黄金行情大变：这次不一样

黄金价格最近的快速上涨，市场上有各种解释原因和对后续的走势分析。那些分析罗列了很多原因和前提，最后把自己给绕进去了，结论云山雾罩，似是而非，不是刻舟求剑，就是照本宣科，没有多少真知灼见。

如果用马斯克的第一性原理去分析黄金价格的走势，就可以总结出来，黄金这一次凌厉上涨的根本原因，以及今后还会继续上涨的决定性原因，只有一个。

那么到底是一个什么样的原因？我在这里先卖一个关子，先从过罗马帝国灭亡这件事情说起。

关于古罗马帝国灭亡的原因，历史学家有很多分析和解读的视角。至今学术界比较公认的理由，包括但不限于帝国军事扩张带来的财政枯竭，宫廷腐败和社会风气下降，以及外族入侵带来的致命一击等。

其实在这些表面原因的背后，还隐藏着一个更为重要和深刻的原因，那就是古罗马后期惊人的通货膨胀，从根本上打击了帝国的经济基础、军事支柱和政治稳定。

根据史料记载统计，在公元138年-301年，罗马军队的军服价格上涨了166倍；2世纪中叶到3世纪末，作为当时物价水平的标志，小麦价格的价格涨了200倍。

古罗马的通货膨胀，是历史上有记载的最早物价疯狂上涨的现象。根据这种通货膨胀的水平，掰着脚趾头都能想到，当时的社会已经是民不聊生了，罗马帝国的根基已经被严重动摇了。

这一次的通货膨胀，不能归罪于纸币，因为纸币制度要到1000年以后才出现。古罗马实行的是金属货币制度，包括金银铜和青铜等，爆发通货膨胀的原因在于金属铸币的成色下降。

贪婪的皇帝们滥用铸币权垄断，投机取巧导致了通货膨胀。他们投机的方式，一种是消减了铸币的尺寸，并希望还能够保持货币价值不变。另外一种更过分的做法是，在铸币中添加一点贱金属，比如铅金属等。

这样一来一份贵金属，就可铸成两份甚至更多原来大小的铸币。皇帝们通过这种方法增加了货币发行量，变得看上去很有钱了，可以在一定时间内强化对帝国资源的控制。

帝国的野心都需要实力支撑和付出代价。为了维持庞大罗马帝国的运转，政府必须承担庞大的财政支出，因此罗马帝国一直被财政问题困扰。

每当国家出现财政危机时，古罗马的皇帝们就采取这种货币掺假的把戏度过难关，后来这种成瘾的游戏代代相传了下来。

一开始玩这个把戏，货币仍能保持之前的价值，政府可利用这个时间差来获得资金，弥补经费不足。但时间长了，纸里包不住火，货币大幅贬值终于酿成一场恶性通货膨胀。

如果以奥古斯都皇帝发行的银币作为基准，将罗马帝国领土扩张到历史巅峰的皇帝图拉真，其发行的银币含银量减少了15％。皇帝卡拉卡拉发行的银币含银量减少了50％，到3世纪末，罗马银币已经变成含银量只有5％的硬币。

货币掺假的游戏最后覆水难收，酿成大祸。货币价值大幅下跌，物价出现持续上涨，严重的通货膨胀开始了。最终，通货膨胀叠加外族入侵，使得西罗马帝国走向衰亡。

当然了，古罗马恶性通货膨胀的原因除了铸币成色下降以外，与后期政治不稳定、社会动荡也有关系。但是货币掺假，政府主权货币不断“变毛”引发的危机是主要原因。

那么说到这里，大家也许大概明白我想表达的观点了。

今天作为世界老大的美国，滥发货币的行为一点都不输当年的罗马帝国货币掺假。黄金如今的上涨，包括今后的继续上涨，都是因为美元掺假贬值的情况，已经积累到了矛盾爆发的时间节点，这个世界需要对财富价值的维持做出反馈和应对的时候了。

美元掺假最重要的体现，就是美国国债的余额正在以惊人的速度上涨。而背后支撑美国国债疯狂发行的力量，就是美联储的疯狂印钞行为。

有人说，美联储现在正在加息缩表啊，历史上美联储也不是单向放水印钞，有松有紧。我们不要被美联储的一些障眼法迷惑，跟着它的节奏去看美国货币发行问题。

看透美国人的印钞行为，既要看货币政策的表现，即美联储的政策收放，更要看美国的财政政策表现，即国债的发行规模。

美联储虽然一会扩表，一会又缩表了，看上去印钞活动还很有节制，张弛有度。但是看看不断上涨的美国国债余额，就能看清楚一个真相，那就是他们通过MTT的政策，使得美元货币一直在降低成色，一直在掺假。

美国国债的余额这个指标，把美元掺假的现象表现得淋漓尽致。这个指标肆无忌惮地告诉大家，美元就是越印越多，美元就是越来越“毛了”。所以两年前美国会出现严重的通货膨胀，一点都不足为奇，因为天底下从来都没有新鲜事。

后来虽然美联储通过加息，把通货膨胀暂时压下去了，这不能说明美元印的少了，美元相对值钱了。只要美国国债余额这个指标还在上升，美元掺水掺假的把戏就会继续，美元就是越来越不值钱。

有人说，你说的不对，你说美元不值钱，但是美元汇率前两年还大幅度升值了，很多国家货币的汇率还对美元贬值了。

我想说美元不值钱，并不代表美元汇率一定会跌。因为参照物不一样，汇率的参照物是其他国家的货币，坦率地这个世界上其他国家的货币价值，肯定还不如美元，所以美元一启动加息，其他货币如果不跟随加息汇率就跌。

