炸了！赛力斯狂飙，张兴海身家翻倍

月余时间内，股价已较低点涨超70%，近半年更是翻倍了1.2倍。

楚小强丨文

自从傍上了科技巨头华为，赛力斯的股价对股民充满了诱惑力，虽几经大起大落，但股民趋之若鹜，股东户数节节攀升。

尤其是最近一个多月，当与华为合作推出的问界M系列车销量“暴走”后，赛力斯的股价无疑成为一众新能源车企中“最靓的仔”。月余时间内，股价已较低点涨超70%，近半年更是翻倍了1.2倍。

不过，股价屡创新高的背后，赛力斯的业绩却尚未实现盈利。结合不久前披露的预亏数据，赛力斯近4年的累计净亏损达100亿元左右，近6年累计扣非净亏损超150亿元，且仍呈逐年扩大之势。

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股价飙升，实控人身家翻倍

从今年2月上旬开始，赛力斯已然成为资本市场中的“当红炸子鸡”，股价不仅屡创新高，期间还多次涨停。若以2月份的低点54.6元算来，赛力斯股价（截至3月13日收盘为101.9元）短短一个多月时间已经涨近90%。

与之相比，赛道上的其它玩家则逊色不少。近一个月来，头部车企比亚迪上涨13.9%；造车新势力中的理想、小鹏、蔚来港股股价涨幅分别为29.77%、25.58%、6.99%；美股的特斯拉则下跌5.63%。赛力斯的股价涨幅远超其它车企。

股价一个多月“扶摇直上”，直接搅动起投资者的情绪。有投资者激动地直呼“满足了，感谢赛力斯”；也有投资者因为没有拿住而深感遗憾，“今早卖飞了，有点难受，没忍住”。

将时间线拉长，赛力斯股价近一年来已经涨超160%，同样在上市车企中“遥遥领先”。股价一路高歌猛进，吸引大批股民涌入。

早在2021年9月末，赛力斯的股东户数仅为5.78万户。此后即便股价大起大落，但股东户数持续增加。2022年末，赛力斯股东数突破10万户（11.25万户），2023年中期更是达到14.7万户，同年三季度末虽有下降，但仍然有13.86万户股东。

步入2024年2月，随着此番股价大涨，赛力斯股东户数多半有增无减。作为赛力斯董事长、实控人，张兴海无疑是这轮行情中最大的受益者。其主要通过控股的重庆小康控股和持股19.72%的重庆渝安汽车工业持有赛力斯股份。股权穿透后，张兴海对赛力斯持股13.46%。

在汽车行业低调深耕30余年，张兴海被外界称为“扫地僧”。2023年的胡润百富榜上，张兴海与妻子颜敏以110亿元财富排在第536位。

如今赛力斯股价大涨，若不计其它财富，仅从持有赛力斯（目前总市值超1538亿元）股票的价值粗略计算，张兴海的身家已超205亿元，较之此前几乎翻倍。

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暴走的销量VS亏损的业绩

股价“一骑绝尘”的背后，少不了赛力斯与华为联手打造的问界新M7、M9销量的加持。今年1~2月，问界累计交付新车54115辆，理想交付51416辆。问界超越理想连续2个月夺得新势力销冠。

问界系列车销量的逆袭超出了所有人的预期，包括华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案董事长余承东也用“起死回生”四个字来形容。

若将时间往前推移半年，新势力销量的画风完全不一样。整个2023年，新势力竞争格局中唯理想汽车“一家独大”（全年销量近38万辆），平均超3万辆的月销令排在第二名的蔚来（全年销量16万辆）也难望其项背。彼时的问界系列车，在整个2023年上半年未有过万的月销量，其中2月和3月的销量甚至一度低于3000辆。

直到2023年9月余承东宣布“花费5亿元重新打造”的问界新M7面世，销量才迎来根本性转变。2023年9月至2024年2月，M7的月销量分别为5248辆、12193辆、17039辆、25545辆、29997辆、21083辆。

2023年12月26日，赛力斯与华为又趁热打铁推出问界M9。据悉，该款车首发上市2小时的大定数量突破1万台。有分析机构预计，2月份问界M9的大定数量将达到5万台左右。

