的。

　　净利润方面，花旗银行也做出了预测:2024年第一季度，比亚迪每辆车的净利润有望稳定在6000元人民币左右。

　　花旗银行分析称，随着新车型周期的到来、成本规模效益的强化、销售势头的恢复以及产品组合的优化，比亚迪在第二季度的单车净利润有望实现进一步提升，达到8000元至9000元人民币。并预测比亚迪的税息前利润率改善的速度，可能会超过毛利率的恢复速度。

　　行业层面，花旗银行指出，注意到行业Beta值复苏，主要由插电式油电混合车(PHEV)和增程式电动车(EREV)提振，而比亚迪则迎来最佳车型周期，DM-i　5.0次季升级，以及DM-p中高端车型销量提升。

　　花旗银行3月初对零跑汽车也开启30日上行催化观察。花旗银行称，相信对零跑汽车及比亚迪催化剂观察，将强化该行对乘用车市场放缓下PHEV及EREV将为下一个大趋势的观点。

　　02

　　比亚迪将回购4亿元的股份

　　2023年，对比亚迪来说是丰收的一年。据比亚迪公布的销售数据显示，2023年全年，比亚迪旗下车型销量达302.44万辆，同比增长61.9%，超额完成年初定下的300万辆目标。2023年四季度，比亚迪纯电车销量还超过了特斯拉，成为全球最大的纯电动汽车制造商。

　　营收方面，2023年，比亚迪也取得了不错的成绩。据比亚迪此前发布的业绩快报，预计2023年全年归母净利润290.0亿-310.0亿元，同比增长74.5%-86.5%。

　　销量、业绩越来越好，比亚迪A、H股股价却表现不佳。2022年6月，比亚迪A股、H股分别站上357.61元/股、331.74港元/股的高点，随后便开始了下跌模式。

　　至2024年2月，经过短短一年多时间，比亚迪A、H股股价一度跌至162.77元/股、167.80港元/股，几近腰斩。同花顺数据显示，在刚刚过去的2023年，比亚迪股价表现不仅弱于行业指数，也弱于上证指数。

　　市场在担忧什么?最直接的因素，来自于巴菲特的大笔减持。自2022年8月首次开始减持至2023年11月，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦已经累计抛售超1.38亿股比亚迪H股股份，减持数量已超六成，套现金额超100亿港元。

　　但长远地看，巴菲特减持只是近忧，比亚迪的成长天花板才是远虑。

　　南都湾财社记者梳理了市场主流观点后发现，比亚迪股价下跌有以下原因:首先，比亚迪市值在过去两三年里实现了数倍的增长。这已经充分反映了市场对公司的认可。因此，即便比亚迪销量继续攀升，市场的估值也可能不会再有大幅提升。

　　其次，比亚迪在智能化方面存在滞后的情况。相较于特斯拉和华为，比亚迪并不具备明显的优势，这使得公司在市场上缺乏想象力，导致股价很难上行。以特斯拉为例，股价上涨很大程度上归功于世界领先的自动驾驶技术。

　　值得一提的是，智能化已成为新能源汽车行业的共识。如果比亚迪在智能化浪潮中无法取得领先地位，公司未来地位或会受到威胁。

　　近期，随着市场逐渐回暖，比亚迪股价也跟随反弹，较股价最低点反弹近30%。3月7日，比亚迪还发布公告，宣布将启动一项股份回购计划。预计在不超过270元/股的条件下，将回购不低于1481481股的股份，约占公司目前已发行总股本的0.05%。回购的股份用于注销以减少注册资本，总金额高达4亿元人民币。

　　链接

　　比亚迪董事长兼总裁王传福:

　　新能源汽车渗透率3个月内或将突破50%

　　比亚迪董事长兼总裁王传福也于近日对新能源汽车行业发表了最新的看法。3月16日，在中国电动汽车百人会论坛(2024)上，王传福认为，新能源汽车是不可逆转的趋势，且新生事物在国内市场变革的速度和效率比国外要快。

　　王传福指出，上周新能源汽车按上险数看，渗透率已经突破48.2%。如果按这个速度发展下去，未来3个月新能源汽车的渗透率可能会突破50%，甚至会更高，形成新能源汽车在市场的主导地位。

　　然而，在王传福看来，新能源汽车是一条荆棘之路，行业走到今天，喜忧参半。喜在于新能源汽车市场空间还很大。若今年国内新能源乘用车平均渗透率从去年35%增长到45%，即全年增长10个百分点测算，今年国内新能源乘用车将有超过200万台增量；同时，新能源汽车出口提速也会形成较大增幅。

　　“忧的是市场竞争日益激烈，行业已进入惨烈的淘汰赛阶段。”王传福表示，一方面中国汽车工业经历了70年发展，已进入结构性调整，纵观全球汽车强国之路，产业集中度提升是必经阶段；另一方面中国新能源汽车经历20年培育和壮大，也已进入了周期性调整阶段，企业需要尽快形成规模效应和品牌优势。

　　此外，王传福还着重强调了智能化。王传福表示，电动化上半场已驶入快车道，智能化下半场正在换挡提速。智电融合的整车智能，是未来的发展方向，只有打好电动化的基座，才能建好智能化的高楼。

　　采写:南都记者　邱墨山