Capital O刘大卫：一代人有一代人的机遇｜青年创投家

2022年12月的一天，刘大卫的名字挟着一支新美元基金Capital O闯入所有人的视野。

“前沿科技基金Capital O 宣布完成了一期美元基金的首关，将聚焦探索‘AI+’等前沿科技领域的早期投资机会。”

刘大卫，Capital O创始合伙人，90后。

这则募资消息在当时的创投圈中掀起不小的浪花，有惊讶、有叹服，也有疑问。为什么要在这个节点募一笔美元基金？怎么募到的？刘大卫要做什么？

以十年为单位，所有的事都是顺其自然

过去两年，市场可见风险投资进入新周期，募资环境面临着严峻挑战，美元与人民币投资竞争格局剧烈变化。在这样的背景下，行业里成功募资的美元基金少之又少，全新品牌新募资的基金更是没有，如何实现在这样的时间点成功募资成立Capital O？带着这样的疑问，我们询问了刘大卫，得到的故事要从十年前说起。

“我的职业规划路径从最初就很明确，就是要做一个自己的VC。”刘大卫说。

在学生时代做职业规划时，刘大卫选择从结果倒推行动，逆向思考成立VC所需要的步骤和过程，再确定具体的行动，最后给自己定了一个十年计划。

2014年MIT毕业之后，刘大卫开启计划的第一步—：进入投资行业。

在复盘过去十年的投资行业回报情况时，刘大卫意识到，对于行业与标的来说，相较于发现，更重要是命中，而每个时代对于命中的条件是不同的。如果要提高命中，首要是在一个更高和更宏大的视角来看待项目，行业与时代的关系。正是因为这样的思考，刘大卫一开始选择从并购业务开始自己的投资生涯。

彼时，刘大卫操作的并购案子规模大部分在5000万-5亿美金、融资阶段在B-D轮左右，它们都成为了刘大卫十年计划中的重要“经验包”，为后来基金的成立打下了铺垫。

2015年底，刘大卫正式开启了计划的第二阶段，带着硅谷投资的经历，刘大卫回国进入VC/PE行业，先后在ZP Capital、鼎晖投资和云九资本投资了包括图森未来（NASDAQ：TSP）、文远知行（拟NASDAQ）、晶泰科技（拟港股）、芯视界、未知君、Theta Lab等前沿科技领域项目。

在这个阶段，刘大卫像一块海绵，不断地汲取所需的认知、补足自己的skillset，不停接触不同轮次的项目和不同类型的基金，了解美元基金和人民币基金的特点和差异，完成了从一级市场到二级市场的全栈认知。

在积累了足够的经验之后，到了十年计划的最后一个阶段：等待一个合适的Timing。

在刘大卫看来，无论是投资还是募资，Timing都很重要。直到2022年底，刘大卫觉得“Timing”到了，于是发起了第一期基金的募资。

“其实这比我的十年计划提前了。”刘大卫说：“ 但这是一个我认为合适的时机，很多朋友说可能会很难，大卫你要做好预期。我做好准备了，因为以十年为单位来做准备，一切的发生都是顺其自然。“

从2022年底发起基金，到2023年底完成9笔投资。这一年正是国内疫情最严峻的一段时间，亦是美元基金式微的开端。

回到文首的第一个问题，为什么要在这个节点募一笔美元基金？

“在市场高点的时候去募基金，虽然募资会比较容易，但是你的投资成本大概率也在历史高点，会产生非常严重的历史包袱。”刘大卫认为， 做基金和葡萄酒一样，Vintage非常重要。

在他看来，选择在低谷期做基金有三个优势：第一，市场上资产的价格在低点；第二，对投资机构来说面临的噪音更少，无论从项目端、基金端还是LP端，市场会帮忙筛选掉弱者和投机者；第三，这个时间点愿意支持Capital O的LP和愿意创业的创业者，大概率是真心要做事情的人，他们会更长期主义。

“我一直坚信，真正厉害的科技创业者，不会因为资本市场环境差就不创业了。”刘大卫说。

“同龄同圈”与“NTIC”

