水皮杂谈：量化的异化

社会很单纯，复杂的是人。

国家队在救市，而量化则在琢磨如何利用这个机会收割。

宁波灵均只是一家量化私募，但是灵均的行为却绝不是某家量化的个别行为。水皮收集到的最新策略，均有类似的表述，有的含蓄，有的直白，这真是应该引起高度重视的。

国家队救市不可盲目蛮干，不能光投入真金白银，否则再多的资金都不够市场对手盘的贪婪，必须有配套的交易制度，比如明确禁止裸做空。一方面取消转融通，一方面限制股指期货的空仓，切断所谓“对冲”的机会，这样市场才能稳定，才能由空转多，才能扭转预期。

只是，上有政策，下有对策。

窗口指导要求量化在开盘后半小时和收盘前半小时不可净卖出，那么就在之前做多，之后做空。国家队未来如何变招就非常重要，无论上证50ETF还是沪深300ETF，投入要讲究时机，毕竟国家队手上的武器比量化多的多。真要做对手盘，量化是不够收拾的。更何况，现在人人喊打，已成害群之马，众矢之的。

量化交易具有高频、量大，反复的特征。在一个上行周期，在一个有增量资金不断进场的市场，在一个牛长熊短的交易环境中，自然有其合理的生存空间。可即便如此，美国那样的环境，单个量化的生命周期往往也只有5年，最后大多会被尾部效应反噬而清盘。长期资本就是如此，饶你是诺奖天才也是如此，且反复如此。这，就是规律。

量化在国内的发展也就始于2018、2019年，至今没过一个牛熊周期，当然同样难逃规律。量化私募的策略趋同——抱团微盘股，人为操控制造波动，这实际上已经形成“坐庄模式”。2021年其曾经短暂的为流动性做过贡献，当时两市成交额一直在1万亿左右，最高到过1.7万亿，但是在规模放大之后，本身开始异化，最近三年更是形成了和大盘完全相反的所谓“指增行情”。

微盘股在大盘下跌周期大放异彩，连涨三年，量化的手段就是做多微盘股，做空中证500和中证1000，而国家队的进场，尤其是在中证500ETF、中证1000ETF上的不懈努力，打破了负循环，打乱了量化策略。至微盘股崩盘，更是放大了DMA的杠杆作用，量化清零也就一夜之间。

量化是一个外来物种，典型的衍生品，2万亿的规模对于A股市场而言是一个非常庞大的存在。约束，清理，规范，可能会暂时牺牲一些流动性成交量，但是却能净化空间，稳定预期，引导长期投资。市场的鱼就这么多，风浪越大鱼越大，频繁的收割就是竭泽而渔。再形象一点，在这个市场，散户是钓鱼，机构是网鱼，而量化就是炸鱼，干的是断子绝孙的活。

量化是长期投资、价值投资、趋势投资的对手盘，现在又成了国家队的对手盘，自我爆炸就成为必然。

现在大家清楚雪球是怎么回事了吧！

雪球的产品没有上证50，也没有沪深300，只有中证500和中证1000，而中证500和中证1000恰是量化做空的对象。也就是说雪球从诞生那天起，赌的正是大众认识中的小概率而在量化设计中必然的大概率。雪球的敲入是不可避免的，符合券商这个发行人的利益，符合量化对冲的利益；坑的就是券商的客户，市场的散户。

“8.28”行情让救市演化成了砸盘，导致2635的出现，真该好好查一查，谁干的？！