所以汇率是个货币价值的幻象，是一种并不真实的货币价值衡量指标。汇率强弱的现象，是各国地信用货币“比不烂”的结果，谁稍微好一点，谁就能强一点。

所谓矮子里总会有将军，加息环境之下的美元，不过是当今汇率体系里的矮子将军而已，但是这并不能改变美元越来越不值钱的真相和本质。

因此看美元到底值不值钱，肯定不能用其他国家的货币汇率来衡量，而要用其他价值相对稳定的资产来对比。

现如今，世界上能够真正反映美元价值变化的参照物，以前只有一种东西，那就是黄金；现在多了一个东西，就是比特币。有了这些政府信用货币之外的参照物，才能起到照妖镜的作用，去看清与度量美元的真实价值变化。

从尼克松废除布雷顿森林体系以来，美元对黄金的比价已经从1盎司比35美元，变成了今天的1盎司比2100美元。这个变化的速度与美国国债增速大致匹配，1974年美国国债的余额是4700亿美元左右，到了今天美国国债的余额是35万亿美元左右。

美元作为世界的结算货币，每一次美国国债增发的过程，性质等同于古罗马在金币银币中掺杂贱金属的行为。所以，只要美国国债还在继续增加，美元对黄金就会继续贬值。

但是过去黄金并没有走出单边上涨态势。市场上，黄金价格和美元指数呈反比关系，而有的时候，还会出现美元升值，黄金价格下跌的情况。

这一方面是因为美国政府和华尔街在人为操纵黄金价格，因为美国并不希望黄金走势形成向上的恒久一种趋势，去强化黄金是美元替代品的认知和理念，进而对美元霸权产生冲击。

另外一方面，这个世界还对美国的货币政策和财政政策抱有幻想。大家总认为美国人在借钱这件事情上，应该有节制的，也总会有回头是岸的一天，美国国债规模总会有下降转折点的到来。

但是疫情之后，特别是拜登政府上台以来，举债行为愈演愈烈，美国国债正在以前所未有的速度狂飙。

美债规模几乎每隔100天，就涨1万亿美元！从32万亿到33万亿，用了92天；从33万亿到34万亿，用了106天；从34万亿到35万亿，估计只需要95天！

美国国债的问题，可以说情况越来越复杂。短期之内，已经让全世界看不到美国财政收缩节制的希望了。

如同古罗马通过降低货币成色，来维持帝国的繁荣这种根本就停不下来的上瘾行为一样，美国人印钞发债也已经成瘾，根本就停不下来。

今后美国经济和财政的发展趋势，大概率就是，美国的经济要想实现稳定增长，美国的财政宽松肯定不能停，货币宽松也会有时候偏紧，但是会总体偏宽松。

因而美国的债务规模会像雪球一样，继续越滚越大，美联储的印钞机还会继续加足马力运转。

这就注定了美元的真实价值会不断走低，这也就决定了这个世界，都会患上“美元掺水焦虑症”。政府与个人，会集体加快寻找美元的替代品，或者说加快寻找至少可部分规避贬值风险的稳定通货。

其他国家的货币，显然都不具备这样的价值和功能。只有黄金，才能担任起这个长期的价值维护责任。

黄金本来是个标准的美元避险和替代品，但是黄金价格被华尔街长期操纵，过去并没有形成价格变动的独立方向和趋势。

于是十几年前，去中心化名义的比特币，开始进入人们的视线，成了一个重要的避险选择。所以今天比特币的价格创下历史新高，不能简单的归结于资金炒作，本质上说明大家都对美元掺水的现象，深恶痛绝又无可奈何，只能尽可能寻找替代美元的资产。

所谓不受单方力量操纵价格的比特币，似乎打开了这样一扇窗。因此在美联储降息之前，资金疯狂地涌入了比特币，比特币已经成为全球第八大资产。

个人认为，再往后，比特币很难作为大规模的避险资产。因为避险资产要成为标准化通货，一是安全合法的流动性，二是价值的相对稳定。比特币巨大的价格波动，以及在某些国家目前尚被禁止交易的现实，都决定了它不太可能成为一种常规的避险投资。

同时比特币如此高昂的单价，也决定了其参与门槛太高，难以吸引普通人入局。今后比特币会成为大户和机构博弈的品种，个人身处其中风险极大，政府也不可能买入比特币作为外汇储备。

但是黄金就不一样了，流通性和价格的波动都很稳定，配置黄金可以成为政府和个人普遍的避险行为。

还有一点，过去两年，在美联储疯狂加息的时候，黄金的币值却相对稳定，这是历史上极其少见的情况。这说明黄金正在摆脱白宫和华尔街的操纵的爪子，正在走出自己应该有的价值轨迹。

当全世界都意识到，美元以及其他国家的主权货币越来越不值钱，迫切需要一种安全稳定的东西避险的时候，当世界意识到，黄金会逐渐摆脱被人为操纵，形成自己独立走势的时候，黄金会成为更安全、更普遍的避险资产选择。

对黄金的资产配置正在深入人心，今后美元强弱对黄金价格的影响也正在下降。那么作为国家而言，会越来越倾向于用黄金来作为外储资产避险；作为个人而言，会越来越希望有一部分财富可通过黄金实现保值。今天的各种市场行为，比如各国央行纷纷买入黄金，老百姓开始抢购黄金，正在验证和强化这一配置趋势。

（5）结束语

借鉴古罗马通货膨胀的历史故事，眼见比特币价格创历史新高，瞠目于美国国债的不断增长，给我们总结和预示着当下与今后，世界资产财富领域的一个大变局。那就是今天黄金价格地上涨，和过去有点不太一样，这是一次具有重大拐点性质的重新上路。

如果你认为黄金比比特币更有价值和交易的安全性，那么就不难判断黄金价格创出历史新高，这也是迟早的事情。

那么，这是不是一次新的财富机遇，我们又该如何去把握这样的机会呢？