炜衡新闻｜炜衡律师受邀参加钱伯斯成都论坛

2024年3月1日，由钱伯斯主办的“钱伯斯大中华区高质量发展论坛2024-成都（Chambers Greater China Region High Quality Development Forum 2024 - Chengdu）”在成都华尔道夫酒店隆重举行。炜衡律师事务所管委会主任张小炜，常委李军、郭俊，区域主任袁诚惠、马永健、陈永华、黄书敏、隋宜径、张鹏万，高级合伙人张雪云、金代文、李国鹏、张强等受邀出席论坛，与近百位律师、法务专家等齐聚一堂，围绕证券合规、资本市场、医疗合规、反垄断合规等一系列法律前沿问题展开讨论。

在以“投资并购的回购条款”为大主题的圆桌讨论环节，炜衡上海所执委会委员、高级合伙人金代文律师作为主持人，炜衡北京所高级合伙人张雪云律师、炜衡成都所高级合伙人李国鹏律师、张强律师、海特集团总裁助理兼法务总监王胜杰先生就相关话题展开了讨论。

讨论的主题包括：回购条款遭遇企业破产后有何影响、做有效的法律尽职调查、股权投资项目协议中的关注重点、投资并购中的治理结构条款博弈。

张雪云律师聚焦回购条款遭遇企业破产后的问题处理，就如何防范股权回购这一保障机制在破产程序中失灵、如何设计相关条款进行了说明。她以规范对赌协议的法律规定为基础，提出新《公司法》中“禁止定向减资”规则增加了股权回购协议的履行难度，以及新《公司法》或可能禁止了“目标公司”为其股东的回购义务提供担保。张雪云律师认为，基于回购义务人为目标公司、或是回购义务人为目标公司法人股东的差异，管理人的合同解除权、回购条款的履行、以及破产债权申报都会不同，提出了关于投资并购中“回购条款”如何设计的建议。

李国鹏律师就如何完成对委托人来说有效的法律调查展开了讨论。他认为法律尽职调查应当做到以下几点：一是法律尽职调查应以商业目的区分调查重点，针对不同商业交易选用不同侧重点进行深度法律审查；二是法律尽职调查应以行业调研为前提，了解行业规范和行业特点，才能做出准确的法律风险评估；三是法律尽职调查应当以企业痛点为重点，完成自己设计的自选动作，才能真正实现法律尽职调查的功能；四是法律尽职调查应以服务团队综合效益为指标，每位参与者都可以从中积累经验，逐渐进步，增强团队战斗力。

张强律师就股权基金投资协议中的关注重点发表了看法。他提出，股权投资协议的关注点应当包括参与签署协议的主体、基准日、增资/股转安排、陈述与保证、交易价款与支付安排、业绩承诺及回购条款、过渡期安排、表决权差异安排、董事及监事的席位和表决安排、特殊约定、核心人员义务、违约责任安排、争议处理与管辖，共13个方面的要点，并且对上述要点进行了详细的说明。

王胜杰先生认为好的治理结构、良好的与规范的运行机制能够助理企业经营管理、发展壮大与高质量发展，他结合企业的投资并购案例，对投资并购中治理结构条款的设置问题进行了说明。投资并购中，股权比例相近的项目，各项权利博弈更为激烈，所涉及的权利、义务、责任更为复杂。关于治理结构条款需要重点关注股权转让、小股东/参股股东的随售和锁定期、非控股下股权转让不配合或者无法办理的救济、反稀释、回购权、股东会职权及表决机制、交易事项的宽泛、董监高提名/委派权、董事长的选举、股东会和董事会以及经营层三者之间的职权划分等方面的内容。另外，投并购中还存在业务绑定、知识产权收购、未来采购的优惠价、不竞争条款、长期战略合作伙伴、律师的辅导业务、并购后的接管等需要关注的点。

金代文律师作为与谈环节的主持人，对各位嘉宾的观点进行了总结与回应，针对投融资条款清理等问题进行了简要展开。同时，对参会嘉宾提出的有关对赌条款因发生不可预见因素而是否会影响效力的问题进行了回应，提示对赌条款与不可预见因素并不具有必然联系，需要结合企业所在行业、对赌事件触发原因、不可预见因素的关联度和影响程度等进行综合考量，并引用了近期处理的类似案件进行了深度解析。

本次论坛为各位法律业务从业者和法务专家搭建了一个思想交流、业务探讨的平台。炜衡律师事务所主导的讨论环节，对在投资并购中受到普遍关注的一系列法律问题进行了探讨。发言的律师与法务专家以实务经验为引，以理论分析为基，深入浅出地释明了在投资并购中需要重点关注的问题，并提出了建设性的方案，得到了与会嘉宾的一致好评。