热点追踪 | 利润的未来增长点

作者 | 张会一

本刊编辑部 ：一家光伏电池片研发、生产和销售的公司年报显示，公司2023年实现净利润8.16亿元，虽然较上年同期增长13.77%，但2023年1-9月公司净利润已达16.38亿元，即公司2023年第四季度亏损高达8.22亿元，公司四季度为何会突发亏损？

邱诤 ：2023年，随着ABC、TOPCon、HJT等N型技术不断推陈出新，技术进步引领了光伏行业的变革，而下半年光伏行业供需关系出现变化，光伏产业链价格整体呈波动下行趋势，第四季度行业竞争尤为激烈，光伏产品价格快速下跌。从毛利率角度来看，2023年1-9月的毛利率约为17.76%，而进入2023年四季度，行业内N型电池优势明显加大，P型电池盈利能力显著下行，因此10-12月公司的毛利率下滑至4.61%，这是公司四季度出现巨亏的因素之一，但并非主因。

该公司四季度亏损的主因是，公司对P型PERC电池相关固定资产计提减值准备所致，2023年1-9月公司资产减值损失为0.33亿元，而1-12月的资产减值损失为10.00亿元，这直接导致了公司四季度的巨亏。本次P型PERC电池相关固定资产减值准备的计提，将公司的P型PERC设备资产出清，公司现有产能结构以N型为主，N型产能规模约40GW。光伏电池片行业经历2023年的调整之后，未来市场一旦回暖，随着该公司产能及资产结构得到进一步优化，将有利于未来业绩增长。

本刊编辑部：2023年均胜电子实现营业总收入556.50亿元，较上年同期增 长11.76%；实现净利润10.89亿元，同比增长176.16%，公司盈利能力得到显著提升，是否值得关注？

邱诤 ：均胜电子的产品主要为汽车电子系统、汽车安全系统等关键零部件，虽然公司是全球第二大汽车安全供应商，且汽车安全系统业务收入约占公司营业收入的70%，但仅占公司营业收入30%的汽车电子系统业务更具看点。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备的总称，按性能可分为汽车电子控制装备和车载电子装置两类，2017年我国汽车电子市场规模为795亿美元，2021年时达到了1104亿美元，预计2026年，我国汽车电子市场规模将达到1486亿美元。

2021年至2023年，均胜电子的汽车电子系统业务收入分别约为127亿元、151亿元和171亿元，呈现稳健增长态势。从公司订单来看，2022年公司新获全生命周期订单合计约763亿元，其中汽车电子业务新获约282亿元，2023年公司全球累计新获订单全生命周期金额约737亿元，虽然目前还无法获知其中汽车电子业务订单情况，但从2023年上半年公司就已获汽车电子业务订单216亿元来看，2023年全年汽车电子业务订单有望显著增长。此外，从订单类型来看，2023年上半年均胜电子新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超70%，公司新业务订单上持续保持着强劲的拓展势头。

目前均胜电子的总市值约为240亿元，同样以汽车电子系统为主业的华阳集团总市值约为138亿元，后者的汽车电子业务收入约40亿元左右，远低于均胜电子。

本刊编辑部 ：隆华新材2023年实现营业总收入50.21亿元，同比增长58.50%；实现净利润2.48亿元，同比增长95.32%，公司前景如何？

邱诤 ：隆华新材主营聚醚多元醇产品，公司投资建设的36万吨/年高性能聚醚多元醇扩建项目于2022年6月建成投产，并于2022年下半年进行试运行，至此公司聚醚多元醇产品产能增至72万吨/年。

2023年1-6月，隆华新材的聚醚总销量为20.58万吨，而随着公司新产能的释放，7-9月公司的聚醚产品销量达16.59万吨，单季度的销量已接近公司上半年总销量。10-12月，公司聚醚产品销量为16.99万吨，与三季度基本持平。2023年度隆华新材的聚醚多元醇产品销量合计约54.16万吨，较上年同期增长82.91%，若按下半年产量33.58万吨计算，公司2023年下半年生产装置处于满产状态，其前景依旧可期（剔除一期10万吨聚醚产能改扩建因素，公司现有实际产能为62万吨/年）。

本刊编辑部 ：安靠智电2023年营业收入与净利润分别同比增长23.99%和32.87%，这样的增长能否延续？

邱诤 ：虽然安靠智电营业收入增幅并不大，但公司智慧模块化变电站业务营业收入由上年的5482.96万元增至31570.56万元，增幅高达475.79%，同时该项业务收入毛利率也由上年的18.73%增至35.32%，成为公司营业收入及净利润增长的主要因素，该项收入未来的变化将会左右公司的发展前景。

（本文已刊发于3月16日《证券市场周刊》，文中所涉基金仅做举例，不做买入推荐。）