无论如何，在行业下行、美元基金受困的时间节点，募资是极不容易的。Capital O能顺利完成募资，要得益于刘大卫对基金的鲜明定位：同龄同圈和NTIC（New Tech Infrastructure Commoditization），这两者的融合使得Capital O 持续聚焦三新（新生代、新产业、新生态）发力。

2021年开始，刘大卫有一些估值翻了50~60倍甚至最高200倍的项目退出了，投出了自动驾驶、AI制药等好几个新兴科技产业里的第一股，业绩斐然。

在对这些业绩的复盘中，刘大卫隐隐约约摸到了一条线索。纵观历代能够跑出来的基金管理人，跟时代主流创业者都有“同龄同圈”的特征，而今天前沿科技领域的创业主力，就集中在85-95年之间，也正是自己成功投资的这一批创业者。这让他感觉到时代的召唤。

“同圈”使得刘大卫可以在最早期敏锐的获取有价值的线索，并且有足够好的关系网络建立信任。而“同龄”让他与这群当打之年的创业者交流有着同频的时代背景和语境，更理解当下共同面临的时代机遇和困难。

“整个募资过程中，大家对于我们‘同龄同圈’的特征还是非常认可的。”刘大卫说。

Capital O的LP包含刘大卫之前投资过的成功创业者，转型或者接班进程中的企业家，也有新锐对冲基金创始人，还有一些头部基金的主力投资人。正是这些LP的支持，让刘大卫更加相信自己和团队有能力去聚焦早起前沿科技，完成拓荒这件事。

刘大卫高中就读于“浙江卷王”镇海中学，历届浙江省高考前十有一半都是他的校友，这些同学与后来MIT的校友如今散布在海内外各大高校、大厂的科研部门，他们大多是核心科研项目的主要研究员。

而在“同龄同圈”的加持下，刘大卫能够比其他人更早地知道前沿科技圈子里的人在做什么，他们要做哪些尝试。这让刘大卫更加加深了深度参与到推动人类进步和社会发展的项目当中去的使命感。

“以前考虑过读工程专业，希望发明一个什么东西，再把这个技术应用到全世界。最终选择投资，因为投资能让我跟许多前沿项目共同前行。”

刘大卫一直都在关注与他同龄同圈的人，在其他领域做什么样的尝试。每当见到年轻的科技创业者时，就像遇到当年做出另一个选择的自己。

同样，在Capital O的LP里，不乏有人选择了刘大卫当年没有选择另一条路子，他们愿意在单个技术或项目上深度扎根，把事情做到极致后，也会以支持Capital O的方式，去支持那些他们眼中更年轻的自己。

在LP的视角里，已经有很多人能帮助他们配置半导体或者医疗的投资机会，但对于前沿科技领域的布局和拓荒，除了对于“同龄同圈”的认可，LP认为NTIC也是Capital O很重要的洞察。

“对于早期投资来讲，某种程度上说，‘投早就是投错’。我们看到多个经济周期中，以新技术为驱动力的生产力提升往往需要经过一段时间与当下市场的融合，彻底进入商业化场景后，才会迎来陡峭的增长和爆发。我们一直在深入挖掘NTIC的机会和价值，进而判断Capital O的进场时机。我们以厚实的新产业行业人脉积累为基础，与众多海内外一线PI紧密合作、相互支持，坚信押注NTIC带来超越经济周期的超额收益。”刘大卫这样描述道。

早期投资的尽头是募资，而募资所考验的核心能力其实是合伙人的销售能力，合伙人要懂得如何把自己sell给正确的LP。LP因此信任刘大卫，认为把钱交给Capital O更符合预期。

一代人有一代人的机遇

2023年掀起的AI风潮，在全球范围再次激发起创业热潮，大模型，数据层，应用层全面开花，Capital O对于2024年AI趋势的发展结合过去一年看过的近百个AI方向创业项目，给创业者提出了建议：

“虽然基于LLM底层模型的AGI周期刚刚开启，但格局尚不明确。而初创公司需要明白的现状是:

