煤炭ETF（515220）大涨点评

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今日大盘上证指数收涨1.27%，豪取7连阳，创三年半以来最长连涨纪录。深证成指涨0.76%报9043.75点，创业板指涨0.31%报1757.87点。量能方面，北向资金全天净买入36.9亿元，其中沪股通净买入25.51亿元，连续18日净买入；深股通净买入11.38亿元。行业方面，煤炭板块涨幅居前；此外海外芯片龙头英伟达业绩指引超预期，一定程度拉动市场情绪，通信、计算机等TMT板块也涨幅较好。

煤炭ETF（515220）上涨4.99%

上涨原因分析

山西省关于煤矿“三超”专项整治工作持续推进，焦煤供给端的刚性愈发凸显

消息面上，山西省关于煤矿“三超”专项整治工作持续推进，焦煤供给端的刚性愈发凸显。2023年安全事故频发，政策端出于保障生命安全的考虑，对煤矿生产的安全检查力度增大。2月2日，国务院总理李强签署第774号国务院令，公布《煤矿安全生产条例》，自2024年5月1日起施行。2月4日，国新办举行《煤矿安全生产条例》国务院政策例行吹风会，坚持安全第一，强调安全保供。

2月8日，山西省应急管理厅发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》。严格考核煤矿超能力生产情况，明确考查“每月原煤生产计划任务，全年原煤产量是否超过核定（设计）生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定（设计）生产能力的10%”。

基本面上看，山西省是我国炼焦煤主产区，根据光大证券研究所统计，2021-2023年山西省原煤产量占全国的比例分别为29.3%、29.1%、29.1%，山西省炼焦煤产量占全国的比例分别为52.6%、53.9%、54.6%，约占一半。本次整治涉及范围广、时间紧、处罚较为严厉，焦煤资源的稀缺性再次凸显；且当前钢厂焦煤库存处于同期低位水平，随着春节后成材的消费需求逐渐恢复，若后续下游钢、焦开工率回升，主焦煤价格或有望打开上行空间。

后市展望

动力煤方面，春节前后国内煤炭市场交易活跃度下降，动力煤价保持平稳。需求来看，近期全国多地降温，有望推动电厂终端日耗回升，小幅拉动动力煤需求。此外随着节后复工复产的进行，电厂及非电下游可能也有一定补库需求。

展望2024年，煤炭供给相对偏紧，煤价可能“下有底”。动力煤方面，考虑到近年产能核增的停滞，新建煤矿投产带来的新增产量相对有限。进口方面， 2024年受制于资本开支不足，全球煤炭产量增速放缓，印尼、蒙古、俄罗斯等主要出口国产量可能短期难以出现大幅增量。

2023年淡季动力煤价超预期上行，前期煤价底部或是价格底部有力支撑。此外，经济复苏边际回暖趋势不变。伴随万亿国债、地产“三大工程”（加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设）等相关政策的逐步落地，有望带来地产投资增量，拉动焦煤等煤炭需求。经济复苏中，用电量增长有望拉动动力煤需求。

在新能源替代传统能源的过程中，上游资本开支逐渐削减会带来供给侧的刚性偏紧，从而对上游资源品的景气度有所支撑。国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红，长期具备投资价值。根据WIND数据，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率约为6.9%。投资者可以持续关注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切换带来的价格回落风险。

数据来源：WIND，截至2024/2/21。

今天就这样，白了个白~

风险提示：

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。