不过，与持续“暴走”的销量对应的是，赛力斯的业绩依旧深陷亏损，业绩与销量可谓“冰火两重天”。在2023年的业绩预亏公告中，赛力斯预计公司实现营业收入355亿元到365亿元，同比上升4.09%到7.02%；归属母公司所有者的净利润为-27亿元到-21亿元。

时间线拉长来看，2020年至2022年，赛力斯净亏损分别为17.29亿元、18.24亿元、38.32亿元。这意味着，赛力斯4年累计亏损94.85亿元至100.85亿元。

尽管2023年的预亏数据相比上年同期有所收窄，但如果扣除与经营业务无直接关系的一次性或偶发性损益，赛力斯的扣非净亏损仍然呈现扩大之势，且亏损时间更早。

从历年财报得知，扣除非经常性损益后，赛力斯于2018年就已陷入亏损泥潭。2018年至2022年的5年时间中，赛力斯的扣非净亏损分别为1.63亿元、8.84亿元、23.08亿元、27.93亿元、42.96亿元。

结合2023年预计扣非净亏损46亿元至50亿元，赛力斯6年来的累计扣非净亏损在150.44亿元至154.44亿元，且扣非亏损窟窿逐年扩大。

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还能狂飙多久？

近期，伴随股价大涨，赛力斯还传来了全面靠拢华为的消息。据媒体报道，赛力斯从员工激励、考核标准、质量和研发管理体系、供应链控制等各层面全面学习华为。外界不禁调侃道：“赛力斯献出灵魂还不够，连身体也要改姓华为”。

实控人张兴海对此不以为然，在他看来，华为公司是中国公认的在智能化方面做得非常好的公司，因此对车企来说，要学会主动拥抱，相互发挥长板优势。

不过，与华为牵手的三年多时间，“迂回起伏”成为一种常态，这点在赛力斯的股价上表现的尤为明显。比如，2022年5月赛力斯新能源车销量大增1616%，公司股价于当月低谷调头拉升，从32元最高涨至90元；在问界系列车销量于2023年上半年滑入谷底后，赛力斯股价则一路下挫，市值大幅缩水；问界新M7、M9销量发生逆袭后，赛力斯股价又随之上扬，至今已然成功“破百”。显然，赛力斯股价与其和华为打造的新能源车是否畅销高度相关。

值得关注的是，未来问界系列车的销量能否一直维持强劲势头，并带动股价持续稳中有升，暂时无法得知。但可以肯定的是，以目前赛力斯居高不下的销售和研发成本，想要实现盈利就必须依靠持续增长的销量来带动营业收入。

目前，赛力斯的销售费用和研发投入连年走高，其中2022年销售费用飙升近3倍至48亿元，研发费用增长近4成至13.14亿元，两者对利润的侵蚀极大。

2023年，研发投入和销售费用仍是赛力斯致亏的重点因素。2023年前三季度，赛力斯研发费用同比增速20.42%，销售费用同比增速为-13.36%。同期赛力斯的营业收入同比增速为-28%。可以看到，赛力斯收入增长的速度仍然落后于销售、研发两项成本增长的速度，其实现盈利的目标进一步承压。

除此之外，有观点认为，在苹果与富士康的合作关系中，富士康制造生产加工苹果产品，而手握核心技术和研发的苹果显然没把主要利润留给富士康。在华为与赛力斯的合作中，主要负责技术和研发的华为未来是否会将主要利润留给赛力斯？也令外界产生疑问和担忧。

从张兴海前述“学会主动拥抱华为”的言论来看，二者的合作显然是拥有技术优势的华为处于强势地位，话语权也更大。毕竟在利益为先的商业世界，一般都是弱势一方主动寻求拥抱强势一方。

另外，站在华为的角度，与赛力斯联手打造的问界系列车热销之后，势必也会加速其它车企前来寻求在智选车业务方面的合作，目前已经成功牵手的车企除了赛力斯，还有奇瑞、北汽蓝谷、江淮汽车等等。

眼下，新能源车领域内卷仍在持续加剧，价格战此起彼伏。在此背景下，随着未来华为“造车朋友圈”不断扩容，最先“出圈”的赛力斯能否被华为一直“宠幸”并最终实现盈利？值得持续关注。