飞科电器2023年营收破50亿，电须刀这个生意看起来还不错

继续来看发布了年报的上市公司，上海飞科电器股份有限公司（股票简称：飞科电器）创建于1999年，2016年4月在上交所主板上市。

飞科电器主营剃须刀及个人护理电器研发、制造和销售，是剃须刀国家标准起草单位。在售产品主要有剃须刀、电吹风、理发器、直发器、卷发器、电熨斗、挂烫机、毛球修剪器、女士剃毛器、鼻毛修剪器和扫地机器人等个人护理电器以及智能时尚电器。

飞科电器的核心业务是“个护电器产品”，2023年的占比达到了94.5%，比去年略有提升；其他还有少量的“生活电器产品”和其他产品等业务。其年报中没有说电须刀的占比情况，从其半年报看，大约在七成左右；占比略高的还有一成多的电吹风，实际上，飞科电器也就是在这两大产品上有较强的竞争力。

飞科电器几乎所有的产品都在国内销售，出口的金额是百万级别的水平，我们就省去这方面的图表展示了。

2023年的营收同比增长了9.3%，突破了50亿元的规模；净利润大幅增长了23.9%，突破了10亿元的规模，两大核心指标双双创下新纪录。在疫情前，飞科电器的营收和净利润就开始双双下跌，然后就受到疫情的影响；连续两年的低迷后，恢复了持续三年的较快增长，飞科电器可谓是跨越疫情，重新找回了感觉。

分季度来看，飞科电器的季度间波动偏大，主要因为四季度是其淡季，该季度的同比波动也大于其他季度。从2023年下半年的情况看，营收的增长变慢，这是否预示着后续增长的动力可能有些问题呢？似乎有这个趋势。

毛利率虽然也有波动，但总体是持续稳定增长的趋势，2023年57.1%的水平，这已经相当高了，这似乎不是家电行业，有点芯片行业的感觉了。但是，其销售净利率却几乎没有增长，2023年甚至还不如2018年，要知道两年的毛利率差了近20个百分点。净资产收益率近两年提升明显，虽然还不及2018年及以前，但2023年已经接近30%了，不用和做家电的同行比，真是超过了大多数做芯片的公司。

还是核心的“个护电器产品”毛利率最高，增长幅度也最大，生活电器和其他产品这类我们认为毛利率较低的产品，在飞科电器这里也是四成多的毛利率水平，比专业做这方面的小熊电器等毛利率还高，太贵了导致卖得不太好，似乎也有些道理。

2023年的主营业务盈利空间只比2021年好一些，是最近五年中次低的表现，毛利率不断提升所扩大的盈利空间，全部甚至更多的部分，都被增长的期间费用抵消掉了。三年时间，期间费用增长了近两倍，当然远大于营收的增幅，结果就是期间费用占营收比，三年时间增长了一倍。

主要增长的是销售费用，2022年占营收比为11.8%，2023年已经近三成了。通过营销来推动营收增长，不是不可以，但飞科电器似乎用力过猛了。

我们还是更细地看一下三年来的营收和成本费用增长对比情况，营收增长四成多，成本几乎没变，这也太神奇了，应该与其自产比例提升带来的成本下降有关；管理费用和研发费用慢于营收的增长，这就是规模效应。比营收增长更快的是销售费用和“税金及附加”，多出来的15亿营收，10.6亿元都用于增加销售费用支出了。“税金及附加”的增长，我们在后面看分配关系的时候再说。

飞科电器的销售费用中，占比近八成的是“"广告宣传、推广费及促销费”，虽然其增长幅度不是最高的，但增长幅度仍然是远高于同期营收。其他还有“职工薪酬”类支出也相对较高，其他销售费用的金额和占比就不太重要了。

在其他收益方面，前四年都基本持平，公允价值变动收益、投资收益和补贴收入等，被差不多量的信用减值损失和资产减值损失给抵消掉了。2023年没有了这两类资产减值损失，这方面还是有一定净收益的，只是相对于其主营业务，这方面只能算是锦上添花。

分季度来看，最近两个季度的主营业务盈利空间都低于全年平均水平，四季度可以说是季节性因素，但三季度的情况就不好说了。我个人认为，强力靠营销推动的营收和业绩增长，似乎已经接近天花板了，这际效应已经显现出递减状态了。

现金流量一直表现都不错，2023年经营活动的净现金流也和营收及净利润一起，创下了新纪录。毕竟，就算买电须刀要欠款，也是欠花呗的，飞科电器是不会让你欠的。固定资产类投资规模越来越小，毕竟搞这类小家电，也不可能需要长期大量的固定资产投入。

经营性长期资产的规模在2021年末达到15亿元的峰值后，连续两年下跌，在建工程的规模也是连续下降。2023年末，主要是“松江生产基地”一个生产项目处于在建状态，而2020年末时，有“丽景园产业基地”项目等五大新建或者改造的生产项目。

飞科电器的长短期偿债能力均极强，而且还在持续提升之中，现金类资产就是总负债的两倍多，除了有点浪费，似乎也找不出其他问题。

飞科电器近两年的投资规模不大，基本符合我们要找的那类企业，也就是不怎么进行固定资产类投资的生产企业，就来看一下他们的分配关系及变化趋势吧。

从飞科电器近五年的分配关系看，投资者得四成多，好的年份接近一半；税收大多数情况排在第二位，占比三成多；薪酬类支出从未超过三成，平均也不足25%。最近两年，飞科电器的固定资产类投资规模下降，其税收负担明显提升，如果投资规模进一步下降，税收支出还有继续增长的趋势。对于这种情况，我们不予评价，朋友们自己参考数据来判断吧，但我们可以说，飞科电器这类盈利的企业，对员工、对社会和对投资人，是三盈的状态。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！