1. OpenAI目前只对外公开发布了~6-12个月之前的技术成果，最新的技术状态「深不可测」；

2. Google字节等成熟科技公司碍于监管和数据隐私等顾虑也并未完全像公众披露最新的研究成果和技术实力（比如字节在视频训练模型的最新情况）。

因此应用开发团队目前处于「敌暗我明」的创业环境需要面对产品和场景被头部公司尚未公布项目覆盖的风险

另一方面「巨头」拥有最顶级的人才储备和更雄厚的资源，一旦行业内出现公认的新场景和方向，也可以迅速投入和跟进。

所以对于场景类初创公司来说，在目前的时间点，技术的先发优势非常脆弱（特别是需要重投入的技术先发优势）。但用户的先发优势却是真实存在的，如果能快速达到一定用户规模和良好的用户留存，将会成为日后与「巨头」在细分场景抗衡的一道坚实防线。所以对所有目前做的还不错的垂类场景公司的建议是，保持良好的现金流 跟住第一梯队活下去 留在牌桌上等待机会。“

这股AI风潮同样令久无出路的美元基金趋之若鹜，作为一只新锐基金如何能在浪潮中把握机会，似乎也是一个必须要考虑的命题，在Capital O的视角里，新周期里基金最重要的要求是灵活，Capital O在新周期中拥有快速顺风转舵的能力。

“规律有价值，但惯性有风险。”在刘大卫看来，每一个行业在发展过程中，都有其自己的发展规律。例如自动驾驶的核心是感知，所以它的框架就是感知、传输、决策、执行。如果你投自动驾驶投得好，那么投机器人就应该不会太差，因为它们的框架相似。

惯性对看原有行业有很大的帮助，但对新行业可能有风险。当你在某一个方向或者策略上过于猛冲，等到周期更迭时，很难再做调整，这也是一部分机构没能”穿越周期”的原因。

此外，刘大卫还表示，合理设置与规划基金的规模非常重要。超出自身能力范畴的规模，很难实现对LP的优质回报，如果一味地为了扩大规模去投资，去迎合某些特定LP的需求，那么投资动作就会变形。

正是明确的投资方向和理智的管理策略，使Capital O逆势获得了LP的信任。

从创业者到LP，又或者是同行之间，很多时候，刘大卫也都在扮演“Hub”的角色。他是一个善于“链接”的人，懂得如何让陌生人之间彼此信任。

去年12月，在“上海市长宁区新生代投资人协会成立大会”中，刘大卫被票选为会长，这亦是刘大卫在新生代投资人之中的口碑。这个平台也是Capital O投资与赋能生态系统的进一步外延。Capital O 参与发起的帮助科学企业家进行叙事等战略咨询的新公司Scientific Narratives也已经与Capital O的投资业务形成紧密的联动关系，互为犄角协同配合，构建新产业范式发展下创业初期的最坚实和全面的支持网络。

在Capital O的LP中，有一些已经接班或者预备接班的新老企业家，他们自身有良好的产业资源，同时想做一些新的尝试，希望投资能够在产业里落地的技术，通过Capital O提供的平台，大家自然而言地就能聊在一起，形成一个新的生态圈，这些都是资金之外的宝贵资源。

对创业者而言，刘大卫是有着相同成长背景、有过学霸经历的同龄人。前沿科技领域做的大多是拓荒的工作，在当下的市场环境中，意味着能得到的陪伴不多，而早期正是创业最需要陪伴的时刻。

刘大卫是一位非常具有创业者心态的投资人，踏踏实实地走过创业者走过的路。还在鼎晖时，他曾经去被投企业上了一个月的班。

“每天都去。”刘大卫说：“ 对于新产业的理解与拓荒的经历，对前沿科技创业者来说是有价值的，包括在特殊的国际环境下，我们也能提供许多洞见。”自然，Capital O能够充当起陪伴和扶持的角色。

“一代人有一代人的机遇。有时候可能不是说为什么企业要选择Capital O，而是Why not？为什么不让Capital O来参与我们这件事？”

Capital O的成立，让刘大卫感觉到中国经济仍然充满韧性：“只要你在正确的方向上，很多企业家是愿意支持你的，这些人的存在，让我对中国经济的未来充满乐观。” （本文首发于钛媒体创投家，作者｜张翌楠 编辑｜陶天宇）