龙年首家 肯特股份IPO前大额分红，募资补流，自主定价后超募16%

南京肯特复合材料股份有限公司（简称“肯特股份”）主营高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售，为客户提供高性能工程塑料材料选型、配方及产品设计等解决方案。肯定股份实际控制人杨文光先生直接或间接控制公司 36.60%的股份表决权。此外，杨文光与公司股东胡亚民、张荫谷、潘国光、曹建国、杨烨、孙克原签署了《一致行动协议》，杨文光及其一致行动人直接或间接合计控制公司71.77%的股份表决权。

肯特股份此次保荐机构为国泰君安证券股份有限公司（简称“国泰君安”）保荐代表人李懿，周宗东。会计师事务所为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师王震，谢振伟。

图片来源：深交所·创业敢项目动态

四项目扩建之余不忘4000万流动资金补流

肯特股份次拟向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）不超过 2,103.00 万股（不考虑超额配售选择权），占发行后总股本的25.00%，募集资金35,215.50万元分别用于，密封件与结构件等零部件扩产项目拟使用募集资金17,280万元、四氟膜扩产项目拟使用募集资金6320万元、耐腐蚀管件扩产项目拟使用募集资金4402万元、研发中心建设项目拟使用募集资金3213.50万元、补充流动资金拟使用募集资金4000万元。

图片来源：肯特股份招股书（注册稿-2023-09-27）

上市前大额分红

肯特股份为何舍流动资金而取分红之实？

肯特股份招股说明书（上会稿-2022-11-24）显示：在上市前夕，公司连续四年进行了总计四次大规模分红，累计分红利润高达9156.24万元。具体来看，2019年4月至2021年12月间，分红数额分别为2400万元、1892.7万元、2403.73万元和2460.51万元，值得注意的是，在2021年内，肯特股份在净利润仅为5332.58万元的基础上，竟两次发放红利，分红总额达4864.24万元，分红比例高达91.22%，几乎将当年净利润悉数分红。

图片来源：肯特股份招股书（上会稿-2022-11-24）

按照常规逻辑，企业在筹备上市阶段本应尽可能保留充足的流动资金，以满足业务拓展、研发投入和偿债等需求。然而，肯特股份的做法似乎表明，公司在现金流管理上有足够余裕，无需额外通过IPO募集资金来补充流动资金。

同时，市场上关于上市前大额分红的现象一直存在争议。去年，福华化学因类似事件备受市场讨论，最终不得不终止IPO进程。与此相仿，肯特股份在积极争取资本市场资金支持的同时，却进行大手笔分红，这种看似矛盾的行为，无疑是当下监管部门密切关注的核心问题之一。

自主定价后超募16.03%

肯特股份成为龙年春节后首家超募拟上市企业

肯特股份今年2月7日发布《首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》显示，“发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑剩余报价及拟申购数量、有效认购倍数、综合评估公司基本面情况、市场情况、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 19.43 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。”

图片来源：肯特股份首次公开发行股票并在创业板上市发行公告

按照此发行价格，肯特股份计划面向社会公众公开发行不超过2,103万股人民币普通股（A股）。据此计算，此次公开发行预计募集资金总额将达到40,861.29万元，相较于原先计划募集的35,215.50万元，实际超募了5,645.79万元，超募比例约为16.03%。肯特股份在春节后成为了首家实现超募的拟上市公司。

自主定价、巨额超募与股价腰斩后的反思

浙江双元科技股份有限公司（简称“双元科技”）在科创板IPO过程中展现出的高发行价与超募现象。双元科技新股公开发行新股1478.57万股，每股定价高达125.88元，这一定价策略使得其募资总额迅速膨胀至18.61亿元人民币，较原定的6.5亿元融资目标翻了近三倍，超募金额达惊人的12亿元。

图片来源：东方财富网

自双元科技以125.88元高价上市以来，其股价表现却未如预期般坚挺。截至2024年2月19日收盘股价为57.67元，跌幅约为54.15%，近乎腰斩。这一走势不仅令初期高位买入的投资者承受巨大损失，更使市场对双元科技的高定价策略及其巨额超募资金的合理性深思。

对于IPO市场的定价机制及其对超募现象的管控应给予更多的审视。在强调市场化的同时，是否确保投资者利益得到保护，防止过高估值造成的泡沫化效应损害市场稳定，实现可持续发展。
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